本文轉(zhuǎn)自“經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)”，作者洪宇涵、沈怡然

　　“連身家性命都壓上去了?！?月19日，入梅的上海雨勢不小，在上海國際機(jī)場賓館里，中國東方航空股份有限公司(00670，下稱東航)董事長劉紹勇談起東航物流混改這幾年的歷程時(shí)頗為感慨。

　　2014年首次取得盈利，2016年從東航股份剝離，2017年成為首家進(jìn)行混改的國有航空運(yùn)輸企業(yè)。打開東航物流近年來的時(shí)間軸，其前進(jìn)的每一步都在掙脫航空物流領(lǐng)域“十年九虧”的怪相。

　　時(shí)間倒回?cái)?shù)年前，東航物流貨運(yùn)業(yè)務(wù)收入占東航股份整體營業(yè)收入比重較低，并且呈下降趨勢。隨著全球貨運(yùn)市場景氣程度降低，國際主流航空公司開始逐步退出或縮減全貨機(jī)業(yè)務(wù)。

　　另一方面，民營快遞公司也對航空物流領(lǐng)域虎視眈眈。得益于跨境電商的發(fā)展和消費(fèi)升級，物流產(chǎn)品在今年來開始高端化，對時(shí)效的要求越來越高，航空物流逐漸成為圓通、順豐、申通等民營快遞公司們的兵家必爭之地。

　　2017年6月19日，東航集團(tuán)召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布旗下的東航物流將引進(jìn)四個(gè)新股東，東航成為首家進(jìn)行混改的國有航空運(yùn)輸企業(yè)?；旄闹螅?lián)想控股股份有限公司(下稱聯(lián)想控股)、普洛斯投資(上海)有限公司(下稱普洛斯)、德邦物流股份有限公司(下稱德邦)、綠地金融投資控股集團(tuán)有限公司(下稱綠地)等四家企業(yè)、及東航物流核心員工成為東航物流新持股方，將分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份。

　　斗轉(zhuǎn)星移，“醞釀四年”、“談了一百多家公司”的這場混改讓一度深陷危機(jī)中的東航物流搖身變成了資本的寵兒。

　　各展所長“其實(shí)東航物流從四年前就在探索混合所有制的改革，”東航物流總經(jīng)理李九鵬告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者。據(jù)了解，東航物流從2012年起就啟動(dòng)“天地合一”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，“后來由于這樣那樣的原因，一直沒有做成，但是我們早就有這樣的準(zhǔn)備和想法，今天天時(shí)地利人和，機(jī)會(huì)來了?！崩罹霹i說。

　　目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)三年連續(xù)盈利的東航物流，已成為中國民航業(yè)第一個(gè)轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代航空物流服務(wù)集成商的國有航空運(yùn)輸企業(yè)。正是在東航物流的轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)上，2016年9月，國家明確了首批混合所有制改革“6+1”試點(diǎn)名單，東航物流由此成為民航領(lǐng)域首家進(jìn)行混改的試點(diǎn)企業(yè)?！耙郧疤潛p，到2014年開始盈利，盈利之后開始慢慢遇到一個(gè)發(fā)展瓶頸，我們很希望借助這次改革形成新的競爭力，真正在市場中進(jìn)一步發(fā)展?！崩罹霹i坦言。

　　三大航2016年業(yè)績創(chuàng)6年來新高，與之形成巨大反差的，是航空貨運(yùn)公司多次轉(zhuǎn)型失敗，正陷入“十年九虧”的境地。

　　貨運(yùn)公司的瓶頸在三大航中普遍存在。據(jù)華泰證券(601688,股吧)統(tǒng)計(jì)，以國航為例，其2016年，貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量和收入占公司比重均不足10%。雖然經(jīng)過近幾年以機(jī)型調(diào)整為主的降本增效，加上油價(jià)處于低位，航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)基本實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但行業(yè)龍頭公司——三大航的貨郵載運(yùn)率依然不足55%，運(yùn)價(jià)僅為約1.2元/噸公里?！柏涍\(yùn)公司原有商業(yè)模式已經(jīng)完全不適應(yīng)物流行業(yè)的消費(fèi)需求了”，資深民航專家李曉津稱，從國外航空公司來看，不論是新加坡航空還是國泰航空、美國航空、達(dá)美航空，這些航空公司的貨運(yùn)業(yè)務(wù)一直被定位為航空公司的輔助產(chǎn)品，也越來越成為一個(gè)矛盾的產(chǎn)品;反之，聯(lián)邦快遞，通過買飛機(jī)來做航空物流，轉(zhuǎn)型發(fā)展卻很順暢，可以看出，專門做航空貨運(yùn)本身沒有成功的案例，只有轉(zhuǎn)型成快遞，才有好的發(fā)展。

　　值得注意的是，在本次混改的方案中，東航集團(tuán)放棄了絕對控制權(quán)，持股比例為45%，另外55%的股權(quán)由聯(lián)想控股、綠地集團(tuán)、普洛斯、德邦物流和東航物流核心員工持有。

　　“東航物流的混改希望實(shí)現(xiàn)真正的改革目的，建立市場化機(jī)制的體制，增強(qiáng)企業(yè)活力。在股權(quán)市場上，很多民營資本希望能夠入股東航物流一定比例。這次東航物流沒有像之前的一些國企，堅(jiān)持51%的控制權(quán)，主要是想更多讓民營資本進(jìn)入?！睎|航集團(tuán)總經(jīng)理馬須倫告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，東航物流啟動(dòng)混改后，引起資本市場的極大關(guān)注，有一百多家企業(yè)前來和東航接觸過，“我們開玩笑說，股權(quán)都不夠分了”。

　　最終，東航選定了聯(lián)想控股、普洛斯、德邦和綠地集團(tuán)這四家作為戰(zhàn)略合作伙伴，挑選的標(biāo)準(zhǔn)是這些企業(yè)在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，與東航有資源互補(bǔ)，能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)等。李九鵬告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，四個(gè)投資方中，聯(lián)想、普洛斯與德邦屬于戰(zhàn)略投資方，綠地集團(tuán)則屬于財(cái)務(wù)投資方。東航物流的四個(gè)投資者都是各自領(lǐng)域非常優(yōu)秀的企業(yè);四家企業(yè)分別有不同特點(diǎn)，這些特點(diǎn)能夠與東航物流的發(fā)展相匹配，能夠與東航物流產(chǎn)生優(yōu)勢互補(bǔ)的效應(yīng);同時(shí)還能夠與東航物流產(chǎn)生戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。四家公司分別涉及第三方物流解決方案、快遞快運(yùn)業(yè)務(wù)服務(wù)商、金融、物流地產(chǎn)等多個(gè)方面，對于東航物流今后的發(fā)展有很大的助力。

　　在這三大戰(zhàn)略合作伙伴中，普洛斯與德邦無疑與東航物流現(xiàn)有業(yè)務(wù)匹配度最高。德邦物流董事長崔維星表示，東航物流和德邦的互補(bǔ)性非常強(qiáng)，“東航飛機(jī)多，我們是車多人多?！睋?jù)悉，東航物流現(xiàn)擁有9架全貨機(jī)，同時(shí)擁有全球第三的貨運(yùn)機(jī)場—浦東機(jī)場的貨站以及東方航空572架客機(jī)腹艙代理權(quán)，而德邦物流目前已經(jīng)有超過12萬的員工數(shù)，在地面配送方面，組織貨源方面，網(wǎng)絡(luò)拓展方面都能夠與東航物流產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)?！拔覀儠?huì)把東航物流的腹艙資源利用好。高效利用腹艙之前有很多成功的案例，比如DHL，我們都在積極研究，我們會(huì)全力與東航適應(yīng)好。”崔維星稱。

　　作為另一投資方代表，普洛斯中國區(qū)首席戰(zhàn)略官東方浩表示，在中國機(jī)場里，東航的機(jī)場資源無疑是稀缺與珍貴的，并且東航物流有一張非常好的跨境的航空網(wǎng)絡(luò)。而普洛斯在全球有5500萬平方米的物流設(shè)施組合，在國內(nèi)的38個(gè)主要市場擁有并管理252個(gè)綜合物流園以及產(chǎn)業(yè)園區(qū)。兩者的合作能夠產(chǎn)生以航空貨站服務(wù)為基礎(chǔ)，以監(jiān)管倉庫、增值倉儲(chǔ)為配套，以跨境電商特殊監(jiān)管區(qū)、物流地產(chǎn)為延伸，強(qiáng)化跨境電商物流平臺的核心競爭力，提升航空物流產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。

　　“聯(lián)想現(xiàn)在非常關(guān)注現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，而物流又是服務(wù)業(yè)非常重要的一環(huán)，”聯(lián)想控股有限公司董事長柳傳志談到。在成為東航物流的戰(zhàn)略投資方后，聯(lián)想控股將向東航物流提供高端物流解決方案，“因?yàn)楹娇帐歉叨宋锪?，高端物流解決方案這塊，和聯(lián)想是有非常多的契合度的?！崩罹霹i談到。

　　李九鵬告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者，在尋找合作伙伴的過程中，東航物流還與順豐接觸過，但很快發(fā)現(xiàn)順豐是要打造“以我為主”的生態(tài)體系，與東航物流的需求并不匹配，因?yàn)闁|航物流也是要打造“以我為主”的體系，雙方的目標(biāo)有沖突。東航物流繼而轉(zhuǎn)向?qū)ふ易鹬匾詵|航物流為主的其他選擇。李九鵬向記者稱，東航物流并沒有關(guān)上與其他企業(yè)合作的大門，“其實(shí)到今天，無論是順豐也好，"三通一達(dá)"也好，中國郵政也好，所有物流領(lǐng)域的企業(yè)或者其他領(lǐng)域的企業(yè)，我們都有在合作。只不過，我們在選擇具體項(xiàng)目的合作伙伴時(shí)，會(huì)側(cè)重這次參與股權(quán)投資的企業(yè)，但這并不代表我們和別人不合作了?！?/p>

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者了解，19日簽約儀式后，六方股東立即明確了董事會(huì)成員，東航集團(tuán)將占五席，聯(lián)想占兩席，普洛斯占一席。綠地和德邦則獲得監(jiān)事席。

　　壓上“身家性命”

　　在此次公布的持股方案中，東航物流核心員工持股比例達(dá)到了10%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于此前的媒體預(yù)測。

　　據(jù)悉，在商討混改方案階段，股東們提出了非常苛刻的條件，要求管理層必須持股，而且持股比例要達(dá)到一定的比例，加之現(xiàn)在高管持股都以自有資金購買公司股份，所以，“劉總(劉紹勇)說的"相當(dāng)于高管把身家性命都綁在企業(yè)身上"一點(diǎn)沒錯(cuò)?！崩罹霹i說。

　　“這不是一個(gè)令所有人滿意、舒服的持股方案。”李九鵬指出，作為重資產(chǎn)的物流公司，盡管高管們?yōu)榱藚⑴c員工持股計(jì)劃每個(gè)人均投入上千萬元，但在一家重資產(chǎn)的物流公司里，其能夠獲得的持股比例極小，加之物流行業(yè)的PE值普遍在三十倍左右，東航物流今后再上市，與現(xiàn)在的估值價(jià)格相比增值不過三四倍，“若是扣除利息和通脹，沒準(zhǔn)這幾年算是白打工了。”

　　據(jù)悉，在東航物流目前6000多名員工中，有125人參與持股。所有持股人作為專門設(shè)計(jì)的有限合伙企業(yè)的合伙人，通過有限合伙企業(yè)間接持有東航物流的股份。首批人員持股比例不超過8%，其中高管團(tuán)隊(duì)持有不到5%的股份，余下3%是核心骨干、技術(shù)骨干等，另外還將預(yù)留2%作為未來進(jìn)入東航物流的核心高管或?qū)２殴蓹?quán)激勵(lì)。李九鵬透露，所有員工持股所付出的“真金白銀”為4.1億元，作為總經(jīng)理，李九鵬的持股金額為“數(shù)千萬”。

　　“說到今后的市場，我們還是很有信心的。信心來自于很多方面，剛才說身家性命壓上去也好，還是怎么樣也好，有了國有企業(yè)混合所有制改革的政策和東航改革的決心，東航物流還是能夠在市場中形成一個(gè)新的競爭力，”意在和記者多說幾句的李九鵬在工作人員的反復(fù)提醒下匆匆離去，還有6年就退休的他，步履依然穩(wěn)健。(編輯：劉瑞)