眼看四月最后一個(gè)交易日就這樣結(jié)束了，對(duì)于一些浸淫港股多年的老玩家而言，或許意味著又一個(gè)“五窮六絕七翻身”輪回要來了。 　　自1609年世界上第一個(gè)證券交易所在荷蘭阿姆斯特丹成立，經(jīng)驗(yàn)主義便開始在證券市場(chǎng)上大行其道，甚至將其稱之為一門學(xué)科也毫不為過。

　　就像哲學(xué)上，唯理論與經(jīng)驗(yàn)論長(zhǎng)期爭(zhēng)斗一樣，主張一切知識(shí)來源于經(jīng)驗(yàn)的哲學(xué)，在港股有著自己的表現(xiàn)方式——比如說各種俗語(yǔ)的誕生。

　　按照經(jīng)驗(yàn)主義哲學(xué)的集大成者、英國(guó)人大衛(wèi)·休謨的理論，人的認(rèn)識(shí)不過是對(duì)感覺經(jīng)驗(yàn)的復(fù)制，而在感覺經(jīng)驗(yàn)中卻很難找到任何有關(guān)客觀外界事物的本質(zhì)、作用和規(guī)律性的東西，客觀真理的存在則是人堅(jiān)定信念的表現(xiàn)方式，所以，真理也不是客觀、必然的。

　　“五窮六絕七翻身”的誕生，恰好是對(duì)大衛(wèi)·休謨理論的一種驗(yàn)證。

　　1980——1990年代的香港股市有一個(gè)傳奇故事：當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)分析員在參考?xì)v年香港股市升跌后得出一個(gè)結(jié)論，即股市在每逢5月的時(shí)候都會(huì)開始跌市，到了6月更會(huì)大跌，但到了7月，股市卻會(huì)起死回生。

　　此后這個(gè)“預(yù)言”接連數(shù)年都會(huì)出現(xiàn)，使得不少股民都對(duì)這個(gè)傳說深信不疑。以致于到了1990年代的中后期，不少人以各種方式來預(yù)防這現(xiàn)象，包括在踏入5月之前，把手上的高價(jià)股票賣出，并于6月之時(shí)大手購(gòu)入各種低價(jià)的優(yōu)質(zhì)股票。

　　雖然在97年亞洲金融風(fēng)暴后，這個(gè)名詞提起的人逐漸變少，但是在不少港股老玩家腦海里，它仍舊有著不小的影響力，因?yàn)閺暮闵笖?shù)月度漲跌幅數(shù)據(jù)總結(jié)來看，2005年之后硬套能套用上的年份也確實(shí)不在少數(shù)。

　　

　　這就使得這句集歷史經(jīng)驗(yàn)之談且朗朗上口的總結(jié)，在當(dāng)今這個(gè)發(fā)朋友圈都要翻黃歷的年代，依舊能有不少的信奉者，就酷似中國(guó)老一輩經(jīng)常掛在嘴邊的“一命二運(yùn)三風(fēng)水，四積陰德五讀書”。

　　撇開歷史經(jīng)驗(yàn)總結(jié)不談，2018年3、4月的港股市場(chǎng)，在動(dòng)蕩的國(guó)際形勢(shì)影響下確實(shí)有著不小的波動(dòng)，面對(duì)即將來臨的五窮月，又該要注意些什么呢?

　　五窮月該注意點(diǎn)啥?

　　市場(chǎng)情緒化態(tài)勢(shì)加劇，價(jià)值堅(jiān)守者此時(shí)或要做出一些讓步。據(jù)了解，近期不少價(jià)值堅(jiān)守派的大咖認(rèn)為，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)的市場(chǎng)并不適合他們，表示要休整一段時(shí)間;反而對(duì)事件敏感度高的波段交易者，于近期的收獲頗為不俗。

　　其實(shí)看市場(chǎng)走勢(shì)也能體會(huì)一二，不久前芯片國(guó)產(chǎn)高呼聲下相關(guān)個(gè)股暴漲后的啞火，以及地產(chǎn)、建材板塊在擴(kuò)大內(nèi)需影響下的曇花一現(xiàn)，原本大家提及港股市場(chǎng)就想起的理性，仿佛正在消散，事件影響的情緒，呈現(xiàn)明顯放大趨勢(shì)。

　　眾多繁雜短期影響當(dāng)中，藏雷區(qū)最多的還屬貿(mào)易戰(zhàn)事件。雖然目前中美貿(mào)易戰(zhàn)未開打，但如果雙方管理不當(dāng)，是有可能逐步升級(jí)的。據(jù)了解，按照程序，美國(guó)貿(mào)易代表處在15天內(nèi)公布加稅的產(chǎn)品清單，之后有30天征詢公眾評(píng)議，美國(guó)財(cái)政部將在60天內(nèi)出臺(tái)方案。

　　從中美的貿(mào)易結(jié)構(gòu)看，中國(guó)主要對(duì)美出口電機(jī)電氣音像設(shè)備(包括家電、電子)、紡織服裝、家具燈具、玩具鞋帽等，中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口的主要為中間產(chǎn)品和零部件，以大豆、飛機(jī)、汽車、集成電路和塑料制品為主。

　　事件初始，在大家一致認(rèn)為特朗普就是打嘴炮的時(shí)候，中興禁芯事件一下子戳醒國(guó)人，也似乎在告訴市場(chǎng)，貿(mào)易戰(zhàn)或許并不會(huì)停留在嘴上。

　　而國(guó)產(chǎn)芯片概念股票在暴漲后的啞火，也讓前些日子明顯有點(diǎn)上頭的投資者認(rèn)清了技術(shù)差距過大的現(xiàn)實(shí)，芯片國(guó)產(chǎn)化概念的個(gè)股崛起之日并非會(huì)一帆風(fēng)順。

　　同一時(shí)刻，從美國(guó)派出來華商談貿(mào)易問題的團(tuán)隊(duì)看，貿(mào)易戰(zhàn)磋商形勢(shì)并不樂觀。據(jù)了解，5月初將參與貿(mào)易問題磋商的美國(guó)代表有：美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽、貿(mào)易代表萊特希澤、首席經(jīng)濟(jì)顧問庫(kù)德洛以及貿(mào)易顧問納瓦羅。

　　總體來看，本次美國(guó)談判團(tuán)隊(duì)以對(duì)華鷹派占據(jù)主導(dǎo)，談判核心的萊特希澤和納瓦羅在貿(mào)易領(lǐng)域的意見，頗受特朗普的重視，而且他們還是對(duì)華“301調(diào)查”以及重談北美貿(mào)易協(xié)定的直接實(shí)施人。

　　核心之一的萊特希澤一直都是對(duì)華鷹派，他曾指責(zé)中國(guó)的不公平貿(mào)易行為，贊揚(yáng)里根的保護(hù)主義，建議美國(guó)應(yīng)對(duì)中國(guó)提起更多訴訟。他與特朗普理念相近，均主張對(duì)不遵守貿(mào)易規(guī)則的國(guó)家增收關(guān)稅，對(duì)中國(guó)的“301調(diào)查”是他在2017年8月提出，并全權(quán)負(fù)責(zé)調(diào)查。

　　異常強(qiáng)硬的納瓦羅，也是鼓吹中國(guó)威脅論的徹底鷹派。在《即將到來的中國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)》與《致命的中國(guó)：直面巨龍》中，他大力宣揚(yáng)中國(guó)威脅論。據(jù)報(bào)道，納瓦羅在所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，都希望對(duì)中國(guó)采取強(qiáng)硬立場(chǎng)，更認(rèn)為美國(guó)同意中國(guó)加入WTO是最大的錯(cuò)誤之一。

　　庫(kù)德洛則在被任命為首席經(jīng)濟(jì)顧問之后，表示支持特朗普對(duì)鋼鐵和鋁的關(guān)稅措施，他指出中美之間貿(mào)易沖突的根源是中國(guó)不遵守貿(mào)易規(guī)則。

　　姆努欽雖然對(duì)華貿(mào)易態(tài)度比較溫和，但不久前他才表示對(duì)中美兩國(guó)在實(shí)施任何關(guān)稅之前達(dá)成協(xié)議持“謹(jǐn)慎樂觀”態(tài)度。

　　因此從美國(guó)派出的談判團(tuán)隊(duì)來看，談判結(jié)果其實(shí)并不能過于樂觀。當(dāng)然，這并不意味著說貿(mào)易戰(zhàn)一定會(huì)升級(jí)，進(jìn)出口影響較大的行業(yè)一定會(huì)受波及，但是有著短期改變甚至逆轉(zhuǎn)行業(yè)形勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)因素在，提前做好預(yù)防措施還是必要的。畢竟俗語(yǔ)說得好，窮不可怕，可怕的是只有我窮。為了防止此類可怕的事情出現(xiàn)在自己生活中，該謹(jǐn)慎還是要謹(jǐn)慎的。

　　五窮月還能搞點(diǎn)啥?

　　貿(mào)易戰(zhàn)陰影下，不僅影響相關(guān)進(jìn)出口企業(yè)，還對(duì)中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速產(chǎn)生了一定影響。據(jù)了解，對(duì)中國(guó)而言，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇很大程度上與出口的改善有較大關(guān)系，中美貿(mào)易戰(zhàn)可能影響中國(guó)出口增速下滑，影響經(jīng)濟(jì)總量。

　　由于國(guó)內(nèi)2018年全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)為6.5%，雖然一季度增速達(dá)到6.8%，但根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，凈出口貢獻(xiàn)率為-9.1%，相比于2017年的9.1%來說有大幅下滑。

　　這就是為什么要在“世界經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)更加錯(cuò)綜復(fù)雜”下，“完成全年目標(biāo)任務(wù)需要付出艱苦努力”，而“加快調(diào)整結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大內(nèi)需”更是重中之重的目標(biāo)了。

　　雖然將擴(kuò)大內(nèi)需的方式定義為調(diào)整結(jié)構(gòu)，但是根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來看，內(nèi)需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換并不可能立即生效，相反對(duì)于近在眼前的貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)而言，如果二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，并不排除地產(chǎn)、基建監(jiān)管政策部分松綁的可能，所以不管怎樣，基建、地產(chǎn)相關(guān)板塊還是有一定追蹤價(jià)值的。

　　傳統(tǒng)PPP項(xiàng)目類別增速上升，基建回歸并沒有市場(chǎng)預(yù)期那么差。據(jù)了解，2018年4月新增入庫(kù)項(xiàng)目441個(gè)(6505億元)中，交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)3個(gè)行業(yè)金額最多，分別為1907億元、1876億元、1283億元。4月凈落地項(xiàng)目71個(gè)(1564億元)，截至4月末落地率提升至47.6%。

　　目前來看，PPP入庫(kù)和推進(jìn)已經(jīng)逐步回到常態(tài)化軌道，基建涉及相關(guān)龍頭個(gè)股依舊有關(guān)注價(jià)值，如中國(guó)鐵建(601186) (01186)和中國(guó)建筑(601668) 國(guó)際(03311)等;而政策一直偏向的環(huán)境類民企龍頭則有東江環(huán)保(002672) (00895)。

　　

地產(chǎn)內(nèi)生動(dòng)能仍在，就缺一手資金監(jiān)管放松。據(jù)了解，由于房地產(chǎn)銷售和房地產(chǎn)到位資金前期表現(xiàn)均較好，而棚改投資的總量、結(jié)構(gòu)和可持續(xù)性都比較樂觀，再加上2017年交易旺盛的土地推高了今年土地購(gòu)置費(fèi)用，也增強(qiáng)了地產(chǎn)之后的內(nèi)生動(dòng)能。

　　其實(shí)2018年房地產(chǎn)投資預(yù)期不高的主要原因，是監(jiān)管對(duì)資金獲得形成的壓制。從間接融資看，今年銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的信貸明顯收緊，同比增速低于3%，大幅低于去年同期;從債券融資看，地產(chǎn)債的資金用途嚴(yán)格化，以項(xiàng)目建設(shè)為目的融資更加困難;而從發(fā)債規(guī)模數(shù)據(jù)同樣反映出房地產(chǎn)發(fā)債融資已經(jīng)束手束腳了。

　　然而從最先4月17日央行實(shí)施定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，其后4月27日資管新規(guī)正式稿比預(yù)期還有所寬松來看，政府并不希望中期信用(包括債券、貸款、商業(yè)賒購(gòu)款、貨幣、存款余額的合計(jì))過于緊縮。

　　所以綜合來看房地產(chǎn)板塊的故事也沒那么快結(jié)束，而超預(yù)期寬松的資管新規(guī)落地，對(duì)于銀行、券商、保險(xiǎn)中個(gè)股龍頭來說也是長(zhǎng)期的利好，同樣可以追蹤關(guān)注。

　　綜合來看，避開貿(mào)易戰(zhàn)可能的雷區(qū)，加強(qiáng)對(duì)短期事件的敏感度，選取防御性較強(qiáng)、政策利好度高的板塊，或是為即將來臨的“五窮月”要做好的準(zhǔn)備。

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