自公布中期業(yè)績后，中國重汽(000951) (000951,股吧)(03808)股價一路上揚。智通財經(jīng)APP了解到，自8月30日至9月5日，其股價升幅逾19%，成交總額達3.79億港元。

　　行情　　香港市場一向尊崇業(yè)績?yōu)橥?，由股價漲幅可見市場認可其業(yè)績表現(xiàn)，但是大行們卻看法不一。瑞信將中國重汽目標(biāo)價由4.8港元升至9.6港元，但卻維持“中性”評級，稱現(xiàn)價相當(dāng)預(yù)測明年市盈率9.4倍，并不吸引。中國銀河(601881)給出目標(biāo)價9港元，未給出評級。而中國重汽目前的股價已突破9.6港元。

　　值得注意的是，智通財經(jīng)APP對比的三家大行中，中金給出了最高目標(biāo)價11.35港元，較其9月5日收盤價9.61港元還有18%的上行空間，并維持“推薦”評級。該行認為公司業(yè)績超出市場預(yù)期。

　　今年第四季重卡銷售增速或放緩

　　智通財經(jīng)APP了解到，中國重汽(03808)2017年上半年收入同比增長74%至266.26億元人民幣;股東應(yīng)占溢利同比增長4.77倍至14億元人民幣;每股收益0.51元人民幣。

　　中國銀河國際指出，中國重汽業(yè)績符合之前的盈利指引(預(yù)期同比增長不低于400%)。除了重卡銷售額強勁增長之外，公司經(jīng)營杠桿改善亦導(dǎo)致利潤率上升。

　　期內(nèi)卡車和發(fā)動機產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別同比增長71.8%和109.9%。公司的毛利率從16年上半年的16.8%上升至17年上半年的18.2%。銷售、一般及管理費用占收入比例有所下降，推動經(jīng)營利潤率同比增長3.9個百分點。另外由于實際稅率下降，公司凈利潤率同比增長3.9個百分點。

　　智通財經(jīng)APP了解到，在盈利強勁增長的帶動下，中國重汽的股價自今年初以來已上漲64%。但是中國銀河認為其未來股價上升空間有限。

　　中國銀河表示，雖然對2017年甚至2018年的重卡銷售增長保持樂觀，但重卡銷售增速或會從2017年第四季開始放緩。目前，中國重汽2017年市盈率為9.8倍，2018年市盈率為9.2倍，而由于公司2018年盈利增長潛力目前來講平平，這將限制股價的上升空間。該行預(yù)測，公司2018年的收入和盈利僅增長5.6%和6.8%。在公司公布了中期業(yè)績后，建議投資者先行獲利。但是若公司的核心重卡業(yè)務(wù)增長在2017年第四季和2018年再次超出預(yù)期，將為股價帶來進一步上漲的空間。

　　據(jù)了解，今年首八個月重卡銷售額同比增長74.1%。但市場預(yù)計，去年的高基數(shù)將導(dǎo)致重卡銷售從2017年第四季開始放緩。再加上近期，對于一些港口逐步禁止接收柴油車運送煤炭的新規(guī)定，還有一些城市禁止柴油車進入城市的規(guī)定，有可能限制下半年和2018年的重卡銷售增長。

　　另外瑞信表示，預(yù)期中國重汽今年下半年盈利增長為282%至11億人民幣;上調(diào)對重汽2017至2019年盈利預(yù)期206%至254%。

　　MAN產(chǎn)品有助重汽獲更多市場份額

　　中國銀河指出，盡管重卡銷售增長有可能從2017年第四季開始放緩，但預(yù)計中國重汽將憑借MAN技術(shù)產(chǎn)品取得更多市場份額。

　　在17年上半年，中國重汽的銷售增長高于行業(yè)平均水平。最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，公司仍是中國三大重卡生產(chǎn)商之一，其市場份額從16年前八個月的16.8%上升至17年前八個月的17.2%。

　　中國銀河認為，公司將繼續(xù)取得份額，主要由于終端用戶的行業(yè)整合;終端用戶結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化，需要其產(chǎn)品在燃油效率、終生成本節(jié)省甚至實時車隊監(jiān)控領(lǐng)域方面進行升級。

　　該行預(yù)計國內(nèi)一些小型的卡車運營商將被迫退出物流運輸市場，主要是它們的盈利能力較差。相反，在物流運輸市場上，將有更多專業(yè)和擁有大規(guī)模車隊的卡車運營商進行競爭。同時，中國的經(jīng)濟增長正在越來越由消費和高科技所驅(qū)動。電子商務(wù)(B2B和B2C) 和物聯(lián)網(wǎng)將需要重卡產(chǎn)品設(shè)計來滿足智能、實時監(jiān)控和車隊管理的需求。公司的MAN技術(shù)產(chǎn)品成為國內(nèi)物流卡車市場的領(lǐng)導(dǎo)者，其需求增長潛力較大。據(jù)了解，中國重汽的MAN技術(shù)產(chǎn)品上半年銷售額同比增長170.7%，占重卡總銷售額的48.7%(16 年上半年：占40.5%)。

　　另外中國銀河認為，隨著中央政府和地方政府推行關(guān)于柴油卡車的規(guī)定，預(yù)期增長需求將轉(zhuǎn)移到天然氣卡車。公司的MAN型天然氣卡車產(chǎn)品憑借高可靠性和高運行效率的聲譽，將受到市場歡迎。目前天然氣卡車產(chǎn)品僅占公司MAN技術(shù)產(chǎn)品銷售額的10%，但公司預(yù)計該比例將在2018年上升至20-30%。

　　此外，中金指出，采用MAN 技術(shù)的天然氣重卡較傳統(tǒng)重卡有望節(jié)省約30%的運營成本，有助利潤提升，該業(yè)務(wù)有望在中長期成為中國重汽新的增長點。