國(guó)慶長(zhǎng)假期間，在港上市的眾安在線收出三連陽，3日累計(jì)漲幅近50%，市值飆升至1348.48億港元。

　　公開資料顯示，眾安在線由馬云、馬化騰、馬明哲聯(lián)合投資，9月28日在港股IPO。螞蟻金服持股16.0403%，騰訊和平安保險(xiǎn)均持股12.0907%。

　　眾安在線發(fā)行199,293,900股H股，發(fā)行價(jià)59.7港元，募集資金總額115.31億港元。首日開盤價(jià)69港元，隨后眾安在線股價(jià)大漲，市值隨之沖破千億港元。

　　根據(jù)眾安IPO保薦人之一的瑞銀此前發(fā)布的一份研究報(bào)告，該行預(yù)計(jì)眾安保險(xiǎn)的估值達(dá)727億港元至1012億港元，2017年預(yù)測(cè)市凈率為3.6至5倍，2018年為3.6至4.9倍，2019年為3.4至4.6倍，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)同業(yè)1至2倍的市凈率。

　　與此同時(shí)，眾安保險(xiǎn)的招股書顯示，公司從2014年起的三年間，總保費(fèi)收入由7.94億元增長(zhǎng)至34.08億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率107.2%，今年第一季度的總保費(fèi)也同比增長(zhǎng)70.48%至10.3億元。然而，公司過去三年的綜合成本率卻一直位于100%以上，代表公司承保方面仍在虧損。

　　根據(jù)眾安最新披露的財(cái)務(wù)資料，2014年至2017年，公司的綜合成本率分別達(dá)到108.6%、126.6%與104.7%，而截至2017年6月30日的綜合成本率，同比增長(zhǎng)17.5個(gè)百分點(diǎn)至129.3%，環(huán)比也繼續(xù)增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，截至今年上半年，錄得整體凈虧損約2.87億元，虧損幅度同比擴(kuò)大25.6%，并預(yù)期今年與明年全年，公司將繼續(xù)產(chǎn)生承保虧損，但長(zhǎng)期目標(biāo)是將綜合成本率降至100%以下。

　　財(cái)務(wù)資料顯示，過去三個(gè)財(cái)政年度，公司年均每人平均保費(fèi)收入逐年增長(zhǎng)，分別為4元、7.3元與9.9元，平均每人購買保險(xiǎn)數(shù)量也從2014年的5.4個(gè)增長(zhǎng)到2016年的10.3個(gè)。眾安保險(xiǎn)首席財(cái)務(wù)官鄧銳民表示，隨著公司產(chǎn)品數(shù)量增加，以及單價(jià)被拉高，例如價(jià)位較高、在400至500元間的健康險(xiǎn)產(chǎn)品的推出，預(yù)計(jì)人均年保費(fèi)收入也將繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　中國(guó)電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，眾安在線不僅是“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)第一股”，也是真正意義上“金融科技第一股”，擁有其高市值有其合理性。

　　他對(duì)和訊網(wǎng)表示，眾安保險(xiǎn)在公開市場(chǎng)受到的追捧與其自身的稀缺性有直接關(guān)系，而充分的稀缺性足以為其帶來溢價(jià)。在保險(xiǎn)這個(gè)強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)中，拿到牌照意味著已經(jīng)樹起了高高的壁壘。

　　目前來看，上市金融科技公司較少，缺乏參照系。和傳統(tǒng)保險(xiǎn)行業(yè)不同，大數(shù)據(jù)和人工智能這樣的科技元素也開始體現(xiàn)在業(yè)績(jī)指標(biāo)中，眾安保險(xiǎn)的審核評(píng)分系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系與傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司差異巨大。因此，眾安保險(xiǎn)當(dāng)下所獲的高估值不可能是以保險(xiǎn)公司的估值邏輯為基礎(chǔ)，而是遵循以用戶數(shù)、市場(chǎng)份額、成長(zhǎng)速度等指標(biāo)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司估值邏輯。

　　再加上眾安在線擁有阿里巴巴、騰訊、平安保險(xiǎn)等優(yōu)質(zhì)大股東背景，因此其高市值就目前有其合理性。

　　不過，曹磊認(rèn)為表示，眾安在線依然存在“內(nèi)憂外患”，“眾安保險(xiǎn)終歸是一家設(shè)計(jì)和銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品的公司，賣保險(xiǎn)就必然面臨著渠道難題。眾安的核心模式就是摒棄線下渠道，單純通過互聯(lián)網(wǎng)渠道，銷售與場(chǎng)景匹配的保險(xiǎn)產(chǎn)品。但依賴特定渠道確實(shí)給他們的業(yè)務(wù)帶來了風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品的局限性和渠道之困都迫使眾安必須走出舒適區(qū)?！?/p>

　　此外，眾安在線面臨的對(duì)手主要來自以下三個(gè)方面：京東金融、蘇寧金融、騰訊金融、順豐金融、小米金融、攜程金融、美團(tuán)金融等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)；中國(guó)人壽(601628) 、人保財(cái)險(xiǎn)、太平洋(601099) 保險(xiǎn)(601601,股吧)、生命人壽、中國(guó)平安(601318) 、泰康人壽、安邦保險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)(601336) (601336,股吧)等傳統(tǒng)保險(xiǎn)企業(yè)；新一站保險(xiǎn)、慧擇網(wǎng)、保網(wǎng)、中民保險(xiǎn)網(wǎng)、優(yōu)保網(wǎng)、搜保網(wǎng)等第三方保險(xiǎn)平臺(tái)。