2018年5月4日，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的集體狂歡和資本的駐足觀望中，平安健康醫(yī)療科技（HK：01833，簡稱平安好醫(yī)生）今日早上9時半掛牌，上市開盤股價為57.3港元/股，最高價為58.7港元/股。

　　自2014年8月平安集團以3.5億的注冊資本成立平安健康互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司以來，平安好醫(yī)生從移動醫(yī)療領(lǐng)域的獨角獸，一躍成為上市用時最短的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)。

　　這一切是如何發(fā)生的，又有哪些投資機構(gòu)將從中受益？動脈網(wǎng)從平安好醫(yī)生發(fā)展以來的歷程開始梳理，以期展現(xiàn)其全貌。

　　2014年-2018年，平安好醫(yī)生4年回顧

　　2018年4月，由國務(wù)院正式發(fā)文的《關(guān)于促進“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”發(fā)展的意見》一出，大批互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)大呼“春天”終于來了，在此前，這批企業(yè)的日子并不好過。

　　在動脈網(wǎng)的企業(yè)數(shù)據(jù)庫中，尋醫(yī)問診類的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)一共161家，走到中后期的企業(yè)一共有12家，其余都在早期。

　　面對醫(yī)生端與用戶端的高門檻，光燒錢都不足以支撐企業(yè)的發(fā)展，對于這些企業(yè)而言，大部分還在自身商業(yè)模式的驗證階段，規(guī)?；沃氐肋h，因此，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的前兩年，IPO的夢想也只是夢想而已。

　　早在2017年，平安好醫(yī)生即將奔赴港股IPO的消息就不脛而走，與一眾互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)不同，平安好醫(yī)生在誕生伊始就因為“含著金湯匙”被業(yè)界重點關(guān)注。

　　因此，在今年1月平安好醫(yī)生正式提交上市申請后，彼時，平安好醫(yī)生并未轉(zhuǎn)虧為盈。

　　從2014年8月公司注冊到上市敲鐘，僅經(jīng)歷了4年時間，而平安好醫(yī)生的產(chǎn)品上線也不過3年。

　　首先，回顧一下4年來，平安好醫(yī)生的一些歷史節(jié)點：

　　平安健康互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司于2014年8月20日成立，注冊資本3.5億人民幣；

　　2015年4月，平安好醫(yī)生APP正式上線，成為醫(yī)療健康服務(wù)平臺級入口；

　　2016年4月，平安好醫(yī)生APP上線僅一年之后，便完成5億美元A輪融資，企業(yè)估值達到30億美元，成為醫(yī)療獨角獸；同時，平安好醫(yī)生創(chuàng)下全球互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域最大單筆融資以及 A 輪最高估值兩項紀錄；

　　2017年12月，平安好醫(yī)生獲得軟銀4億美元Pre-IPO融資；

　　2018年1月29日，平安好醫(yī)生向港交所提交IPO上市申請；

　　2018年5月4日，平安好醫(yī)生正式登陸港交所。

　　一家尚未盈利的企業(yè)上市，得益于2018年港股對生物醫(yī)藥企業(yè)上市的體制改革，同時也離不開平安好醫(yī)生自身的優(yōu)異表現(xiàn)。

　　核心戰(zhàn)略：通過連接，構(gòu)建平臺生態(tài)

　　平安好醫(yī)生成立在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療風(fēng)頭正盛的2014年，實際是承載了平安集團在“醫(yī)、食、住、行、玩”五大板塊里的“醫(yī)”戰(zhàn)略的載體之一。

　　在醫(yī)療領(lǐng)域，平安好醫(yī)生堅定的以“輕問診”移動醫(yī)療作為切入點，通過搭建醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)動國內(nèi)醫(yī)療信息，為健康險帶來新的客戶資源，進一步為客戶提供各種健康服務(wù)，從而形成一個完整的O2O閉環(huán)。

　　與騰訊相似，平安好醫(yī)生的定位核心亦是連接，即連接醫(yī)院、用戶、保險支付方、服務(wù)提供商等多個利益相關(guān)方，形成開放式的互聯(lián)網(wǎng)健康醫(yī)療服務(wù)生態(tài)圈。

　　此前在接受媒體采訪時，平安健康董事長兼CEO王濤曾提到：“要讓平安好醫(yī)生連接用戶、保險公司、醫(yī)保、醫(yī)院、診所、檢驗檢測機構(gòu)、新興智能設(shè)備及各類健康服務(wù)提供商，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)健康管理+醫(yī)療生態(tài)圈，打通疾病預(yù)防、疾病醫(yī)療、疾病支付、病后療養(yǎng)的各個環(huán)節(jié)，由此拓寬移動醫(yī)療領(lǐng)域的收入來源?！?/p>

　　從上述言論可以看出，連接的核心在于優(yōu)勢資源的整合搭建以及業(yè)務(wù)版塊的拓寬。

　　平安好醫(yī)生的服務(wù)，其重心從線上往線下轉(zhuǎn)移，涵蓋多層次細分需求的付費產(chǎn)品。其服務(wù)設(shè)計個性化醫(yī)療、海外體檢、在線直播、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、醫(yī)藥電商、全科診所等新型醫(yī)療業(yè)務(wù)。

　　

平安好醫(yī)生業(yè)務(wù)板塊示意（來源：平安好醫(yī)生招股書）

　　根據(jù)業(yè)務(wù)圖示，在平安好醫(yī)生打造的服務(wù)閉環(huán)中，除了在線問診之外，如醫(yī)院、電商、消費醫(yī)療、保險等患者可能會涉及到的醫(yī)療場景、消費場景，都在其業(yè)務(wù)板塊之內(nèi)。

　　在業(yè)務(wù)投入方面，線上輕資產(chǎn)如個性化醫(yī)療、健康管理、健康直播、健康電商等，多為平安好醫(yī)生的自建服務(wù)；而線下重資產(chǎn)的醫(yī)療機構(gòu)，如醫(yī)院、診所、體檢機構(gòu)等，平安好醫(yī)生選擇了合作方式，與包括海南富力、南方醫(yī)科大學(xué)深圳醫(yī)院以及海外體檢機構(gòu)在內(nèi)的多家機構(gòu)合作，共建生態(tài)。

　　從產(chǎn)品角度來看，醫(yī)療始終是低頻的服務(wù)，單純從線上問診、醫(yī)藥電商等模式切入，企業(yè)的發(fā)展的局限較強，尤其是在燒錢的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，企業(yè)很難不依靠外力生存，無法形成商業(yè)模式，就沒有造血能力。

　　正因如此，平安好醫(yī)生選擇與專業(yè)領(lǐng)域的合作伙伴一起，提供滿足用戶需求的多元化服務(wù)，進而拿到用戶數(shù)據(jù)，將產(chǎn)品切入到用戶的服務(wù)半徑內(nèi)，并將用戶黏在平臺上，產(chǎn)生更多的交互機會。

　　

　　就平安好醫(yī)生披露的招股書數(shù)據(jù)來看，平安好醫(yī)生消費型醫(yī)療占收入在歷年均占大頭，為第一大收入來源，其次是健康商城，除了2015年健康商城尚未成熟的情況下，家庭醫(yī)生服務(wù)三年來的增長幅度并不大，遠低于注冊用戶數(shù)量的增加幅度，收入占比也在持續(xù)萎縮。

　　根據(jù)Dr.2的分析，平安好醫(yī)生未來收入模型包括B2B的企業(yè)用戶健康管理服務(wù)、企業(yè)員工在線醫(yī)療服務(wù)和保險合作，B2C的健康卡、醫(yī)藥商城和導(dǎo)醫(yī)導(dǎo)診服務(wù)。

　　此外還有廣告、會員、云計算大數(shù)據(jù)和海外市場等補充收入來源。

　　在大起大落的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，平安好醫(yī)生的一馬當先

　　雖然燒錢，但數(shù)據(jù)亮眼。在此前動脈網(wǎng)對平安好醫(yī)生上市招股書的分析中曾指出，平安好醫(yī)生從誕生到上市，經(jīng)歷了以下四個主要步驟：

　　第一步：通過平安集團注資，提供初始發(fā)展資金。

　　第二步：通過平安集團的關(guān)聯(lián)交易和用戶導(dǎo)入，完成初期在線醫(yī)療咨詢商業(yè)模式的建立和種子用戶獲取。

　　第三步：通過營銷活動和現(xiàn)金補貼，實現(xiàn)用戶的大幅度增長。

　　第四步：通過搭建在線商城，實現(xiàn)銷售額的大幅度增長。

　　這樣看來，平安好醫(yī)生似乎始終處在“燒錢”的狀態(tài)，但是，在這些資金投入的背后，平安好醫(yī)生的數(shù)據(jù)交出了不錯的成績單。具體運營數(shù)據(jù)如下：

　　除上述運營數(shù)據(jù)外，888名醫(yī)療人員組成的AI輔助自有醫(yī)療團隊成為線上咨詢業(yè)務(wù)的有力支撐，僅自建醫(yī)療團隊的人數(shù)上，平安好醫(yī)生就足夠秒殺不少企業(yè)。

　　根據(jù)此前的招數(shù)股數(shù)據(jù)顯示，在2015年、2016年、2017年，平安好醫(yī)生的自有醫(yī)生團隊數(shù)量分別為585名、797名和888名。分別在2015、2016、2017年完成1160萬次、6600萬次、13420萬次的在線咨詢量。

　　此外，在線下，平安好醫(yī)生還擁有覆蓋全國的醫(yī)療健康服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)，覆蓋3100家醫(yī)院（包括1000家三甲醫(yī)院）、1100家體驗中心、500家牙科診所及7500家藥店。

　　據(jù)阿爾法工場的數(shù)據(jù)顯示，平安好醫(yī)生的月活是業(yè)內(nèi)第二大公司的5.45倍，整體實力在業(yè)界占優(yōu)。

　　在平安好醫(yī)生app上線后，用戶數(shù)量實現(xiàn)大幅增長，截止2017年12月31日，平安好醫(yī)生注冊用戶1.93億；截止2018年2月，平安好醫(yī)生注冊用戶數(shù)超過2億。

　　雖然互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療誕生于互聯(lián)網(wǎng)載體能夠大量產(chǎn)生流量紅利的歷史背景下，但是隨著這一波紅利的逐漸消失，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的“拉新”與“存活”成為最令企業(yè)頭痛的兩件事。

　　在超高的“拉新”、“存活”效率面前，平安好醫(yī)生通過兩條路徑來保證平臺的用戶量和活躍度：一是平安集團種子用戶的內(nèi)部轉(zhuǎn)化，二是高額的推廣費用投入。

　　平安集團擁有廣泛的用戶數(shù)量，在2017年的一篇新聞報道中，平安集團副董事長孫建一透露，2017年上半年，平安的個人金融客戶達1.43億，互聯(lián)網(wǎng)用戶4.03億。

　　購買了平安保險的客戶，在客戶端內(nèi)都導(dǎo)入了平安好醫(yī)生的端口，通過平安金管家等平安系應(yīng)用接入平安好醫(yī)生的用戶，成為其重要的種子用戶來源。

　　第二個途徑是持續(xù)的外部營銷、推廣活動，平安好醫(yī)生于2015年底開展了“步步奪金”推廣活動，采用“邀請”機制來推動用戶規(guī)模的擴張，引起了應(yīng)用病毒式傳播。

　　一年時間，注冊用戶數(shù)從3000萬增長到1.3億。對應(yīng)在推廣費用上，2016年平安好醫(yī)生的推廣費用達到3.85億元，2015年同期推廣費用僅為710萬元。單就推廣費用一項計算，單客獲取成本在3.8元左右，屬于業(yè)內(nèi)平均水平，擴大了用戶基礎(chǔ)。

　　“重資產(chǎn)”建醫(yī)療團隊，智慧醫(yī)療問診業(yè)務(wù)高效發(fā)展

　　醫(yī)療的核心本質(zhì)是人，因此，不得不說，平安好醫(yī)生花重金打造的888人醫(yī)療團隊是其主要的優(yōu)勢之一，在其他互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)仍在為搶奪醫(yī)生資源而努力時，平安好醫(yī)生已通過自建醫(yī)生團隊，完成在線醫(yī)療健康服務(wù)、消費型醫(yī)療服務(wù)。這一點，讓平安好醫(yī)生提供的健康服務(wù)更加可控，平臺風(fēng)險也大大降低。

　　因此有分析人士指出，與阿里巴巴類似，“重資產(chǎn)”模式現(xiàn)在來看也是平安好醫(yī)生能夠快速領(lǐng)先同行的“勝負手”之一。這一點與技術(shù)出身的平安好醫(yī)生總經(jīng)理王濤有著不可磨滅的關(guān)系。

　　平安好醫(yī)生CEO王濤曾多次在公開場合強調(diào)，人工智能作為一種高效的手段，可以幫助醫(yī)生處理那些繁瑣冗余但又必須做的工作。

　　通過自主開發(fā)的人工智能技術(shù)，用戶通過平安好醫(yī)生家庭健康守護者語音問診時，AI醫(yī)生借助AI語音識別同步作業(yè)，為用戶輸出診療方案。

　　AI在平臺有大量的在線咨詢業(yè)務(wù)的情況下，能夠輔助醫(yī)生團隊高質(zhì)量的完成醫(yī)療服務(wù)。

　　此外，人工智能助理可執(zhí)行智能分析路徑，將患者指引至最相關(guān)的科室或醫(yī)生，并向自由醫(yī)生團隊提供相關(guān)信息和建議。

　　2017年12月8日，平安好醫(yī)生宣布與云知聲成立合資公司——上海澔醫(yī)智能科技有限公司(以下簡稱：澔醫(yī)智能)。本次合資公司澔醫(yī)智能的成立，被認為是平安好醫(yī)生進一步加強醫(yī)療AI戰(zhàn)略的重要里程碑之一。

　　目前，平安好醫(yī)生已經(jīng)探索出“智能問診”、“人臉識別”、“現(xiàn)代華佗”、“智能讀片”、“聲紋識別”等多項產(chǎn)品和功能。

　　因此，相比傳統(tǒng)的線下問診，能顯著提升效率和降低成本。據(jù)用戶調(diào)查顯示，在這樣的高強度工作量之下，平安好醫(yī)生的在線咨詢服務(wù)的滿意度達到了97%。

　　平安好醫(yī)生到2017年為止，已經(jīng)擁有了超過2.11億次在線咨詢紀錄，該數(shù)據(jù)庫仍在以每天30～40萬次的速度快速增加。

　　基于這個龐大的臨床數(shù)據(jù)庫，平安好醫(yī)生的人工智能助理的能力也在不斷的學(xué)習(xí)，通過內(nèi)部和外部醫(yī)生的協(xié)作培訓(xùn)，以及自然語言處理和語義識別等技術(shù)不斷提高準確性。

　　細數(shù)各階段助推平安好醫(yī)生上市的投資機構(gòu)

　　事實上，在平安好醫(yī)生上市的過程中，也少不了投資機構(gòu)的助推。為此我們通過公開資料檢索的方式，發(fā)現(xiàn)2016年-2018年間，平安好醫(yī)生獲得了超過20家投資機構(gòu)的青睞。具體如下：

　　

　　在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)中，平安好醫(yī)生僅僅通過2輪融資后，就赴港上市。而每一輪上市背后均離不開資本的支持。

　　在平安好醫(yī)生剛誕生之際，注冊資本3.5億人民幣，是平安集團“醫(yī)、食、住、行、玩”五大板塊里的“醫(yī)”戰(zhàn)略的載體之一。

　　2015年4月，平安好醫(yī)生APP正式上線，成為醫(yī)療健康服務(wù)平臺級入口。

　　當時的股東為深圳平安金融科技咨詢有限公司，出資額24500萬元，出資比例70%。

　　另外一個出資方是眾所周知的平安內(nèi)部持股組織烏魯木齊廣豐旗股權(quán)投資有限合伙企業(yè)，出資額10500萬元，出資比例30%。

　　作為平安集團旗下全資子公司，平安好醫(yī)生的誕生之初，是不愁運營資金的。

　　此后，在2015年4月底正式上線的“平安好醫(yī)生”APP，開始加入了燒錢補貼大軍，推出了“免費問診、1元搶藥”的優(yōu)惠活動。

　　具體來看，用戶除了可以免費與在線坐堂的平安健康全職醫(yī)生進行交流外，每天上午10點到晚上10點，在該APP上，用戶都可以參與每個整點和半點的1元搶藥活動，藥品包括皮炎平軟膏、健胃消食片、烏雞白鳳丸等夏季家庭常備藥及保健用品，用戶不僅可以1元超低價購買，并享受免費送貨上門服務(wù)。

　　據(jù)了解，平安好醫(yī)生此次投入了總價值3000萬元的藥品和2000萬元的物流費用來補貼用戶。

　　斥資半億，豪賭醫(yī)藥的平安，的確也在一定程度上取得了效果，平安好醫(yī)生自2015年6月8日活動啟動以來，已累積2000萬用戶參與了活動，評論留言近10萬條，反響十分熱烈。

　　看到燒錢帶來的效果，平安好醫(yī)生持續(xù)加碼。2016年，新增用戶超過1.3億，平安好醫(yī)生耗費近6億元推廣費用和廣告費用。并在同年獲得了5億美金的A輪融資。

　　2016年12月，軟銀愿景基金就向平安好醫(yī)生投資4億美元，占股7.41%。而據(jù)知情人士透露，孫正義做出這樣一個決定“僅僅用了10分鐘”。進而助推平安好醫(yī)生上市，完成pre-IPO的融資。

　　尤其是，港交所在2018年2月發(fā)布《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢文件》，允許“未能通過財物資格測試的生物科技公司，包括未有收益或盈利記錄的公司”在港上市。沒有盈利的硬性要求，大陸的生物科技公司和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺躍躍欲試。為平安好醫(yī)生打開上市之門。

　　雖然平安好醫(yī)生獲得了上市的入場券，但是盈利費解是平安好醫(yī)生上市前備受外界關(guān)注的點，同時招股說明書里也沒有披露任何平安好醫(yī)生擁有的技術(shù)優(yōu)勢可以讓其一騎絕紅塵。

　　一般情況下，在市況波動時，企業(yè)會急于“消除”發(fā)行中的風(fēng)險。讓許多投行一起參與進來，并且預(yù)售大部分股票，可能有助于消除風(fēng)險。

　　但是，這樣也會存在一些弊端。大量基石投資者的存在也就顯示了背后市況的疲態(tài)，新股對基石投資者的依賴也就越來越高。

　　基石投資者的引進，實際上是對公司的基本面、盈利模式、發(fā)展前景的肯定，給市場帶來了很大的信心，猶如IPO的穩(wěn)定劑。

　　招股說明書顯示，此次平安好醫(yī)生與多家國際基石投資者簽訂協(xié)議，前十大基石投資者將出資5.5億美元，認購份額約為53%，占已發(fā)行股本8%左右。

　　基石投資者中包括了世界知名投資管理公司、國家養(yǎng)老金和國家主權(quán)基金，比如BlackRock（黑石）、Capital Research and management campany基金（美國資本集團旗下基金）、GIC（管理新加坡外匯儲備）、CPPIB（加拿大退休金計劃投資委員會）、Pantai Juara Investments Limited（馬來西亞政府戰(zhàn)略投資基金）、正大集團和瑞士再保險。

　　平安好醫(yī)生董事總經(jīng)理范寅在4月23日的發(fā)布會上表示，基石投資者選取標準包括投資者對行業(yè)的理解、未來的戰(zhàn)略協(xié)同性等，這些投資者的投資表明其對平安好醫(yī)生業(yè)務(wù)模式及未來發(fā)展的信心。

　　對于為什么基石投資者均為外資機構(gòu)，范寅回應(yīng)稱：“大家比較踴躍，這是公司考慮之后做的決定?！?/p>

　　此次平安好醫(yī)生成功敲鐘后，這些一路助推它上市的投資機構(gòu)，或?qū)⒊蔀樽畲蟮内A家。

　　文|羅美、李艷瑜

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