繼港交所啟動新股改革后，一大波新經(jīng)濟公司爭先恐后涌向港股市場。然而，新股掛牌上市后頻頻破發(fā)讓投資者大跌眼鏡。

　　“上市后股票破發(fā)主要是受到數(shù)輪私募基金投資驅(qū)動，導致股票上市時估值過高。但經(jīng)過一些調(diào)整后，計劃上市的企業(yè)需要客觀看待市場的承接力。（相比上半年）我們預測今年下半年的新股發(fā)行市場供應量更大，但定價將更加合理?！薄?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601211/" target="_blank" title="國泰君安(601211)股票分析,新聞,資金流向,財務數(shù)據(jù)">國泰君安(601211)、股吧】國際主席閻峰8月22日接受本報記者采訪時表示。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，在港股上市的151家企業(yè)中，有125家企業(yè)股價存在破發(fā)的現(xiàn)象，破發(fā)率高達83%。

　　雖然破發(fā)不斷，但赴港上市的熱情卻有增無減。根據(jù)德勤的統(tǒng)計，截至2018年6月底，香港約有101只新股在港進行首次公開發(fā)行（IPO），集資金額達到503億港元，IPO發(fā)行總數(shù)同比大增48%，并創(chuàng)下近年來的新高。該行預測，今年下半年，香港將至少有5只并且每只集資最少100億港元的新股，以新經(jīng)濟模式運作并與金融服務、科技和消費行業(yè)相關(guān)的企業(yè)登場。

　　某外資投行人士亦向本報記者透露，今年下半年投資者的偏好有所改變，更為關(guān)注企業(yè)的變現(xiàn)能力及現(xiàn)金流情況等，預計下半年新股數(shù)量將達到約100家。

　　上半年港股交投活躍

　　受美聯(lián)儲加息、中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素的拖累，港股2018年迄今為止的表現(xiàn)乏善可陳。自今年2月創(chuàng)下33484點的新高以來，恒生指數(shù)截至8月22日已累計下跌16.6%。

　　“盡管上半年港股市場不景氣，但交易量依然維持了較高的水平。作為金融服務機構(gòu)，無論市場氣氛如何變化，都會有一定的需求。“閻峰坦言。

　　截至今年6月底，國泰君安國際的經(jīng)紀傭金收入同比增長40%至2.71億港元，其中來自港股市場的收入同比增加60%至1.55億港元。目前公司擁有的專業(yè)投資者客戶數(shù)量達到1758個，單個客戶平均賬戶結(jié)余約3803萬港元。

　　截至8月22日收盤，恒生指數(shù)收報27927點，上升174點或0.63%，全日成交達1004.32億港元。根據(jù)港交所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前六個月香港證券市場平均每日成交金額（ADT）為1266億港元，衍生產(chǎn)品市場期貨及期權(quán)交易平均每日成交合約張數(shù)為123萬張，較去年同期分別上升67%及58%。

　　今年上半年，滬深港通成交持續(xù)旺勢，期內(nèi)，北上的滬/深股通的成交金額達到2.23萬億元，而南下港股通的成交金額則為1.79萬億港元。

　　據(jù)悉，上半年國泰君安國際股票資本市場團隊參與五項IPO交易。根據(jù)Dealogic統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018上半年香港IPO簿記管理人中，公司集資金額位列第四名。

　　同時，作為首批進入香港的內(nèi)地券商之一，國泰君安近年來也在不斷積極轉(zhuǎn)型。閻峰透露，公司已于年初成立新的財富管理團隊，新增員工的數(shù)量約為100人，主要拓展香港本地的高凈值客戶群體。

　　此外，公司近日收購了一家越南的金融公司，作為繼新加坡之后在“一帶一路”沿線地區(qū)的布局之一?！拔覀儾⒉患庇谠谛碌氖袌霾季?，是從盈利出發(fā)，而非為了布局而布局?！彼寡浴?/p>

　　中企境外發(fā)債降溫

　　由于內(nèi)地政府收緊金融監(jiān)管導致國內(nèi)融資成本上升，導致中資企業(yè)紛紛尋求境外發(fā)債。然而，惠譽的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年7月中資企業(yè)跨境發(fā)債規(guī)模降至29億美元， 創(chuàng)下自2016年8月以來發(fā)債額最低的月份。今年6月和7月的中企發(fā)債規(guī)模不及2017年同期發(fā)債規(guī)模的五分之一。

　　“所有的債券發(fā)行都必須經(jīng)過監(jiān)管部門的審批，發(fā)債放緩主要和審批的速度有關(guān)。但隨著市場流動性趨緊，企業(yè)發(fā)債的需求仍然存在，而且利率上升后，投資者對債券投資的興趣也在增加?！遍惙逄寡?。

　　今年上半年，國泰君安債券承銷收入同比激增75%至2.58億港元，過去三年復合增長率近100%。上半年，公司參與了76項債券發(fā)行，以承銷金額計算，位列彭博亞洲（除日本以外）G3貨幣高收益?zhèn)袖N商排行榜第二。

　　由于全球市場流動性趨緊，債券收益率亦水漲船高。摩根大通亞洲債券資本市場主管陳淑穎此前向本報記者表示：“以去年為例，大部分地產(chǎn)公司發(fā)行的債券為五年期或七年期，收益率可達5%-6%。今年市場波動大一些，投資者更青睞比較短期的債券，收益率也相對提升，三年期債券收益率也達到8%。投資者今年更偏好債券期限短的產(chǎn)品，發(fā)行人成本今年也比去年高?！?/p>

　　同時，中國境內(nèi)信貸環(huán)境緊縮導致中企債券違約增長且信用事件頻發(fā)，有可能令投資者對投機級債券持謹慎態(tài)度。

　　惠譽的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在中國境內(nèi)債券市場上，今年上半年已有12家發(fā)行人公開發(fā)行的17只總值97億元人民幣的企業(yè)債券發(fā)生違約；相比之下，去年全年有12家發(fā)行人的企業(yè)債券發(fā)生違約。此外，2018年上半年中國本土評級機構(gòu)下調(diào)了79家國內(nèi)發(fā)行人的評級，而2017年上半年則為40家。