本文轉(zhuǎn)自“證券市場(chǎng)周刊紅周刊(博客,微博)”

　　港股市場(chǎng)本周增長(zhǎng)放緩，恒生指數(shù)五日微增0.2%，報(bào)收25670點(diǎn)。國(guó)企指數(shù)報(bào)收10430點(diǎn)，五日漲0.4%;紅籌指數(shù)報(bào)收4023點(diǎn)，五日漲0.9%。行業(yè)方面，資訊科技漲2.5%領(lǐng)跑市場(chǎng)，能源業(yè)則表現(xiàn)稍遜，五日跌1%。

　　本周南向資金略有回暖，五日日均凈流入8.3億港元。其中港股通(滬)日均流入4.1億港元;港股通(深)日均流入4.2億港元。個(gè)股方面，交易額突出在金融、汽車、地產(chǎn)方面。港股通(滬)十大流通榜中，騰訊、匯豐和平安分別上榜5次，長(zhǎng)城、恒大上榜4次;港股通(深)十大流通榜中，IGG、騰訊、中興各上榜5次，平安、融創(chuàng)中國(guó)和復(fù)星國(guó)際上榜4次。

　　6月16日，港交所發(fā)布《有關(guān)建議設(shè)立創(chuàng)新板的框架咨詢文件》和《有關(guān)檢討創(chuàng)業(yè)板及修訂及的咨詢文件》，就一系列拓寬香港資本市場(chǎng)上市渠道及完善香港上市機(jī)制的建議方案征求公眾意見，核心包括三部分的調(diào)整：

　　一、提“質(zhì)”主板：最低IPO市值要求從2億港元升至5億港元，最低公眾持股市值從5000萬(wàn)港元升至1.25億港元;

　　二、改“質(zhì)”創(chuàng)業(yè)板：刪除創(chuàng)業(yè)板是主板“踏腳石”的定義，并取消轉(zhuǎn)主板的簡(jiǎn)化程序;最低IPO市值門檻從1億港元增至1.5億港元，最低公眾持股市值從3000萬(wàn)港元升至4500萬(wàn)港元，公開發(fā)售規(guī)模占總規(guī)模的10%，IPO鎖定期從1年增至2年;

　　三、增“質(zhì)”創(chuàng)新板：針對(duì)未符合主板和創(chuàng)業(yè)板的初創(chuàng)公司，設(shè)立創(chuàng)新初板和創(chuàng)新主板，不設(shè)財(cái)務(wù)限制;接受內(nèi)地公司作為第二上市平臺(tái);創(chuàng)新初板只對(duì)專業(yè)投資者開放，創(chuàng)新主板則向散戶和專業(yè)投資者開放。

　　港交所推出如此大力度的改革，背景緣何?我們知道，2016年香港主板及創(chuàng)業(yè)板IPO一共120宗，融資達(dá)1947億港元，位居全球第一，力壓紐交所和上交所。奪取桂冠源于香港自由和寬松的上市制度，而代價(jià)則是上市公司泥沙俱下、魚龍混雜。

　　港股老千經(jīng)久不衰，莊股玩弄財(cái)技，創(chuàng)業(yè)板“殼”數(shù)不勝數(shù)，給投資者帶來(lái)極大的選股困難和投資風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)歷多年的沉寂后，雖然2017年在海外資金、南下資金共同推動(dòng)下，港股以17%的漲幅傲視群雄，但同時(shí)大公司被懷疑財(cái)務(wù)造假而慘遭做空的案例屢見不鮮。港股關(guān)注度提高后，問(wèn)題也被放大。在互聯(lián)互通和香港回歸20周年的背景下，港交所大刀闊斧的改革正當(dāng)其時(shí)。

　　此番改革，港交所主要為了斷臂自保，并在一定程度上進(jìn)行除魔。主板和創(chuàng)業(yè)板紛紛拉高IPO最低市值，雖然斬去了港交所一部分的盈利來(lái)源，但主要目的是打擊近年來(lái)殼資源盛行、上市就是沖著賣殼的造殼行為。另外的意義在于，高市值標(biāo)準(zhǔn)意味著將來(lái)可能提高已上市公司的市值或者其他財(cái)務(wù)指標(biāo)檢測(cè)，打通主板市場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的向下流動(dòng)。以往愛往下炒的主板老千股，存在被炒進(jìn)創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，相當(dāng)于將“老千”從舞臺(tái)上拉下來(lái)。向上轉(zhuǎn)板的難度增大，內(nèi)部再進(jìn)行除魔、大清理，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板被邊緣化的可能性較大，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板或?yàn)闅す?、老千股的“墓地”?/p>

　　“斷臂”創(chuàng)業(yè)板后，港交所準(zhǔn)備另起爐灶，開辟創(chuàng)新初板和主板。新“爐灶”有以下特色：可以同股不同權(quán)、剔除了盈利門檻和不限制中國(guó)內(nèi)地公司進(jìn)行第二次上市。

　　港交所引入科技新興企業(yè)的初衷是好的，因?yàn)楦鶕?jù)港交所咨詢文件的統(tǒng)計(jì)，香港市場(chǎng)總值有44%是金融和地產(chǎn)企業(yè)，過(guò)去10年在港上市的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)公司占證券市場(chǎng)總市值僅僅3%，而納斯達(dá)克、紐交所和倫敦交易所這一比例分別是60%、47%和14%。在內(nèi)地一批優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司(例如螞蟻金服、滴滴、摩拜等)興起的背景下，港交所希望以創(chuàng)新開放的姿態(tài)，吸引這些公司的到來(lái)。尤其是創(chuàng)新初板的設(shè)置，可以為一些小型初創(chuàng)公司提供公開交易的平臺(tái)。但正如創(chuàng)業(yè)板一樣，過(guò)度自由和寬松會(huì)滋生投機(jī)者和造假者的橫行，如果不加以管控，創(chuàng)新板恐和創(chuàng)業(yè)板有著同樣的命運(yùn)。目前港交所的《意見稿》仍在征詢期，我們希望港交所可以實(shí)現(xiàn)除魔斬妖、健康發(fā)展的計(jì)劃。

　　(編輯：劉瑞)