8月27日，鷹普精密工業(yè)有限公司（以下簡稱“鷹普精密”）向港交所提交上市申請。這是鷹普精密7年內(nèi)第3次闖港股，也是今年第2次提交上市申請。

　　作為全球十大高精密度、高復雜度及性能關鍵的鑄件和機加工零部件制造商之一，鷹普精密曾在2011年籌備香港上市事宜，但最終未果。今年2月，鷹普精密重啟ipo，并于6月通過上市聆不過其上市計劃再度延緩。

　　鷹普精密在招股書中表示，上市集資凈額將主要用作撥付有關產(chǎn)能擴充的資本開支，并用于尋找可補足其業(yè)務模式且符合增長策略的潛在收購標的，以及作為營運資金等。

　　對于本次赴港上市的相關采訪，時代周報記者多次致電鷹普精密，均無人接聽，記者將相關問題發(fā)至公司郵箱，截至發(fā)稿未獲回復。

　　7年3闖港股

　　鷹普精密的歷史最早可以追溯到20年前。1998年9月，無錫紡織機械研究所技術員出身的陸瑞博創(chuàng)辦了鷹普精密，從零部件機加工業(yè)務做起。

　　創(chuàng)辦伊始，陸瑞博便把目光投向海外。同年，鷹普精密在美國成立首個海外銷售及客戶服務辦事處，以及倉庫，開啟海外市場布局。此后，鷹普精密不斷拓展熔模鑄造、精密機加工、砂型鑄造、表面處理等業(yè)務。

　　鷹普精密的上市之旅始于2011年。這一年，鷹普精密將全球總部遷往香港，并先后獲得Baring 6500萬美元及GE Capital 500萬美元的股權(quán)投資。2011年，有消息稱，鷹普精密已向港交所遞交上市申請，并于6月通過上市聆擬集資1億美元，最快于7月初掛牌。

　　不過，鷹普精密首次上市計劃未能實現(xiàn)。對于其暫緩上市的原因，廣東雪球投資管理有限公司董事長李昌民在接受時代周報記者采訪時表示，這與股票市場低迷有關。

　　2011年，港股市場出現(xiàn)較大的波動，大部分實現(xiàn)IPO的企業(yè)面臨著掛牌即破發(fā)，股價長期低迷的窘境。同時，新股頻頻臨陣脫逃，包括【光大銀行(601818)、股吧】(601818,股吧)在內(nèi)的企業(yè)再三延緩上市計劃。

　　此后幾年，市場上鮮有關于鷹普精密上市的消息。不過，雖然鷹普精密沒有實現(xiàn)上市，但也沒有放緩其對外擴張的步伐，從2012年開始先后在國內(nèi)外收購6座工廠，鷹普精密也逐漸從一家本土小型機加工零部件制造商轉(zhuǎn)型為業(yè)務遍布世界的行業(yè)領先企業(yè)。

　　直到2018年2月，鷹普精密再次向港交所提交上市申請，并于6月21日通過上市聆不過該上市計劃再度延緩，其申請狀態(tài)在港交所網(wǎng)站顯示為“失效”。據(jù)當時的媒體報道，有消息人士指出，鷹普精密考慮到股票市場動蕩，上市計劃延遲至下半年，并需求更新財務數(shù)據(jù)。

　　“2018年以來，香港股票市場時有動蕩，鷹普精密延緩上市也是無奈之舉?！苯?jīng)濟學家宋清輝在接受時代周報記者采訪時表示，上述“失效”是指此次申請流程已不會繼續(xù)進行，如果還有繼續(xù)上市需求，需要重新遞交材料。

　　8月27日，鷹普精密重新提交招股書，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利及中銀國際。這也印證了上述消息人士“上市計劃延遲至下半年”的說法。

　　據(jù)羅蘭貝格報告，按2017年總收益計，鷹普精密是全球第七大獨立和中國最大的熔模鑄造制造商，亦是汽車、航空及液壓終端市場方面全球第四大精密機加工公司。目前，鷹普精密在世界各地擁有15個工廠，3個銷售辦事處，在中國、北美、盧森堡和土耳其擁有倉儲能力。

　　依賴主要客戶

　　招股書顯示，近幾年鷹普業(yè)績持續(xù)增長，其收益由2015年的24.65億港元增長至2016年的25.47億港元，并在2017年進一步增長至30.49億港元；期內(nèi)溢利分別為3.32億港元、3.39億港元、4.02億港元。毛利也呈現(xiàn)上升趨勢，其毛利在20152017年分別為7.47億港元、7.69億港元、9.78億港元。

　　鷹普主營四大業(yè)務分別為熔模鑄造、精密機加工、砂型鑄造和表面處理。2017年，四大業(yè)務收益分別為13.33億港元、9.53億港元、4.30億港元、3.33億港元，占公司總收入的比例分別為43.7%、31.3%、14.1%及10.9%。

　　從終端市場來看，鷹普精密收益前三大終端市場為乘用車、商用車及大馬力發(fā)動機，2017年收益分別占總收入的比例分別為32.7%、16.5%及8.5%。

　　值得注意的是，鷹普精密對主要客戶具有一定的依賴性。鷹普精密在2015年、2016年、2017年及截至2018年6月30日6個月，對五大客戶的銷售收益分別約為8.89億港元、8.81億港元、12.33億港元及8.34億港元，分別占總收益的36.1%、34.6%、40.4% 及44.7%。

　　同期，對單一最大客戶的銷售收益分別為3.05億港元、3.16億港元、4.62億港元及2.87億港元，分別占總收益的12.4%、12.4%、15.1%及15.4%。

　　針對風險因素，鷹普精密也在招股說明書中表示，銷售依賴多名主要客戶，且與所有主要客戶并無簽署維持長期供應協(xié)議，如未能保持與任何主要客戶的關系，鷹普精密的收益及盈利能力可能會受到重大不利影響。

　　宋清輝對時代周報記者表示，鷹普精密對五大客戶的依賴，對其未來發(fā)展有較大的影響，在其進入資本市場后，其業(yè)績“變臉”的概率很高。

　　對此，鷹普精密在招股書中表示，未來計劃透過在整個產(chǎn)品生命周期中加深與現(xiàn)有主要客戶的合作以鞏固關系，并開拓與其他全球行業(yè)領先客戶合作的機會。

　　擴張或受關稅影響

　　從區(qū)域市場角度來看，鷹普精密產(chǎn)品主要銷售至美國、歐洲、中國及亞洲其他國家。其中2017年，來自美國、歐洲、中國及亞洲(不包括中國)的收益分別占總收益的41.1%、34.4%、21.9%及2.6%。

　　值得注意的是，鷹普精密最大的收益來自美國。2017年，該公司來自美國的收入為12.53億港元。這意味著，鷹普精密未來的發(fā)展可能受到美國關稅問題的影響。

　　李昌民向時代周報記者表示，鷹普精密今年延緩上市也與美國關稅問題的不明朗有關。

　　鷹普精密在招股書中表示，2018年6月15日，美國貿(mào)易代表公布中國進口產(chǎn)品清單，這些產(chǎn)品正面臨或可能面臨額外25%的關稅。清單涵蓋兩批美國關稅及首批818個關稅項目，包括往績記錄期內(nèi)出口至美國的鷹普精密若干產(chǎn)品。自2018年7月6日起，首批關稅已實施征收額外稅款。該清單亦包括第二批關稅項目，有關項目已于2018年8月23日起實施征收額外關稅。

　　而鷹普精密于2015年、2016年、2017年及截至2018年6月30日6個月涉及列入清單首批及第二批中，出口至美國的產(chǎn)品分別占鷹普精密銷售總額約9.5%、9.8%、10.4%及11.1%。

　　鷹普精密也在招股說明書中的風險因素中表示，國際貿(mào)易政策及貿(mào)易國際壁壘變動可能對其業(yè)務及擴充計劃造成不利影響。對此，鷹普精密表示，將利用全球網(wǎng)絡并與客戶協(xié)作，以減輕有關關稅項目的不利影響。

　　同時，鷹普精密本次上市與其未來擴充計劃有關。招股書顯示，上市集資凈額將主要用作撥付有關產(chǎn)能擴充的資本開支，并用于尋找可補足其業(yè)務模式且符合增長策略的潛在收購標的，以及作為營運資金等。

　　根據(jù)鷹普精密的計劃，未來預計繼續(xù)投資有關生產(chǎn)擴充及升級，2018年估計資本支出金額約5.49億港元，其中今年上半年已投資約2.65億港元，2019年估計資本支出金額約4.5億港元。

　　與此同時，根據(jù)鷹普精密的發(fā)展規(guī)劃，未來將尋求迎合具高增長最終市場業(yè)務的收購機遇，拓展航空及醫(yī)療終端市場。

　　“上市能為鷹普精密拓寬融資渠道，解決生產(chǎn)擴充及升級的資金短缺，鞏固現(xiàn)有市場地位?！崩畈癖硎?，這也有助于公司提升具增長前景領域的市場占有率，把握住航空及醫(yī)療終端市場的發(fā)展機遇。