最近，有一家公司頻繁出現(xiàn)在回購名單上，雖然每次投入的回購金額并不算大，但貴在堅(jiān)持——其已連續(xù)回購兩個(gè)星期。這家公司就是深圳本土女裝企業(yè)珂萊蒂爾（03709）。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，6月以來，珂萊蒂爾已累計(jì)回購12次，累計(jì)回購數(shù)量為811.3萬股，占總股本比例1.64%，累計(jì)回購金額約為6660.78萬港元，回購均價(jià)約為8.23港元。

　　一般來說，回購都會(huì)成為股價(jià)的催化劑。但珂萊蒂爾似乎是個(gè)例外。目前來看其連續(xù)近十個(gè)交易日的回購尚未給股價(jià)帶來推動(dòng)作用。今年以來，該股股價(jià)幾乎處于橫盤狀態(tài)。從回購前一個(gè)交易日，6月7日收盤價(jià)至6月23日收盤，珂萊蒂爾股價(jià)漲幅僅為0.2%。

　　不過，這對(duì)于珂萊蒂爾來說，會(huì)是突破前的寧靜么？

　　近兩年增速放緩，股價(jià)走下坡路

　　資料顯示，珂萊蒂爾成立于2007年，主要從事高端女裝的設(shè)計(jì)、推廣、營(yíng)銷及銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋連衣裙、短裙、長(zhǎng)褲等，旗下自有品牌包括Koradior、La Koradior等。該集團(tuán)于2014年登陸港交所主板上市。

　　截至2016年12月31日，珂萊蒂爾在國(guó)內(nèi)29個(gè)省市、自治區(qū)及直轄市擁有592家零售店，其中506家由其直接運(yùn)營(yíng)，其余86家由分銷商經(jīng)營(yíng)。然而，在2013年底時(shí)，該集團(tuán)僅有254家零售店。即便去除2016年因收購女裝品牌蒙黛爾而增長(zhǎng)的79家零售店，在實(shí)體零售受到?jīng)_擊、不少零售品牌陷入關(guān)店潮的環(huán)境下，三年時(shí)間，珂萊蒂爾的線下零售店仍然呈現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，從過去5年時(shí)間整體來看，珂萊蒂爾的業(yè)績(jī)也在保持較高的增速。其快速增長(zhǎng)的店鋪數(shù)量也不僅僅只是在表面上提升了收益。

　　2012年至2016年，珂萊蒂爾的收入由4.85億人民幣（如無標(biāo)注，單位下同）增長(zhǎng)到15.99億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為34.75%；毛利率由62.79%增長(zhǎng)至72.14%；股東應(yīng)占溢利由2781.2萬增長(zhǎng)至2.34億，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為70.3%；純利率由2012年的5.74%增長(zhǎng)至2016年的14.6%。

　　不過不可否認(rèn)的是，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩及零售行業(yè)基本面持續(xù)疲弱等因素的影響下，珂萊蒂爾近兩年的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖噍^此前有所放緩。其2016年及2015年的收益同比增幅分別為24.5%、23.94%，而2014年的收益同比增幅為47.69%。該集團(tuán)的股價(jià)也自2016年6月開始走下坡路。

　　回購是傳遞利好信號(hào)？

　　此次，在半年報(bào)發(fā)布前夕，珂萊蒂爾用真金白銀頻頻通過二級(jí)市場(chǎng)回購，或是值得留意。畢竟，公司對(duì)自己的數(shù)據(jù)和情況最了解，回購?fù)ǔＪ抢孀畲蠡倪x擇。并且，近期不僅僅是珂萊蒂爾，L‘OCCITANE(00973)、佐丹奴(00709)等消費(fèi)品公司也開始連續(xù)地回購。

　　有分析人士認(rèn)為，如果只是看靜態(tài)的數(shù)據(jù)，這些公司的估值也只能說是合理，不到極其便宜的地步，但是如果是多家公司開始這樣做，說明消費(fèi)品公司的銷售數(shù)據(jù)可能會(huì)比想象中的好。那珂萊蒂爾有可能是這樣么？或可從行業(yè)和企業(yè)兩方面來關(guān)注一下：

　　從行業(yè)來看，零售行業(yè)2017年以來數(shù)據(jù)整體向好，行業(yè)釋放出復(fù)蘇的信號(hào)。據(jù)申萬宏源的紡織服裝行業(yè)周報(bào)，2017 年1-5 月,社會(huì)消費(fèi)品累計(jì)零售總額14.3 萬億元,同比增長(zhǎng)10.3%。其中，服裝鞋帽、針紡織品累計(jì)零售額5945億元，同比增長(zhǎng)7.2%。僅看5月份的數(shù)據(jù)，服裝類零售額同比增長(zhǎng)8.4%，增速較上月略有回落，但相比上年同期加快了15.6 個(gè)百分點(diǎn)。

　　從珂萊蒂爾自身的動(dòng)作來看，其正試圖擴(kuò)充旗下女裝品牌數(shù)量。2016年上半年，珂萊蒂爾宣布收購深圳高端女裝企業(yè)深圳市蒙黛爾實(shí)業(yè)有限公司65%股權(quán)。據(jù)悉，蒙黛爾旗下品牌“CADIDL”擁有近20年的歷史，定位國(guó)內(nèi)一、二線城市30-40歲的都市商務(wù)女性人群。此次收購也拉開珂萊蒂爾多品牌發(fā)展戰(zhàn)略的第一步。

　　今年3月，珂萊蒂爾的附屬上海珂蒂品牌管理以6454萬元，收購“Obzee”及“O’2nd”的品牌相關(guān)業(yè)務(wù)。交易完成后，該集團(tuán)可在2022年6月30日前于中國(guó)經(jīng)銷及營(yíng)銷上述兩個(gè)品牌的產(chǎn)品。

　　長(zhǎng)期來看，品牌收購的方式對(duì)于珂萊蒂爾而言，既能豐富旗下的品牌組合、整合銷售渠道，又能尋求業(yè)績(jī)的外延式增長(zhǎng)。畢竟國(guó)內(nèi)中高端商場(chǎng)數(shù)量有限，如果只做單一品牌，那銷售額及可開店數(shù)目都存在天花板。

　　回購額占6月總成交額94%

　　雖說回購多數(shù)是企業(yè)釋放的利好消息，但對(duì)于珂萊蒂爾的投資者，仍然需要注意：截至6月23日收盤，珂萊蒂爾6月的成交額僅為7071.94萬港元。在這其中，集團(tuán)的回購金額就占了94.19%。這意味著這家公司自己就是市場(chǎng)上為數(shù)不多的買方之一。

　　事實(shí)上，進(jìn)入2017年之后，珂萊蒂爾的成交量就陷入了低迷。1月份，該股的成交額僅為2669.7萬港元，不足2016年12月份的1/3。除了6月，珂萊蒂爾其他月份的成交額均未超過1月，甚至最低的一個(gè)月只有391.1萬港元。

　　另外，此前，珂萊蒂爾曾因股權(quán)高度集中被香港證監(jiān)會(huì)警告。當(dāng)時(shí)公告稱，鑒于珂萊蒂爾股權(quán)高度集中于數(shù)目不多的股東，即使少量股份成交，股價(jià)也可能大幅波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)提示股東及有意投資者，買賣該公司股份時(shí)務(wù)請(qǐng)審慎行事。

　　之后，該集團(tuán)就此作出回應(yīng)。根據(jù)其2016年6月28日的公告，珂萊蒂爾前三大股東分別為Koradior Investment Limited持股約3億股，占比達(dá)59.6%；Sisu Holdings Limited持股4074萬股，占比8.08%；另外，復(fù)星國(guó)際持股2580萬股，占比5.12%。三家機(jī)構(gòu)合計(jì)持股約3.67億股(占已發(fā)行股份72.8%)。除此之外，還有12名股東合計(jì)持股約1.13股，占已發(fā)行股份的4.85%。

　　通過港交所網(wǎng)站查詢珂萊蒂爾股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：目前， Koradior Investment Limited持有約3億股，占比達(dá)60.68%；Sisu Holdings Limited持股4074萬股，占比8.08%；另外，復(fù)星國(guó)際持股2580萬股，占比5.14%。三家機(jī)構(gòu)合計(jì)持股數(shù)量共占已發(fā)行股份73.9%。

　　公司股權(quán)進(jìn)一步集中、伴隨著行業(yè)銷售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好、加上其股價(jià)橫盤已久，這三大信號(hào)，會(huì)是股價(jià)爆發(fā)的前兆嗎？珂萊蒂爾半年報(bào)的發(fā)布或?qū)⒊蔀槠鯔C(jī)，屆時(shí)若出現(xiàn)成交量放大的跡象，或是機(jī)會(huì)到了。

　　截至6月23日收盤，珂萊蒂爾收?qǐng)?bào)于8.26港元，跌0.72%。