我們?cè)诎察o的圖書館中認(rèn)真埋頭閱讀時(shí)，如果突然傳來急促的聲音，盡管聲音會(huì)瞬間消失，但我們可能還是會(huì)抬起頭望向聲音源看看發(fā)生了什么，這就是好奇心。

　　6月23日，彩客化學(xué)（01986）在早盤一度上漲超過7成，股價(jià)一度創(chuàng)上市新高，但隨后股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，收回了大部分漲幅。智通財(cái)經(jīng)也在《港股異動(dòng)彩客化學(xué)(01986)曾飆72% 日前宣布送紅股及末期息今除凈》對(duì)該股的異動(dòng)進(jìn)行了報(bào)道。截至23日收盤，彩客化學(xué)“僅”上漲8.88%，但該股在23日上午的異動(dòng)卻不失為一聲成功的“吆喝”。作為“好事者”，自然要對(duì)這只票研究一番，看看它是否有可挖掘的投資機(jī)會(huì)。

　　彩客化學(xué)6月23日股價(jià)分時(shí)圖　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇成長(zhǎng)“瓶頸”

　　公開資料顯示，彩客化學(xué)(01986)于2015年7月3日登陸港交所，目前是世界領(lǐng)先的染料、顏料及農(nóng)藥中間體等多種精細(xì)化學(xué)品的生產(chǎn)商，在全球市場(chǎng)占有重要份額。

　　2015年前，彩客化學(xué)的主要產(chǎn)品是用作重要染料及顏料中間體的多種精細(xì)化學(xué)品。主要產(chǎn)品為DSD酸、DMSS和DMAS等等。按2014年的產(chǎn)量計(jì)，彩客的DSD酸(一種染料中間體)的生產(chǎn)規(guī)模位居世界第一，占世界市場(chǎng)份額的約57.4%。DMSS(一種顏料中間體)的生產(chǎn)規(guī)模也位居世界第一，占世界市場(chǎng)份額的約27.4%。另一種顏料中間體DMAS的生產(chǎn)規(guī)模居世界第二，占世界市場(chǎng)份額的約 21.7%。

　　2016年的產(chǎn)量計(jì)算，這三種產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率分別是53%、42.7%和19.8%，生產(chǎn)規(guī)模排名依然不變。其中DSD酸是彩客最大的收入來源，2016年DSD酸貢獻(xiàn)收益約人民幣4.82億元，占總收入的46.3%。

　　事實(shí)上，上述三種產(chǎn)品的市場(chǎng)并不大，數(shù)據(jù)顯示，DSD酸的全球產(chǎn)量由2011年的約4.18萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2016年約5.77萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為6.6%，預(yù)計(jì)到2020年，全球產(chǎn)量將達(dá)約6.58萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率將降低至3.34%。智通財(cái)經(jīng)注意到，截至2015年底，彩客的DSD酸產(chǎn)能約為5.5萬(wàn)噸。

　　而DMSS的市場(chǎng)更細(xì)，彩客2016年年報(bào)顯示，DMSS的全球產(chǎn)量由2011年約4600噸增長(zhǎng)至2016的6600噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為7.4%，預(yù)計(jì)到2020年，全球產(chǎn)量將達(dá)約1.03萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率將提升至11.77%。

　　DMAS的市場(chǎng)同樣不大，數(shù)據(jù)顯示，DMAS全球產(chǎn)量由2011年約3900噸增長(zhǎng)至2016年約4800噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為4%，預(yù)計(jì)到2020，全球產(chǎn)量將達(dá)約5.6千噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為3.93%。

　　所以我們很容易就注意到，彩客在上市以前已經(jīng)是所處行業(yè)的龍頭企業(yè)。然而正因?yàn)槭驱堫^，市占率高，而行業(yè)市場(chǎng)空間又較小，行業(yè)成長(zhǎng)速度較為緩慢以市場(chǎng)比較容易把握彩客的成長(zhǎng)空間，因而彩客化學(xué)在上市之后股價(jià)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)沒有太多表現(xiàn)。

　　但我們可以從K線圖上發(fā)現(xiàn)，彩客在2016年中旬，曾有過在短期內(nèi)漲幅超過4成的表現(xiàn)，這是為何呢？彩客化學(xué)周K線圖　　農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)“拯救”股價(jià)

　　為了進(jìn)一步豐富產(chǎn)品組合，增加收入，彩客于2015年實(shí)現(xiàn)整合上下游產(chǎn)品的戰(zhàn)略目標(biāo)，生產(chǎn)新產(chǎn)品一硝基甲苯并進(jìn)入農(nóng)藥中間體領(lǐng)域。

　　并于2016年完成產(chǎn)能擴(kuò)充，將一硝基甲苯的產(chǎn)量提升一倍至8萬(wàn)噸。2016年彩客來自銷售一硝基甲苯及農(nóng)藥中間體的收入為3.61億元人民幣，占總收入的34.7%，是2016年彩客凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24.1%的最大因素。彩客目前的市場(chǎng)份額達(dá)到約18.8%，成為全球第三大一硝基甲苯生產(chǎn)商。

　　值得一提的是，一硝基甲苯經(jīng)化學(xué)過程同時(shí)生成PNT、ONT及MNT。PNT是生產(chǎn)DSD酸的重要元材料，目前彩客生產(chǎn)的PTN能夠滿足自身85%的需求。而ONT的主要用途是生產(chǎn)OT，ONT及OT絕大部分用作生產(chǎn)農(nóng)藥化學(xué)品（特別是除草劑）。

　　通過生產(chǎn)一硝基甲苯，彩客成功保障DSD酸的上游原材料供應(yīng)，穩(wěn)定其價(jià)格，并進(jìn)一步延伸產(chǎn)品組合至農(nóng)藥中間體ONT及OT，以擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率。遺憾的是，彩客的股價(jià)自2016年7月的那波大漲后再無(wú)“高光”表現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，一硝基甲苯的全球產(chǎn)量由2011年約26.5萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2016年的約35.74萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為6.2%，預(yù)計(jì)到2020年，全球產(chǎn)量將達(dá)約44.52萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.64%。

　　由此可見，若彩客維持目前的經(jīng)營(yíng)狀況，其在未來的5年左右的時(shí)間內(nèi)，業(yè)績(jī)或許能保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但難言爆發(fā)力。而彩客若繼續(xù)大幅擴(kuò)大產(chǎn)能搶占市場(chǎng)份額，又可能引起供需矛盾，降低產(chǎn)品毛利率。

　　如果彩客能夠進(jìn)入到一個(gè)市場(chǎng)前景廣闊，又能夠快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域呢？

　　NMP業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀椤氨l(fā)點(diǎn)”

　　智通財(cái)經(jīng)查閱彩客化工招股書時(shí)發(fā)現(xiàn)，彩客于2015年1月15日與東奧化工簽訂資產(chǎn)租賃協(xié)議顯示，東奧生產(chǎn)廠房產(chǎn)能除了4萬(wàn)噸一硝基甲苯(PNT、ONT和MNT)外還包括6000噸NMP。

　　通過查閱資料獲悉，NMP化學(xué)品中文名稱N-甲基吡咯烷酮，具有高沸點(diǎn)、低粘度、高溶解力、低毒性、良好的熱穩(wěn)定性、良好的化學(xué)穩(wěn)定性的特點(diǎn)。NMP主要用于生產(chǎn)鋰離子電池和高分子材料。據(jù)悉，NMP作為鋰電池正極重要輔助材料，近年來隨著鋰電池行業(yè)的迅速發(fā)展，試用量大大增加。

　　NMP的行業(yè)空間有多大呢？據(jù)相關(guān)的研究報(bào)告顯示，2016年初，我國(guó)NMP產(chǎn)能約12.9萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)到2020年，NMP產(chǎn)能可達(dá)22.9萬(wàn)噸/年，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)12.16%。根據(jù)《國(guó)務(wù)院印發(fā)節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2012-2020年)》，到2020年，我國(guó)純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車生產(chǎn)能力達(dá)200萬(wàn)輛，按30%純電動(dòng)汽車(平均每輛汽車鋰電池材料制造過程用NMP約0.6噸)算，NMP年需求量約為36萬(wàn)噸。僅從此鋰電池領(lǐng)域看，我國(guó)2020年NMP缺口就達(dá)16萬(wàn)噸，而總?cè)笨诨驅(qū)⒊?0萬(wàn)噸。

　　如果覺得這些數(shù)據(jù)過于抽象，我們用具體例子來說明NMP行業(yè)的高成長(zhǎng)性。

　　掛牌于新三板的邁奇化學(xué)（831325）是我國(guó)最大的NMP生產(chǎn)企業(yè)之一，其92.66%的收入來自NMP，目前該公司NMP產(chǎn)能約為3.2萬(wàn)噸/年。2016年該公司為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，將產(chǎn)品平均銷售單價(jià)較2015年下調(diào)1077.41元/噸，降幅為8.06%。

　　在主動(dòng)下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格的情況下，邁奇化學(xué)2016年的銷量同比增加7429.02元/噸或33%，其營(yíng)業(yè)收入依然增長(zhǎng)22.65%，毛利率增長(zhǎng)超過20個(gè)百分點(diǎn)至24.89%，稅后凈利潤(rùn)增幅更是高達(dá)64.05%。邁奇化學(xué)2016年收入情況　　從目前的情況來看，彩客化學(xué)似乎并不滿足于生產(chǎn)NMP。智通財(cái)經(jīng)獲悉，2017年4月28日，公司以認(rèn)購(gòu)價(jià)每股5.15港元，完成配發(fā)及發(fā)行合計(jì)2100萬(wàn)股，籌得資金1.06億港元。彩客化學(xué)集團(tuán)擬動(dòng)用所得款項(xiàng)凈額的50%投入建設(shè)及運(yùn)營(yíng)新的鋰電池正極材料磷酸鐵項(xiàng)目。

　　據(jù)悉，彩客化學(xué)計(jì)劃在河北滄州建設(shè)磷酸鐵產(chǎn)品生產(chǎn)線，生產(chǎn)高性能磷酸鐵產(chǎn)品。磷酸鐵為生產(chǎn)鋰電池正極材料磷酸鐵鋰的核心原材料，并廣泛應(yīng)用于汽車動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、日用電子產(chǎn)品鋰電池等領(lǐng)域。該產(chǎn)品與彩客現(xiàn)有N-甲基吡咯烷酮(NMP)產(chǎn)品有較強(qiáng)的市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)。

　　NMP下游應(yīng)用主要為鋰電池溶解劑。目前階段，彩客磷酸鐵產(chǎn)品已經(jīng)完成試產(chǎn)并供給多家下游優(yōu)質(zhì)客戶，取得廣泛好評(píng)。

　　對(duì)于此次配發(fā)及發(fā)行，彩客化學(xué)集團(tuán)主席戈弋先生表示，隨著全球環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，高性能的正極電池材料市場(chǎng)需求高速增長(zhǎng)，彩客化學(xué)把握此發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)入制造磷酸鐵的市場(chǎng)，以擴(kuò)大集團(tuán)的精細(xì)化工產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)橫向擴(kuò)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。另一方面，此次配售不僅擴(kuò)大了集團(tuán)的股東基礎(chǔ)，更將進(jìn)一步增加集團(tuán)的資金實(shí)力，為集團(tuán)未來的發(fā)展帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。未來，集團(tuán)將持續(xù)利用自身技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)及于精細(xì)化工領(lǐng)域積累的豐富生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，積極開拓新產(chǎn)品及新業(yè)務(wù)板塊，

　　曾經(jīng)聽過一個(gè)故事，在美國(guó)的“淘金熱”中，挖金子的沒有發(fā)財(cái)，賣水的反而發(fā)財(cái)了。這個(gè)故事放到當(dāng)下鋰電池“熱潮”中也同樣適用，因?yàn)槿魏武囯姵仄髽I(yè)，如果要生產(chǎn)磷酸鐵鋰鋰電池就必須要用到磷酸鐵正極材料，而生產(chǎn)鋰電池正極材料就離不開NMP。同時(shí)擁有這兩項(xiàng)資源的彩客化學(xué)能“發(fā)財(cái)”嗎？彩客化學(xué)關(guān)于鋰電池的故事，未完待續(xù)。