對(duì)很多人來說，三國殺是桌游的啟蒙，時(shí)至今日在大眾心中仍然占據(jù)著一定地位，堪稱一款國民級(jí)別的聚會(huì)游戲。

　　而自2008年發(fā)布至今一晃已經(jīng)十年，雖說不再風(fēng)靡，但沒想到的是它還活的好好的，并且正在走向資本市場。7月30日，三國殺背后的創(chuàng)嘉控股向港交所提交了招股書。

　　據(jù)創(chuàng)嘉控股介紹，本次上市募集資金中，25%計(jì)劃用于擴(kuò)大游戲組合，包括開發(fā)不同類型的數(shù)碼游戲，開發(fā)新游戲技術(shù)，培養(yǎng)、商業(yè)化及原創(chuàng)內(nèi)容。另外20%用于鞏固在中國多種社交場景中的地位，15%用于培養(yǎng)游戲作者創(chuàng)作原創(chuàng)內(nèi)容，15%用于深化全球市場滲透，15%用于鞏固在電競游戲市場的地位，剩余10%用于一般運(yùn)營資金。

　　成立三年即IPO：月活躍用戶達(dá)780萬 年收入超4億

　　創(chuàng)嘉控股成立于2015年6月，最初是由杭州邊鋒用三國殺無形資產(chǎn)出資與三國殺管理團(tuán)隊(duì)成立杭州游卡，獨(dú)立運(yùn)作三國殺業(yè)務(wù)。

　　招股書顯示，在收購三國殺業(yè)務(wù)后后，創(chuàng)嘉控股開始向網(wǎng)吧提供綜合業(yè)務(wù)解決方案。其附屬公司又分別于2015年8月及2017年2月透過經(jīng)營飛火娛樂平臺(tái)及收購上海鋒趣開展聯(lián)運(yùn)游戲業(yè)務(wù)及云更新廣告業(yè)務(wù)。

　　作為一家線上離線多場景社交娛樂平臺(tái)，僅僅三年間，創(chuàng)嘉控股就憑借著三國殺IP在中國激烈的游戲市場中占據(jù)一席之位。

　　以2017年產(chǎn)生的數(shù)碼桌游總收益計(jì)算，創(chuàng)嘉控股在中國所有數(shù)碼桌游公司中排名第二，僅次于網(wǎng)易。按2017年所覆蓋的活躍網(wǎng)吧終端數(shù)量計(jì)算，創(chuàng)嘉控股在中國所有的網(wǎng)業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)供應(yīng)商中位居第二。截至2018年5月31日，創(chuàng)嘉控股主要的數(shù)碼游戲及飛火娛樂平臺(tái)擁有約2億名累計(jì)注冊用戶，平均每月活躍用戶達(dá)780萬名。

　　得力于高質(zhì)量IP的運(yùn)作及采用高性價(jià)比的開發(fā)模式，創(chuàng)嘉控股的營收、利潤都呈現(xiàn)不錯(cuò)的上升趨勢。2015年至2017年，創(chuàng)嘉控股分別實(shí)現(xiàn)收入2290萬、2.98億元、4.68億，利潤分別為230萬、2680萬、8970萬。

　　 　　對(duì)于游戲公司而言，創(chuàng)嘉控股的現(xiàn)金流管理一直都不錯(cuò)。2017年年末余額高達(dá)2.16億元，占總收入46%。并于成立第二年開始宣派股息，2017年及2018年6月股息分別5000萬、7000萬。

　　 　　目前，在孵化及商業(yè)化IP方面，創(chuàng)嘉控股通過開發(fā)不同數(shù)碼游戲及桌游版本，及許可第三方開發(fā)基于IP的電影及其他周邊產(chǎn)品，以三國殺為主題的鄭伊健、賈青等主演的電影《三國殺——幻》將在2018年底前發(fā)行。

　　此外，創(chuàng)嘉控股正在布局線下實(shí)體店，2018年7月，第一家桌游零售店在中國杭州一家購物商場開設(shè)，客戶在零售店內(nèi)可試玩桌游，來自中國及海外桌游公司的多種桌游也陳列在零售店內(nèi)。同時(shí)，海外市場也在不斷深化，據(jù)介紹，“三國殺”游戲現(xiàn)已翻譯成三種外文，已分銷至日本及越南等國家，并計(jì)劃分銷至韓國、東南亞國家甚至西方國家中去。

　　對(duì)三國殺IP過度依賴 持續(xù)盈利能力存疑

　　憑借著對(duì)“殺人游戲”的諸多改進(jìn)、極易上手的游戲系統(tǒng)，以及豐富的三國歷史背景文化，三國殺經(jīng)典IP被創(chuàng)嘉控股打造為線上線下的產(chǎn)品。自2015年11月收購三國殺IP以來，品牌的高知名度增強(qiáng)客戶對(duì)公司所開發(fā)數(shù)碼游戲的興趣，并降低了市場推廣成本。

　　不過，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，公司過度依賴“三國殺”IP的現(xiàn)狀實(shí)在令人堪憂。

　　根據(jù)招股書，“三國殺游戲”即三國殺OL及三國殺移動(dòng)版為創(chuàng)嘉控股賺取了絕大部分?jǐn)?shù)碼游戲的收益。2015年至2017年產(chǎn)生的收入占比高達(dá)99.4%、98.5%、99.1%。 　　對(duì)此，創(chuàng)嘉控股在招股書中表示，公司必須推出新游戲及多元化游戲組合以帶來大額收益，以在未來繼續(xù)增加收益，倘若新游戲不成功，或者無法以成本效益方式延長成功游戲的周期，則收益會(huì)受到限制，業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績將受到影響。

　　而目前桌游市場經(jīng)歷了極速的爬升和衰退之后，已經(jīng)逐漸穩(wěn)定了下來，根據(jù)有關(guān)報(bào)告，2017年至2022年桌游市場規(guī)模在以復(fù)合年增長率為13.5%增長，但市場規(guī)模有限，創(chuàng)嘉控股僅僅憑借三國殺一個(gè)IP實(shí)在難以長期保持現(xiàn)在的地位。 　　事實(shí)上，三國殺的吸引力也不可避免地在下降。以實(shí)體游戲套裝數(shù)量為例，三國殺桌游已經(jīng)面臨銷量和平均售價(jià)雙雙下滑的市場行情。

　　 　　而成立至今，三國殺的IP一直都是創(chuàng)嘉控股的靈魂角色，可以預(yù)見，隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營擴(kuò)大也會(huì)成為最大的限制。（記者：吳麗都）