未來(lái)三年，或許是優(yōu)源控股(02268)最好的三年。

　　在股市中，我們?cè)谡務(wù)撃硞€(gè)行業(yè)時(shí)，經(jīng)常會(huì)談到某個(gè)行業(yè)的龍頭企業(yè)。因?yàn)槲覀冎溃堫^企業(yè)往往蘊(yùn)藏著這個(gè)行業(yè)最大的機(jī)會(huì)。又因?yàn)椋袠I(yè)龍頭企業(yè)普遍是該行業(yè)中市值最大的企業(yè)，這使得很多大市值個(gè)股容易受人追捧而小市值的公司卻不受人待見(jiàn)。

　　這種做法對(duì)嗎?我們暫時(shí)不置可否，先來(lái)看看優(yōu)源控股是一家什么樣的企業(yè)再說(shuō)。

　　薄頁(yè)包裝紙龍頭企業(yè)

　　優(yōu)源控股是中國(guó)領(lǐng)先的薄頁(yè)包裝紙制造商，全國(guó)紙漿造紙30強(qiáng)企業(yè)，目前其市值僅30億港元出頭。

　　智通財(cái)經(jīng)APP注意到，優(yōu)源控股的“拳頭”產(chǎn)品主要是雙面薄頁(yè)及單面薄頁(yè)紙，基重均在每平方米14克至每平方米17克之間。除了薄頁(yè)包裝紙，優(yōu)源還有壁紙?jiān)?、?fù)印紙以及其他產(chǎn)品。

　　根據(jù)優(yōu)源2017年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.82億元人民幣(若無(wú)說(shuō)明，單位下同)。其中薄頁(yè)包裝紙收入7.25億元，占比73.83%，復(fù)印紙和壁紙?jiān)堈急确謩e為9.92%和7.04%。

　　　　在一個(gè)10萬(wàn)億的市場(chǎng)面前 優(yōu)源(02268)的發(fā)展機(jī)會(huì)在哪里？

　　因此我們可以判斷出，日常消費(fèi)品對(duì)薄業(yè)包裝紙的需求將很大程度上決定優(yōu)源的業(yè)績(jī)狀況。

　　受益電商發(fā)展 業(yè)績(jī)更進(jìn)一步

　　事實(shí)上，受益于我國(guó)電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展，優(yōu)源在過(guò)去五年的業(yè)績(jī)一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月至2017年5月，我國(guó)網(wǎng)上零售額總額達(dá)到30229億元，首次在連續(xù)六個(gè)月內(nèi)突破3萬(wàn)億，相比上年同期增長(zhǎng)35.3%，為中國(guó)電商零售同期的最高紀(jì)錄。其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額23272億元，服務(wù)網(wǎng)上零售額6957億元。

　　在此大環(huán)境下，優(yōu)源的業(yè)績(jī)也迎來(lái)進(jìn)一步增長(zhǎng)。優(yōu)源半年報(bào)顯示，期內(nèi)公司收益9.82億元，同比增長(zhǎng)18.9%。由于美元兌人民幣貶值，導(dǎo)致公司以美元計(jì)值的銀行借款出現(xiàn)外匯收益凈額增加至2665萬(wàn)元以及良好的成本控制等因素，公司上半年凈利潤(rùn)增加65.3%至2.2億元。　　展望未來(lái)，電商的發(fā)展或?qū)⒗^續(xù)為優(yōu)源的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。據(jù)發(fā)改委等三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《電子商務(wù)“十三五”規(guī)劃》，確立了到2020年電子商務(wù)交易額達(dá)到40萬(wàn)億元，網(wǎng)絡(luò)零售總額10萬(wàn)億元和相關(guān)從業(yè)者5000萬(wàn)人三個(gè)發(fā)展指標(biāo)。

　　除了受益于電商發(fā)展，優(yōu)源還是供給側(cè)改革的受益者。優(yōu)源認(rèn)為，由于淘汰落后或污染性產(chǎn)能， 造紙業(yè)持續(xù)整合將可導(dǎo)致供給側(cè)增長(zhǎng)減慢，造成產(chǎn)業(yè)缺位。因此，實(shí)力較強(qiáng)的造紙及紙制品公司已準(zhǔn)備就緒以獲取更大市場(chǎng)份額。市場(chǎng)集中度增加及供應(yīng)增長(zhǎng)減慢，加上持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的需求，有助穩(wěn)定制成品價(jià)格維持合理水平。

　　從這一層面來(lái)看，優(yōu)源的發(fā)展前景似乎較為明確。那么優(yōu)源有沒(méi)有做好抓住發(fā)展機(jī)遇的準(zhǔn)備呢?

　　不懼原料價(jià)格上漲 擴(kuò)充產(chǎn)能正當(dāng)時(shí)

　　我們知道，作為制造業(yè)企業(yè)，要想抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，首先自身要具備充足的產(chǎn)能。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，優(yōu)源目前擁有37條生產(chǎn)線(xiàn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能合計(jì)41.8萬(wàn)噸，包括22.5萬(wàn)噸薄頁(yè)包裝紙、5.2萬(wàn)噸復(fù)印紙、3.5萬(wàn)噸壁紙?jiān)埣?0.6萬(wàn)噸其他產(chǎn)品。

　　問(wèn)題是，在下游需求的增加以及供給側(cè)改革的雙重作用下，造紙行業(yè)原材料價(jià)格也在不斷上揚(yáng)。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，闊葉木漿的價(jià)格在近期迎來(lái)加速上行的走勢(shì)。今年上半年，進(jìn)口木漿平均格價(jià)同比漲幅更是達(dá)到了24%。　　因此，如何規(guī)避原材料上漲造成的生產(chǎn)成本上漲是優(yōu)源必須面對(duì)的問(wèn)題之一。那么，優(yōu)源有何應(yīng)對(duì)之法呢?

　　優(yōu)源行政總裁柯吉熊在8月18日的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上給出了答案，他指出，隨著造紙?jiān)牧蟽r(jià)格的上漲，公司產(chǎn)品價(jià)格也隨之上調(diào)了200元至300元每噸，預(yù)計(jì)今年下半年產(chǎn)品價(jià)格仍會(huì)保持此升幅。預(yù)計(jì)今年下半年木漿價(jià)格走勢(shì)仍會(huì)平穩(wěn)上升，但公司擁有三條脫墨紙漿生產(chǎn)線(xiàn)，大約有17.6萬(wàn)噸的產(chǎn)能，每噸價(jià)格較木漿成本便宜約1200元，木漿價(jià)格愈高，公司的成本優(yōu)勢(shì)將愈明顯。

　　柯吉熊表示，公司每年都會(huì)保持20%以上的增速來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)能，未來(lái)將會(huì)專(zhuān)注于高端薄頁(yè)包裝紙上，包括食品及醫(yī)療等范疇。

　　智通財(cái)經(jīng)APP注意到，除了薄頁(yè)包裝紙，優(yōu)源在壁紙業(yè)務(wù)上的布局也在擴(kuò)大。2016年2月，優(yōu)源子公司希源BVI完成收購(gòu)信榮企業(yè)有限公司41.0%的股權(quán)。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信榮及其子公司主要以自有品牌壁紙及OEM形式在中國(guó)從事壁紙的制造及分銷(xiāo)。