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　　近日，上海K-12教育企業(yè)尚德啟智向港交所遞交了初步招股文件，保薦人為法國(guó)巴黎銀行。

　　此前，尚德啟智還特意發(fā)布公告，聲明其旗下的“上海尚德教育投資發(fā)展有限公司、上海尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校、上海尚德教育培訓(xùn)中心”，與頻頻出現(xiàn)在地鐵宣傳中的“尚德機(jī)構(gòu)”沒(méi)有任何關(guān)系。而尚德機(jī)構(gòu)已于今年2月在美股上市。

　　那么，尚德啟智是一家怎樣的企業(yè)？

　　　　學(xué)費(fèi)增長(zhǎng)30%，還將遞增

　　據(jù)了解，尚德啟智的董事長(zhǎng)兼行政總裁為姜曉勇，持股55.214%，執(zhí)行董事兼副總裁為姜海洋，兩人為父子關(guān)系。尚德啟智算是一個(gè)家族企業(yè)。

　　尚德啟智最早于2003年在上海創(chuàng)辦第一所尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校，截至目前，其在境內(nèi)旗下有尚德投資、尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校、尚德幼兒園、尚德康橋幼兒園、尚德敖漢幼兒園、尚德坤庭幼兒園、培訓(xùn)中心等機(jī)構(gòu)（或公司），其中最出名的尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校為涵蓋小學(xué)、中學(xué)、高中及融合課程的民辦教育機(jī)構(gòu)，于2003年9月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。而今，尚德啟智還計(jì)劃于馬來(lái)西亞建設(shè)新校區(qū)。

　　尚德啟智旗下的學(xué)校收費(fèi)在上海地區(qū)屬于中高端水平，被外界稱(chēng)為“貴族學(xué)?！?。

　　根據(jù)招股書(shū)，截至2018年4月30日，尚德啟智在校學(xué)生總數(shù)為8781人，教師825名。

　　《國(guó)際金融報(bào)》記者查詢(xún)其2017年招生簡(jiǎn)章，2016年尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校初中學(xué)費(fèi)為21500元/學(xué)期/人，小學(xué)學(xué)費(fèi)為20000元/學(xué)期/人(2017 學(xué)費(fèi)以政府部門(mén)批復(fù)為準(zhǔn)，住宿及伙食等費(fèi)用按教育與物價(jià)部門(mén)核準(zhǔn)后的標(biāo)準(zhǔn)另行收取)。

　　而招股說(shuō)明書(shū)顯示，2017-2018學(xué)年，對(duì)基礎(chǔ)教育課程新入學(xué)的學(xué)生，尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校小學(xué)、初中及高中每人每學(xué)年收取學(xué)費(fèi)分別為6萬(wàn)元、6.4萬(wàn)元及6.8萬(wàn)元。對(duì)于IB課程（國(guó)際預(yù)科證書(shū)課程）新入學(xué)的學(xué)生，小學(xué)、初中及高中三階段學(xué)費(fèi)分別為12.8萬(wàn)元、13.6萬(wàn)元及14.8萬(wàn)元。幼兒園新入學(xué)學(xué)生2017-2018學(xué)年每人每月學(xué)費(fèi)一般介于2000元-9500元之間。

　　另外，招股說(shuō)明書(shū)中稱(chēng)，尚德啟智從2019-2020學(xué)年開(kāi)始，對(duì)于新生將提高尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校及幼兒園的學(xué)費(fèi)，增幅約為上一學(xué)年的30%，此外，其還將在相關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的情況下，適時(shí)提高學(xué)費(fèi)，學(xué)費(fèi)預(yù)計(jì)每?jī)赡暝鲩L(zhǎng)20%-30%。尚德啟智表示，“盡管在上海類(lèi)似校園或民辦教育服務(wù)供應(yīng)商中，我們的學(xué)費(fèi)最高，且我們數(shù)次上調(diào)若干學(xué)校學(xué)費(fèi)，但我們認(rèn)為高學(xué)費(fèi)及學(xué)費(fèi)上調(diào)不會(huì)對(duì)我們的聲譽(yù)有不利影響，或減少我們的在校人數(shù)?！?/p>

　　有意思的是，記者采訪了幾位學(xué)生家長(zhǎng)，他們表示，上海尚德實(shí)驗(yàn)學(xué)校的確很有名，招生人數(shù)多，且很快就能招滿(mǎn)，但他們恰恰是因?yàn)槠湔猩啵粋€(gè)班級(jí)的平均人數(shù)超過(guò)40人（有說(shuō)超過(guò)60人），才未選擇該校。

　　“錢(qián)不是問(wèn)題，但是孩子要接受更加有針對(duì)性的教育。”一位家長(zhǎng)如是表示。

　　高收費(fèi)帶來(lái)的是高收入，尚德啟智認(rèn)為，其盈利能力部分取決于能有效控制銷(xiāo)售成本及開(kāi)支的能力。而由于其控制開(kāi)支和逐年提高收費(fèi)，尚德啟智的毛利也是逐年遞增。

　　2015年-2017年和截至2018年4月30日的4個(gè)月，尚德啟智的收入分別為2.76億元、3.6億元、4.92億元、2億元，凈利潤(rùn)分別為5880萬(wàn)元、6758萬(wàn)元、7648萬(wàn)元、3563萬(wàn)元，逐年遞增。其中學(xué)費(fèi)帶來(lái)的收入占總收入的82.8%、84%、84.9%、85.6%及87.8%，占比漸重；寄宿費(fèi)占同期收入總額的9.2%、8.1%、5.9%、6.6%及5.3%。

　　2015年-2017年，尚德啟智毛利分別為1.39億元、1.69億元、2.09億元，毛利率分別為50.3%、46.9%和42.5%，在類(lèi)似的地區(qū)性民辦教育機(jī)構(gòu)中屬于較高的一類(lèi)。當(dāng)然，專(zhuān)注于學(xué)歷教育、職業(yè)教育的互聯(lián)網(wǎng)教育公司尚德機(jī)構(gòu)毛利率更高，2016年、2017年的毛利率高達(dá)83.1%、82.5%。

　　　　教育行業(yè)上市前景

　　近年來(lái)，由于看到境外上市是一條具有可行性的資本化道路，不少教育機(jī)構(gòu)尤其是民辦教育集團(tuán)紛紛開(kāi)啟了境外上市之旅。

　　據(jù)了解，目前尚在港股排隊(duì)上市的教育企業(yè)還有華立大學(xué)、滬江、寶寶樹(shù)和新東方在線(xiàn)等，而與尚德啟智類(lèi)似的民辦教育機(jī)構(gòu)則有四川博駿教育、河北21世紀(jì)教育、湖南科培教育、河南春來(lái)教育、四川銀杏教育等。

　　一位證券從業(yè)人士對(duì)記者表示，港交所改革后，其開(kāi)放性吸引了許多公司，許多內(nèi)地民辦教育集團(tuán)雖然有順暢的資金流，但也希望擴(kuò)大影響力。當(dāng)然，更多的教育機(jī)構(gòu)是需要資金，以便在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中奪得市場(chǎng)份額。

　　不過(guò)，即使上市成功，教育類(lèi)企業(yè)的資本之路也未必一帆風(fēng)順。

　　2018年3月，尚德機(jī)構(gòu)成功在美國(guó)上市，然而，其上市當(dāng)天就跌破發(fā)行價(jià)，最終收盤(pán)價(jià)為11.1美元，此后，尚德機(jī)構(gòu)的股價(jià)持續(xù)低迷，近期股價(jià)在6美元上下波動(dòng)。

　　8月1日，上市第二天的博駿教育股價(jià)逆勢(shì)下跌，高位跳水，連跌三日后，目前維持在2.47港元左右，發(fā)售價(jià)每股2.36港元。

　　8月3日，希望教育集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“希望教育”)正式在港交所掛牌交易，開(kāi)盤(pán)價(jià)1.92港元(發(fā)售價(jià)每股1.92港元)，開(kāi)盤(pán)首日破發(fā)，目前股價(jià)在2.16港元左右。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，上海民辦K-12教育市場(chǎng)按學(xué)生人數(shù)計(jì)，五大民辦基礎(chǔ)教育集團(tuán)約占市場(chǎng)總額的10.9%，尚德啟智位列第二，約占市場(chǎng)份額的2.2%，最大參與者A公司約占市場(chǎng)份額的4.7%，其他大型參與者B公司、C公司及D公司分別約占市場(chǎng)份額1.6%、1.2%及1.2%。換言之，上海89.1%的市場(chǎng)被千萬(wàn)家教育機(jī)構(gòu)瓜分，而尚德啟智尚未取得明顯優(yōu)勢(shì)。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)教育市場(chǎng)的確在快速發(fā)展，但呈現(xiàn)出高度分散和地域性的特點(diǎn)，這給予各大教育機(jī)構(gòu)極大的壓力。

　　此外，上述證券從業(yè)人士指出，目前，在線(xiàn)教育逐漸打破了線(xiàn)下教育的格局，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)越發(fā)嚴(yán)峻，“而且，從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)人口出生率的走低是必然趨勢(shì)，（不考慮教育消費(fèi)升級(jí)的影響）這個(gè)行業(yè)不可避免地會(huì)出現(xiàn)頹勢(shì)”。

　　那么，赴港上市的尚德啟智未來(lái)能夠呈現(xiàn)怎樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和資本成績(jī)，則要看其上市后的表現(xiàn)了。