6月22日，互聯(lián)網(wǎng)攜手香港交易所及港股上市教育企業(yè)，一起為大家?guī)砹恕皡R說·教育投資專場”高端線下活動。今日特此分享來自從遠(yuǎn)在澳洲趕來現(xiàn)場的澳洲成峰高教的主席祝敏申博士的精彩演講。 　　澳洲成峰高教是上個(gè)月剛上市的教育公司，也是在港股上市的唯一一家澳大利亞教育公司，澳洲成峰高教究竟有什么特別之處呢？互聯(lián)網(wǎng)第一時(shí)間整理了演講稿，分享給各位投資者。

　　非常感謝互聯(lián)網(wǎng)的邀請。我是昨天晚上從悉尼上飛機(jī)，今天早上五點(diǎn)半到了廣州，然后到了深圳。感謝互聯(lián)網(wǎng)的朋友們，因?yàn)槲覐南愀坶_記者招待會那天開始，就得到了互聯(lián)網(wǎng)的很多支持，所以我說我們這次一定要爭取機(jī)會過來跟互聯(lián)網(wǎng)的朋友與會員見面。

　　今天我想講的主題是“澳洲成峰高教的一些特質(zhì)是什么”。

　　澳洲成峰高教5月11日在香港主板上市，是目前在香港主板上的唯一一家澳大利亞公司，我們的股票代碼是1752.HK。

　　這是上市以后的基本表現(xiàn)，我們的發(fā)行價(jià)是3.3港元，當(dāng)天的收市價(jià)為3.95港元，上市首天的成交量大概是7億港幣左右。

　　市盈率因?yàn)檫@是以去年即2017年6月30日凈利潤為基準(zhǔn)計(jì)算的。我們澳大利亞的財(cái)務(wù)年度是每年的7月1日到6月30日，我們所說的2018年預(yù)測，實(shí)際到6月30日就實(shí)現(xiàn)了，等到6月30日的2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公布的以后，大家就會覺得對市盈率有個(gè)更準(zhǔn)確的看法。

　　為什么我們比較特別？前面嘉賓講了很多關(guān)注中國教育市場的分析，給了我很大的啟發(fā)。因?yàn)槲业墓臼窃诎拇罄麃啠晕乙窒淼氖?/strong>一個(gè)和內(nèi)地到香港上市的那些教育集團(tuán)不太一樣的資產(chǎn)。

　　我們的上市還應(yīng)該算是成功的，我覺得我們的特質(zhì)有這么四條：

　　第一，獨(dú)特優(yōu)質(zhì)的國際高等教育資源。

　　第二，普華永道澳大利亞的戰(zhàn)略聯(lián)盟。

　　第三，素質(zhì)良好的公司基本面。

　　第四，自我增長或并購的戰(zhàn)略目標(biāo)清晰。

　　我們是不太傾向于用比較高的融資擴(kuò)大公司規(guī)模，跟有一些看法可能有所不同。我們做高等教育，最重要的是打造好自己學(xué)校的品牌，而不一定要在規(guī)模上取勝，這一點(diǎn)后面我再講。1

　　為什么說澳洲成峰有獨(dú)特的優(yōu)質(zhì)國際高等教育資源？

　　我的學(xué)校是Top Education Institute,沒有一個(gè)很精準(zhǔn)的中文名字。澳洲成峰高教是因?yàn)樵谙愀凵鲜?，注冊了一個(gè)在香港的中文名字。我們在澳大利亞的這所高等學(xué)校，下屬兩個(gè)學(xué)院：一個(gè)是悉尼城市商學(xué)院，一個(gè)是悉尼城市法學(xué)院。

　　我們學(xué)校和這些在香港上市的中國教育公司的關(guān)系是什么？

　　我們位于一個(gè)世界上主要英語教育國家之一的澳大利亞。澳洲成峰高教在澳大利亞得到了國家的資質(zhì)認(rèn)可：學(xué)士學(xué)位和碩士學(xué)位。根據(jù)行業(yè)報(bào)告，澳大利亞是中國留學(xué)生的第二大留學(xué)目標(biāo)地。

　　同時(shí)，可以看到在香港上市的中國教育集團(tuán)，大部分的學(xué)生集中在中國。國際化是一個(gè)大趨勢，每年中國的出國自費(fèi)留學(xué)生都在上漲，所以對我們來講，這些都是我們的直接生源。

　　對他們來說，澳洲成峰高教有可能是他們多學(xué)生的出國目標(biāo)之一。

　　所以我的結(jié)論只有這一句話，我在PPT上用了一個(gè)握手的標(biāo)簽。

　　我認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈和戰(zhàn)略發(fā)展態(tài)勢上，我和中國的些教育類型的上市公司是優(yōu)勢互補(bǔ)，而不是競爭關(guān)系，這是我的一個(gè)結(jié)論性意見。

　　大家可能知道，民生教育投了我們的基石，拿了我們8%的股份，我們在戰(zhàn)略態(tài)勢上會有所合作。

　　我們非常有意思的是，我們是輕資產(chǎn)起步的。在澳大利亞，教育監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會要要求我們買1000畝地造10萬平方米的房子，這個(gè)是在澳大利亞的優(yōu)勢之一。

　　我們的校區(qū)位于澳大利亞的科技園，離悉尼海港市中心只有幾公里的路，這是澳大利亞高等教育和高科技的窗口。有很多澳大利亞的知名大學(xué)，像澳大利亞國立大學(xué)、悉尼大學(xué)，都在里面有分支機(jī)構(gòu)，我們就是在這里面和他們?yōu)猷彙?/p>

　　我們是澳大利亞科技園的伙伴，只需要交管理費(fèi)租金。

　　在澳大利亞，國家的高等教育監(jiān)管機(jī)構(gòu)是TEQSA，全國有168家高等教育機(jī)構(gòu)。非常幸運(yùn)的是，5月11日在香港上市后的下一個(gè)星期一，5月14日，TEQSA就給我們打電話，通知我們?nèi)〉昧松暾埩艘荒甓嗟淖晕艺J(rèn)證權(quán)。

　　我們現(xiàn)在在管理和商科的大學(xué)科領(lǐng)域里，可以自我認(rèn)證學(xué)士到碩士，授予學(xué)位。

　　在全澳大利亞只有12所院校有自我認(rèn)證權(quán)，我們就是這12所高校之一。

　　同時(shí)，我們從2010年開始，又是中國教育部涉外監(jiān)管信息網(wǎng)認(rèn)可的澳大利亞42所大學(xué)與高等院校之一。在泰國，我們也有相應(yīng)的資格。

　　我們?yōu)槭裁茨軌蛉〉眠@些成績？

　　在澳大利亞有一些朋友會問，你是干什么的？我說我辦了一所學(xué)校。他們第一想到的就是辦了所中文學(xué)校。我說不是。他又說那你就是教英文的學(xué)校？我說也不是。那你是什么學(xué)校？我說我辦的是一所高校，授學(xué)士和碩士學(xué)位的。

　　作為一個(gè)華人，在西方主要的英語教育國家里創(chuàng)建出這樣的學(xué)校，自己能走過這么艱難的一條路，今天我確實(shí)有深有體會。

　　我的成功經(jīng)驗(yàn)是什么？主要是合規(guī)，堅(jiān)持高質(zhì)量。

　　首先，我們有非常好的校理事會。我們的制度跟香港的大學(xué)一樣，有好幾位澳大利亞的大學(xué)前校長、前常務(wù)副校長，甚至包括那些來自世界著名的大學(xué)，像悉尼大學(xué)，來擔(dān)任理事和主席。其中也包括復(fù)旦大學(xué)，我母校原來的校領(lǐng)導(dǎo)，也參與到我們學(xué)校的監(jiān)管來。

　　我們比較強(qiáng)的管理班子。我本人現(xiàn)在是上市公司主席兼CEO，同時(shí)我還是學(xué)校的校長。我17年一直在辦這所學(xué)校，我就盯在那里沒有動過，一直到現(xiàn)在，相信今后若干年我也不會動，希望能把這個(gè)信息大家都了解。

　　我是復(fù)旦大學(xué)77級的中文系畢業(yè)生，又在澳大利亞的大學(xué)拿了博士，上面就是我本人。

　　還有我們的副校長和院長，這些都是澳大利亞的高等教育專家，都是在澳大利亞的大學(xué)里擔(dān)任過學(xué)院以上領(lǐng)導(dǎo)的，在自己的行業(yè)出過很多教材的高級人員。

　　我們的商學(xué)院課程，都是得到了有關(guān)專業(yè)學(xué)會的認(rèn)可。比如我們的會計(jì)課程，有CPA和CA的認(rèn)可。我們還與一些澳大利亞大學(xué)有學(xué)分互認(rèn)關(guān)系，比如我們一個(gè)碩士學(xué)位是一年半，可以在我這里讀了半年以后再過去讀一年等等。

　　我的法學(xué)院也是很獨(dú)特的，全澳大利亞私立高校的法學(xué)院只有這么一所，2015年成立的。成立這個(gè)法學(xué)院花了整整兩年半的時(shí)間，除了需要TEQSA認(rèn)可學(xué)位之外，還要有政府的LPAB承認(rèn)，學(xué)生畢業(yè)以后才可能取得當(dāng)律師的資格。

　　我們還積極的開展各種高層次的研究活動。比如和悉尼大學(xué)合作，舉辦了各種論壇、聯(lián)合博士學(xué)位。我們和博鰲論壇合作，不僅去參加博鰲論壇，我個(gè)人還主持過2014年博鰲論壇世界大學(xué)校長對話。同時(shí)，我們還組織了博鰲論壇領(lǐng)導(dǎo)和澳大利亞大學(xué)校長在悉尼的對話。除了教學(xué)以外，我們還舉辦了很多的高層次研究活動。2

　　澳大利亞普華永道跟我們的戰(zhàn)略聯(lián)盟

　　PwC是四大會計(jì)師事務(wù)所之一，當(dāng)然他們現(xiàn)在的范疇遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止是會計(jì)。當(dāng)時(shí)很多人看了招股書以后，他們覺得很奇怪，說之前只有看到過招股書上是PwC給人做審計(jì)，而從來沒有見過一家準(zhǔn)備上市公司股東名單里面有PwC自己在。

　　這是一個(gè)事實(shí)。

　　在2016年的時(shí)候，澳大利亞的PwC投了我們15%的股份，公司發(fā)了15%的新股給他。這也是我從成立公司以來第一次發(fā)新股。

　　我們簽訂了長期戰(zhàn)略協(xié)議，叫Alliance Agreement。我舉個(gè)例子，現(xiàn)在我們MBA的課程介紹，會計(jì)碩士的課程介紹，乃至于畢業(yè)典禮等等，都根據(jù)這個(gè)協(xié)議建立了co-branding，提升全球品牌競爭能力。根據(jù)2016年的資料，PwC在世界五百強(qiáng)品牌排名當(dāng)中排了第五十九位。

　　如果沒有PwC，我也不見得考慮到香港去上市，這是很重要的。

　　我們一起干什么了？

　　比如我們一起發(fā)展有特色的課程。我們和他們聯(lián)合做MBA課程，一起開展了非學(xué)歷的企業(yè)高管培訓(xùn)課程，比如我們在澳大利亞培訓(xùn)了不少大型的中國企業(yè)在澳大利亞的分支機(jī)構(gòu)。

　　這兩個(gè)公司我是嚴(yán)格按照港交所的規(guī)定，征求了他們的同意，可以宣傳他們和使用他們的logo，是經(jīng)過我們律師批準(zhǔn)使用的。

　　在中國，我們和清華大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)合作，一起開展“一帶一路”的培訓(xùn)。企業(yè)要走出去，我們來給你培訓(xùn)，這樣的培訓(xùn)班我們先后舉行過幾次，參加的人數(shù)最多的一次有160多位企業(yè)高管。

　　這還不是最主要的，我們最主要的和PwC的合作，是建立了學(xué)生職場技能的提升培訓(xùn)。

　　我們可以讓學(xué)生到PwC去，有短期、中期也有正式的實(shí)習(xí)，讓他們在高級的職業(yè)場所里體驗(yàn)，將來如果他們到了職場怎么和客戶溝通，怎么和客戶出主意，怎么幫PwC做好客戶的服務(wù)工作，這些都是我們的學(xué)校所能夠得到的普華永道的支持。

　　這個(gè)模式在中國可以叫產(chǎn)教結(jié)合，這是很重要的產(chǎn)教結(jié)合，可以使我們的學(xué)生在職場就業(yè)上得到了很大的競爭與提高。

　　舉例來說，我們從今年畢業(yè)生的數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)有十幾位同學(xué)，畢業(yè)進(jìn)了四大，當(dāng)然不止是普華永道，還有去德勤的，這都是很明顯的提高。所有去培訓(xùn)過的學(xué)生，他們都得到普華永道受過職場技能培訓(xùn)的證書。3

　　素質(zhì)良好的基本面

　　接下來我想講講自己公司基本面的情況。

　　我個(gè)人認(rèn)為，我們之所以能夠得到市場的一定認(rèn)可，我覺得還是在看我們的基本面。因?yàn)?strong>我們的商業(yè)模式非常簡單，可以說根本談不上什么模式。

　　第一， 我們的結(jié)構(gòu)簡單清晰。

　　我們就是一個(gè)澳大利亞公司，全資擁有一個(gè)學(xué)校，我們就用這個(gè)澳大利亞公司去香港上市，中間沒有搭任何的結(jié)構(gòu)。因?yàn)槲覀儾皇侵袊墓?，我們也沒有搭VIE，同時(shí)我們也沒有建開曼控股公司。港交所是接受澳大利亞公司來上市的，我們直接就去上了。每一個(gè)在香港買我們股票的人，都是我們澳大利亞這間公司和這所學(xué)校最直接的股東，產(chǎn)權(quán)就是你的，這是公司的關(guān)系。

　　而且在澳大利亞的高等教育監(jiān)管者面前，注冊體就是我們這個(gè)公司，所以你百分之百擁有了這個(gè)公司就是百分之百擁有這所學(xué)校，這是我們非常清晰的法律結(jié)構(gòu)。

　　剛才已經(jīng)說到，澳大利亞和英聯(lián)邦傳統(tǒng)的，包括香港目前在使用的，都是普通法法系，法律制度也是一樣的。我們的會計(jì)準(zhǔn)則都是國際標(biāo)準(zhǔn)的會計(jì)準(zhǔn)則，這一點(diǎn)來講，香港和澳大利亞也是相通的。我們的審計(jì)師是安永，因?yàn)槠杖A永道審了我們10年以后就投資了我們，就不能再當(dāng)我們的審計(jì)師了，我就換了安永，安永香港做我們的審計(jì)工作。

　　財(cái)務(wù)特點(diǎn)我再講一講。從2005年，因?yàn)殡m然上市只放進(jìn)去了三年的report，但我們從2005年開始持續(xù)13年的盈利。

　　從2005年到2015年，普華永道審了我十年。直到2016年，普華永道入股本公司為止，由安永接替普華永道進(jìn)行審計(jì)。

　　我們的業(yè)務(wù)和盈利模式極其簡單，基本上就是學(xué)生先付費(fèi)，我們提供服務(wù)，剩下的錢就是利潤，然后再收錢，再提供服務(wù)，剩下的又是利潤，現(xiàn)金流非常強(qiáng)勁。根據(jù)澳大利亞的法律，海外學(xué)生只有先付了一個(gè)學(xué)期的學(xué)費(fèi)，我們才能出錄取通知確認(rèn)書他們?nèi)マk簽證，所以這里面沒有欠錢的余地。

　　我們的現(xiàn)金流非常強(qiáng)勁，直到上市前，我們分配掉了所有存余的股息，就是以前老股東的全部配完以后，還有約一千萬澳元現(xiàn)金，現(xiàn)在再加上融資的錢。

　　我們一直保持輕資產(chǎn)發(fā)展，到今天公司歷史上沒有發(fā)生過一筆銀行的貸款。我這個(gè)發(fā)展模式，可能投資界有人不太認(rèn)同，但我非常同意格隆博士講的話，現(xiàn)金永遠(yuǎn)是王，在任何時(shí)候我的學(xué)校都有充足的現(xiàn)金在手里，當(dāng)然，這跟我后面的發(fā)展策略也有一些聯(lián)系。

　　近三年以來，我們的毛利率都保持在52%以上，我們基本的財(cái)務(wù)面就是這樣的。

　　我還要特別說一點(diǎn)，我們所說的上市都是依據(jù)2018年的財(cái)務(wù)預(yù)算，但我們不像有的上市公司，比如在2018年1月份上市，依據(jù)2018年財(cái)務(wù)預(yù)算，融資以后還有10個(gè)月、11個(gè)月的錢在手里發(fā)展現(xiàn)業(yè)務(wù)。

　　但是，我說的2018年財(cái)務(wù)年度預(yù)算作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，我說這句話的時(shí)候，手里只剩下一個(gè)半月時(shí)間，所以拿出來的一定是相對精確的預(yù)算。我們到了6月30日就要做全年的預(yù)算，到今年的9月30日之前，我們要拿出來的第一個(gè)報(bào)告不是中期報(bào)告，而是全年報(bào)告。

　　我們當(dāng)時(shí)在招股書里做了一個(gè)預(yù)測，2018年的調(diào)整后凈利潤是710萬澳元。到現(xiàn)在來看，離結(jié)束日不到10天，我對這個(gè)數(shù)字還是保持樂觀。我對此是充滿信心的，相當(dāng)樂觀可以完成。

　　如果是這樣的話，我們2017年的調(diào)整后利潤是550萬，這是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的，也就是說我們今年凈利潤的增長是29%，毛利率還是不低于52%，這個(gè)我也是相當(dāng)樂觀的。4自我增長空間、兼并收購和今后發(fā)展道路

　　我們將會租用的新校舍。我們所在的澳大利亞科技園在不斷在蓋新房子，我們的學(xué)生數(shù)字同時(shí)也在不斷在增加。

　　我們的海外學(xué)生數(shù)字是需要監(jiān)管者批準(zhǔn)。我簡單解釋一下，我們有一個(gè)海外學(xué)生服務(wù)法，就是把海外學(xué)生當(dāng)作消費(fèi)者來看待的，你要保護(hù)消費(fèi)者的利益，比如同一個(gè)學(xué)校要能夠容納多少的海外學(xué)生，是需要政府評估認(rèn)可的。

　　就像一個(gè)酒店，開業(yè)的時(shí)候最多能有多少房間，最多能容納多少的客人。一個(gè)餐廳也是，最多有多大的面積，能有多少人同時(shí)進(jìn)餐，道理是一樣的。

　　我們實(shí)際在2018年2月15日之前，招生容量是920，實(shí)際TEQSA允許實(shí)際操作當(dāng)中加10%。到了2018年2月16日那天，我記得是大年初一，TEQSA給我打電話，批準(zhǔn)容量到1500，我們會把1500分配到兩個(gè)財(cái)務(wù)年度完成。到了2019年和2020年，能增加到1300和1600。

　　與此同時(shí)，我們在2019年和2020年，會有新的兩個(gè)校舍，是租用的，會進(jìn)行交付使用，這樣我們的容量會繼續(xù)上升。在2023年，學(xué)生數(shù)量可以增長到2400人，這是不做兼購，純自我發(fā)展的容量。

　　我們有了自我課程認(rèn)證權(quán)，我們怎么來吸引學(xué)生？一方面，我們會創(chuàng)造有吸引力的課程。比如澳大利亞金融監(jiān)管有新要求，要求各種理財(cái)基金經(jīng)理都要學(xué)有關(guān)金融學(xué)位。同時(shí)，我們還會跟科技界以及其他大學(xué)合作，創(chuàng)造一些新的金融科技課程，比如Fin-tech。還有大商科以外的一些課程我們都會考慮發(fā)展，包括信息課程等等。

　　我們還可能到澳大利亞的其他城市去發(fā)展校區(qū)。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在只在悉尼，我們選擇的對象有墨爾本，是澳大利亞的第二大城市，比如有堪培拉，有塔斯馬尼亞。所以從地域來講，我們會跳出去。

　　更重要的是，我們會擴(kuò)大在海外，特別是中國的直接生源網(wǎng)絡(luò)，開通更多的合作通道項(xiàng)目，國際化戰(zhàn)略合作關(guān)系、學(xué)生體驗(yàn)中心等。

　　這些已經(jīng)寫在了招股書里，現(xiàn)在都在推行當(dāng)中。比如我們跟廣西財(cái)經(jīng)學(xué)院有一個(gè)中國教育部批準(zhǔn)的3+1項(xiàng)目，納入國家高考招生指標(biāo)，招生納入統(tǒng)招。學(xué)生在中國學(xué)三年，最后有兩個(gè)選擇，可以在中國拿中國的學(xué)位，也可以到澳大利亞拿兩個(gè)學(xué)位。第一屆的2013級學(xué)生結(jié)果非常好，109個(gè)學(xué)生的就業(yè)率是97.16%，其中23個(gè)人到澳大利亞這里完成了學(xué)士學(xué)位，同時(shí)繼續(xù)到悉尼大學(xué)、昆士蘭大學(xué)等排名前50的大學(xué)繼續(xù)深造碩士。我們在山東和河南都建立了類似的項(xiàng)目。我們還在中國繼續(xù)推廣非學(xué)歷，就是高管的培訓(xùn)項(xiàng)目，我們還會繼續(xù)去做線上的發(fā)展。

　　關(guān)于M&A，我們并購的策略是什么？我們有非常強(qiáng)的自我增長能力，我們不會簡單的買一所跟我們一樣的學(xué)校來擴(kuò)大容量，這不是我的發(fā)展方針，也許這也是我們和其他教育機(jī)構(gòu)發(fā)展策略不同的。

　　因?yàn)槲覀儽旧碓诎拇罄麃喚秃芟∮?，稀有到我找不到另外一家看上眼去買的目標(biāo)，如果目標(biāo)的質(zhì)量不好，買進(jìn)來添麻煩。

　　我們的考慮有這么幾點(diǎn)可以動用資本收購的方式：

　　第一，必須符合核心業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。比如我剛才說的，我在悉尼有校區(qū)，我還要建墨爾本校區(qū)，墨爾本有合適的學(xué)校，我也許會考慮買，那我就完全沒有必要在悉尼買學(xué)校，無論帶來多少的學(xué)生和利潤，是沒有意義的。

　　第二，被收購的標(biāo)的物會促進(jìn)現(xiàn)有資產(chǎn)的發(fā)展。比如我甚至?xí)紤]到中國，不是完全收購，比如進(jìn)行一些股權(quán)上的交流，和那些好的K12國際中學(xué)等建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，以便于他們將來能給我提供更多的生源，這對我們自己的目標(biāo)有好處，不是簡單為了要容量、營業(yè)額和利潤而去收購他。

　　第三，高質(zhì)量資產(chǎn)，這是我絕對看重的。從我在澳大利亞辦校的體會，就像格隆博士講的，就像好的老酒越陳越香，我需要的是現(xiàn)在用5年計(jì)劃申請成為澳大利亞第一所在商學(xué)專業(yè)的私立盈利性大學(xué)。將來過了一百年，我們會成為一個(gè)知名的百年老校，這才是我的目標(biāo)。

　　第四，嚴(yán)格把控學(xué)校的現(xiàn)金流?？刂扑褂玫母軛U力量和負(fù)債率，會用盡量小的風(fēng)險(xiǎn)和盡量小的金融杠桿去處理收購兼并問題，我主要會把自身的增長能力發(fā)揮到淋漓盡致的地步，以并購為輔，這是我將來會做的主要目標(biāo)。

　　非常感謝大家的寶貴時(shí)間，謝謝大家。    本文首發(fā)于微信公眾號：港股那點(diǎn)事。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表贏家財(cái)富網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。