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騰訊系第三股：易鑫集團(tuán)（2858.HK）——汽車生態(tài)的重構(gòu)者
來源： 互聯(lián)網(wǎng)
作者：佚名
摘要： 本文首發(fā)于微信公眾號：港股那點(diǎn)事。文章內(nèi)容屬作者個人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。 此前，雖然上古神獸阿里巴巴（BABA.N）沒在港股上市，但是阿里巴巴系的公司在港股確非常
本文首發(fā)于微信公眾號：港股那點(diǎn)事。文章內(nèi)容屬作者個人觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。
但是，同樣是帶頭大哥，一出手就是要搞大新聞，今年以來，和騰訊系相關(guān)的IPO密集的出現(xiàn)。參股的眾安在線（6060.HK），控股的閱文集團(tuán)（772.HK），參股的易鑫集團(tuán)（2858.HK），控股即將分拆的搜狗（SOHU.O），帶頭大哥終于在港股也有了不少自己的小兄弟。
從眾安在線（6060.HK）上市的強(qiáng)勢表現(xiàn)，到閱文集團(tuán)（772.HK）100萬才穩(wěn)中一手的火熱，正在IPO招股的易鑫集團(tuán)（2858.HK）必須高度重視。
一、群星簇?fù)淼囊做?/STRONG>
說起易鑫集團(tuán)，它是由美股上市公司易車網(wǎng)（BITA.N）分拆的汽車零售交易平臺，業(yè)務(wù)源自易車的汽車融資事業(yè)部，由易鑫創(chuàng)始人兼CEO張序安在2014年成立。而張序安此前在易車擔(dān)任重要職務(wù)，先后擔(dān)任CFO，COO, 總裁的職務(wù)。
創(chuàng)辦易鑫后，張序安為易鑫確立了“從金融到交易”的發(fā)展思路——“從金融切入，帶動了所有的交易，再從所有交易里面提供各種不同的服務(wù)來獲得回報。未來易鑫將以純交易為核心?！?/p>
幾年下來，成果斐然。如今，作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺，易鑫透過線上渠道、全國的交易服務(wù)團(tuán)隊和汽車經(jīng)銷商合作網(wǎng)絡(luò)，提供交易平臺服務(wù)及自營融資服務(wù)。按交易輛次計，易鑫在2016年互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易市場排名第一，占18.7%的市場份額。
上市前，易鑫的機(jī)構(gòu)投資者的整容相當(dāng)豪華，獲騰訊、京東、百度、易車、順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)、東方資產(chǎn)、IDG等眾多戰(zhàn)略投資人的投資。易鑫共完成三輪融資，共計14.45億美元：
2015年初，獲騰訊、京東等的，3.9億美元首輪融資；
2016年10月，獲騰訊、京東和百度等，5.5億美元的融資；
2017年5月，獲包括騰訊、易車在內(nèi)，5.05億美元的第三輪融資。
目前，易車香港及易車分別持有易鑫42.43%及9.2%，共計51.63%，易車集團(tuán)為其最大股東。
騰訊全資附屬公司DongtingLake，Morespark，騰訊移動持有24.31%，連同京東占股12.68%，但騰訊間接加直接持有易鑫股權(quán)超過33%。
此外，百度持股3.51%，HCM IV Limited占2.4%，IDG占0.84%。
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資金杠桿的另一頭是流量，通過幾輪融資，綁定了騰訊、京東、百度等流量大哥，易鑫用最大的杠桿撬動了資本和流量。對于各路流量大哥而言，流量我有，但是缺乏汽車變現(xiàn)的團(tuán)隊，有個專業(yè)的合作伙伴把這個事情辦漂亮了，再通過資本來分享本屬于我流量的增量收益，這就是各個帶頭大哥建資本生態(tài)的底層邏輯。
因此，在各自的利益默契下，才有了易鑫這個群星簇?fù)淼膹?qiáng)勁的故事。
二、汽車行業(yè)的變化
在說清楚易鑫的業(yè)務(wù)之前，必須去思考，在汽車這個大賽道下，行業(yè)生態(tài)正在發(fā)生怎樣的變化？
汽車行業(yè)在突飛猛進(jìn)這么多年后，汽車保有量持續(xù)增長，老一輩的買家大部分已經(jīng)購置車輛，作為享受了改革開放最大紅利的一波人，他們購買力都比較強(qiáng)，大部分都直接全款，這也可以解釋汽車金融的使用頻率比較低的問題，但是隨著上一代人購車需求的完成，市場的需求逐步的下移到年輕群體中。
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這一代人成長過程恰逢中國經(jīng)濟(jì)騰飛的幾十年，風(fēng)險意識普遍的不如上一輩強(qiáng)，在消費(fèi)觀念上與上一代有顯著的差異，因此購買力不足的時候消費(fèi)怎么辦？那放杠桿??！這種理念在這個消費(fèi)人群中比較普遍，因此，這些年的汽車金融滲透率的變化，背后根本的原因是消費(fèi)人群的變化。
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互聯(lián)網(wǎng)在汽車這個行業(yè)的演變也符合這樣的流程，前期滲透的是前端的消費(fèi)信息聚合，像汽車之家、易車網(wǎng)等門戶，隨著同一時代消費(fèi)者的成長，逐步切入到交易環(huán)節(jié)，就是像易鑫，瓜子二手車等交易平臺，互聯(lián)網(wǎng)在人群的滲透是不可逆的，因此在汽車交易這個領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)公司的份額會持續(xù)的放大，這一切是由人口決定的。
三、易鑫的業(yè)務(wù)
因為是由易車網(wǎng)分拆出來的，易鑫集團(tuán)的獨(dú)立性就是首先需要關(guān)注的問題，目前易車業(yè)務(wù)包括三部分：廣告及會員業(yè)務(wù)、交易服務(wù)業(yè)務(wù)及數(shù)字營銷方案。在業(yè)務(wù)重組后，易車的廣告及會員業(yè)務(wù)中部分包括易鑫的廣告及會員服務(wù)，而交易服務(wù)則完全由易鑫提供，也就是說易車通過易鑫間接經(jīng)營交易服務(wù)業(yè)務(wù)。
易車主要通過易車移動APP、汽車報價大全、以及bitauto.com提供服務(wù)。
易鑫的主營業(yè)務(wù)包括廣告及會員、汽車融資服務(wù)。廣告及會員服務(wù)是2014年推出的，在該業(yè)務(wù)與線下15000家經(jīng)銷商建立聯(lián)系的基礎(chǔ)上，公司于2015年6月推出了自營融資租賃業(yè)務(wù)，2016年2月開始，又在平臺模式下為第三方提供交易促成及貸款促成業(yè)務(wù)。
易鑫主要通過淘車App、易鑫車貸APP、taoche.com及daikuan.com提供服務(wù)。
在線上的流量端，與汽車之家等依靠自有資訊門戶導(dǎo)流不同，易鑫的獲客渠道幾乎覆蓋用戶可能出現(xiàn)的各個角落，這得益于易鑫背后的易車、騰訊、百度、京東等大流量主。
在線下的服務(wù)端，易鑫提供從自主、合資到豪華車領(lǐng)域的各大主流品牌、超三萬多車款，為消費(fèi)者提供寬廣的購車選擇。應(yīng)對龐大的線上平臺，易鑫組建了超3000人的地面交易促成團(tuán)隊，并由覆蓋全國100余家體驗店和超過15000家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)承接，為消費(fèi)者帶來線上選車買車、線下提車售后的一站式卓越體驗，實現(xiàn)線上線下無縫對接。
這就是易鑫在重構(gòu)行業(yè)生態(tài)，整合線上線下的資源的獨(dú)特優(yōu)勢，在行業(yè)重構(gòu)的過程中，目前比較成熟的就是公司的自營融資租賃服務(wù)：
1）交易平臺業(yè)務(wù)，主要包括交易促成及貸款促成服務(wù)，其中交易促成服務(wù)，是向通過易鑫完成交易的消費(fèi)者或經(jīng)銷商收取服務(wù)費(fèi)；貸款促成服務(wù)，是向借款的消費(fèi)者或發(fā)放貸款的銀行收取服務(wù)費(fèi)；此外，汽車廣告及經(jīng)銷商會員服務(wù)也在交易平臺業(yè)務(wù)下。
2）自營融租業(yè)務(wù)，主要通過購車融資租賃向購車者，及通過汽車抵押融資向車主提供融資服務(wù)。自營融資業(yè)務(wù)，主要包括融資租賃服務(wù)，經(jīng)營租賃服務(wù)，融資租賃業(yè)務(wù)主要向消費(fèi)者賺取利息收入，經(jīng)營租賃賺取租金收入；此外，該項業(yè)務(wù)還包括向經(jīng)銷商及租賃公司銷售汽車產(chǎn)生的收入，記在“其他收入”項目中，易鑫稱此舉動目的是為鞏固與汽車廠商關(guān)系及享受優(yōu)惠的采購價格。
2016年自營+平臺業(yè)務(wù)共促成26萬筆汽車零售及金融服務(wù)交易，涉及的汽車總價值約260億元人民幣。2016年全年，促成19萬筆汽車零售交易，涉及汽車總價值180億元人民幣。也就是說2016年汽車金融服務(wù)交易量約為9萬筆。
2017年上半年，共促成16萬筆汽車零售及金融服務(wù)相關(guān)交易，涉及汽車總價值約160億元人民幣，交易量次及金額較上年同期分別增長87.6%及93.6%。2017年前三季度共促成約30萬筆汽車零售及金融相關(guān)交易，涉及汽車總價值約290億元人民幣。
據(jù)招股說明書披露，易鑫2015、2016年的營收增速都超過400%，2017年上半年也實現(xiàn)15.51億元收入，同比增長2.4倍，迅猛勢頭不減。從利潤表現(xiàn)看，易鑫2016的經(jīng)調(diào)整凈利潤就近1億，今年短短半年，也高達(dá)2.61億元，利潤率16.8%。PS：優(yōu)先股的非現(xiàn)金虧損影響是一次性的，上市后就不存在了，還是應(yīng)該關(guān)注實際的經(jīng)營性利潤。
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規(guī)模，就是下注的最大理由。
結(jié)語：
汽車是個大賽道，中國2016年新車加二手車總交易量是3.5萬億，金融的滲透率才30%，放眼國外市場，歐美國家汽車金融滲透率都在80%左右，僅汽車金融一項的增長就足以支撐一個大市值公司，更不論巨大的車后市場，毫無疑問這個賽道值得高度重視。
易鑫作為行業(yè)的龍頭，過去的財務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)足以證明其優(yōu)秀的能力，加上騰訊系的加持，從行業(yè)的角度，數(shù)一數(shù)二是完全可預(yù)期的，必須高度重視。
【作者簡介】
田品 | 格隆匯·專欄作者投行出身，重組小達(dá)人專注事件驅(qū)動型投資機(jī)會【精華推薦】神州控股（861.HK）折價4供1：舉牌易破，心魔難除復(fù)星系的二次大跌：謠言是如何產(chǎn)生并操縱市場的？中國宏橋（1378.HK）周一復(fù)牌：鬼門關(guān)歸來的你，是否依然安好？ 文章來源：微信公眾號港股那點(diǎn)事
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