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　　全球航運(yùn)經(jīng)歷了十年漫長(zhǎng)寒冬，通過行業(yè)加速整合，供給端“去產(chǎn)能”趨勢(shì)明顯。隨著四季度傳統(tǒng)干散貨旺季來(lái)臨，今年不是行業(yè)反轉(zhuǎn)也至少是個(gè)像樣的反彈。 　　典型的周期性行業(yè)——航運(yùn)業(yè)，在長(zhǎng)期低迷，經(jīng)歷了韓進(jìn)破產(chǎn)等慘烈的行業(yè)洗牌之后，今年上半年出現(xiàn)了一些復(fù)蘇跡象。十年一輪回，終于等到航運(yùn) “新周期”開啟了嗎？

　　指數(shù)先行

　　航運(yùn)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，以每15-20年為一個(gè)大周期，經(jīng)歷蕭條期、復(fù)蘇期、繁榮期、衰退期的循環(huán)。

　　最近的兩輪航運(yùn)大周期分別為1985 -1998年，1998-2017年。

　　從歷史規(guī)律來(lái)看，前兩輪的低點(diǎn)分別在2001年和2009年出現(xiàn)，隨后市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇。

　　理論上對(duì)應(yīng)本輪調(diào)整的低點(diǎn)應(yīng)該在2016年已經(jīng)出現(xiàn)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)向好，航運(yùn)行業(yè)有望進(jìn)入周期性的向上拐點(diǎn)。

　　隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2017年BDI指數(shù)開始筑底回升，目前盡管仍位于較低位置，但底部起來(lái)已近3倍。2008年金融危機(jī)后，BDI一直處于低位，在2016年初達(dá)到20年來(lái)最低點(diǎn)290，到2017年8月已站上1200點(diǎn)，比最低點(diǎn)漲幅近3倍。

　　巨虧暴跌十年，終于來(lái)到全球航運(yùn)復(fù)蘇起點(diǎn)

　　順著BDI上漲的信號(hào)，我們發(fā)現(xiàn)不管是國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，不管是干散貨還是集運(yùn)，價(jià)格都紛紛上漲。SCFI綜合指數(shù)、CCFI指數(shù)一路向上。

　　巨虧暴跌十年，終于來(lái)到全球航運(yùn)復(fù)蘇起點(diǎn)

　　同時(shí)，2017年是中國(guó)拆船補(bǔ)貼的最后一年，有可能會(huì)促使船東加速拆解老舊運(yùn)力；另一方面，壓載水公約將在2017年9月8日正式實(shí)行，老舊船舶需要加裝昂貴的設(shè)備才能繼續(xù)運(yùn)行，也使得老舊船舶收益下降，令其加速退出市場(chǎng)。

　　在運(yùn)力需求端，受益全球經(jīng)濟(jì)回暖，煤炭、糧食等主要貨物的運(yùn)量均有望小幅上漲。根據(jù)Clarkson的預(yù)測(cè)，2017年全球總海運(yùn)量增幅約為1.9%，相比2016年提升0.5個(gè)百分點(diǎn)；其中煤炭海運(yùn)量將從2016年的下滑1.4%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。

　　行業(yè)整合加速

　　周期性行業(yè)在經(jīng)歷漫長(zhǎng)寒冬時(shí)，一場(chǎng)大洗牌勢(shì)不可免的到來(lái)。早已經(jīng)歷過多輪“大魚吃小魚”式并購(gòu)整合的航運(yùn)業(yè)，開始大魚吃大魚式的整合。

　　2015年底，法國(guó)達(dá)飛輪船宣布24億美元收購(gòu)全球第十三大班輪公司東方?；?；

　　2016年，中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919) (601919,股吧)集運(yùn)與中海集運(yùn)(601866,股吧)合并，中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)有限公司在上海成立；馬士基航運(yùn)宣布收購(gòu)德國(guó)集裝箱航運(yùn)公司漢堡南美船務(wù)集團(tuán)，鞏固自身行業(yè)老大地位……

　　2017年，作為亞洲最大的集裝箱服務(wù)商，中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)表示，將以超過60億美元的價(jià)格收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手東方海外（國(guó)際）有限公司，東方海外擁有世界上最大型的集裝箱船，其長(zhǎng)度甚至超過了帝國(guó)大廈。

　　巨虧暴跌十年，終于來(lái)到全球航運(yùn)復(fù)蘇起點(diǎn)

　　數(shù)據(jù)顯示，五大集裝箱海運(yùn)公司控制著60%的全球市場(chǎng)。航運(yùn)速度正在攀升，而亞洲主要航線的貨運(yùn)指數(shù)相比較去年同期高出22%。

　　巨虧暴跌十年，終于來(lái)到全球航運(yùn)復(fù)蘇起點(diǎn)

　　巨頭公司扭虧為盈

　　航運(yùn)業(yè)波谷這十年船老大幾乎都經(jīng)歷了巨額虧損，2016年馬士基利潤(rùn)暴跌90%，中國(guó)遠(yuǎn)洋上半年巨虧73億元，韓進(jìn)破產(chǎn)……

　　今年運(yùn)價(jià)上漲助力馬士基在連續(xù)4個(gè)季度虧損后扭虧為盈。所有航線在第二季度平均運(yùn)價(jià)同比漲幅為21.6%，環(huán)比增長(zhǎng)8%。持續(xù)運(yùn)力管理，全年馬士基航運(yùn)預(yù)計(jì)同比盈利增加10億美元（去年虧損3.84億美元）。

　　中遠(yuǎn)?？瞻肽陥?bào)將于8月31日披露，公司預(yù)計(jì)2017年上半年歸母凈利潤(rùn)18.5億人民幣（上年同期凈虧損72.1億人民幣）。

　　克拉克森2017年上半年?duì)I收達(dá)到1.57億英鎊，稅前獲利則暴增25%至2190萬(wàn)英鎊。

　　克拉克森（Clarkson）首席執(zhí)行官Andi Case表示，這是根本性的轉(zhuǎn)變，而非市場(chǎng)短暫好轉(zhuǎn)。 自從全球金融危機(jī)爆發(fā)后，全球航運(yùn)業(yè)歷經(jīng)約 10 年運(yùn)力過剩與貿(mào)易量銳減的打擊，如今該行業(yè)終于開始出現(xiàn)“根本性的轉(zhuǎn)變”。

　　因?yàn)?、4季度是航運(yùn)業(yè)的傳統(tǒng)旺季，并且疊加煤炭鐵礦石的價(jià)格上漲，所以這輪上漲看上去有些兇猛。但是未來(lái)鐵礦石月煤炭?jī)r(jià)格將會(huì)趨于穩(wěn)定，航運(yùn)指數(shù)之后或許有回落。不過從長(zhǎng)一點(diǎn)的周期看，航運(yùn)業(yè)的供給僅僅輕微增長(zhǎng)，但需求方面今年開始慢慢好轉(zhuǎn)，行業(yè)寒冬很久，大家都在抱團(tuán)取暖，近兩年或許就是這個(gè)行業(yè)的底部。

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