筆者近日從諸多新聞媒體上看到了關(guān)于滬倫通的新聞，但我想大部分投資者對于英國股市的狀況可能并不太了解。滬倫通能讓國內(nèi)投資者更加便捷地投資海外公司的股票，同時(shí)也方便國際投資者投資中國股票市場，這標(biāo)志著中國金融市場將更加開放，而人民幣國際化的進(jìn)程也得以更進(jìn)一步地推進(jìn)。

　　在經(jīng)歷了2018年初至今的股市下跌與匯率貶值之后，面對更加國際化的中國金融市場以及有著悠久歷史的英國金融市場，投資者將何去何從？是繼續(xù)堅(jiān)定持有A股港股，還是轉(zhuǎn)而投資英國股票市場？本文將用數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單的對比分析，以供投資者參考。

　　交易制度：

　　A股交易時(shí)間：北京時(shí)間9：30——11：30，13：00——15：00，共4個(gè)小時(shí)

　　港股交易時(shí)間：北京時(shí)間9：30——12：00，13：00——16：00，共5小時(shí)30分鐘

　　英國股市交易時(shí)間：北京時(shí)間15：00——23：30，共8小時(shí)30分鐘

　　美股交易時(shí)間：北京時(shí)間21：30——第二天凌晨4：00，共6小時(shí)30分鐘，冬令時(shí)交易時(shí)間后移1小時(shí)

　　從交易時(shí)間上看，全球股市有著非常好的連貫性，一國股市的重大事件會很快影響到其他股票市場的表現(xiàn)。

　　從交易制度上看，美股與港股是T+0的交易制度，A股是T+1的交易制度，英國股市是T+2交易制度。

　　對于短期投資者而言，當(dāng)重大事件發(fā)生時(shí)，美股和港股更容易及時(shí)應(yīng)對，更能較好地把控風(fēng)險(xiǎn)，而英國股市在買入之后要到第三天才能賣出，這在風(fēng)險(xiǎn)控制層面增加了非常大的難度。這也是為什么英國雖然是老牌金融市場，但是市場活躍度卻不如美股、A股與港股的原因。

　　那么對于長期投資者而言，英國股市的吸引力如何呢？

　　股市長期表現(xiàn)：

　　白色：英國富時(shí)100指數(shù)；

　　黃色：德國DAX指數(shù)；

　　藍(lán)色：法國CAC40指數(shù)；

　　綠色：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)；

　　橙色：日經(jīng)225指數(shù)

　　英國宣布退歐之后，時(shí)間：2016年6月24日——2018年9月3日

　　圖表來源：Bloomberg

　　提到英國金融市場，大家始終會關(guān)注英國退歐對于股市會有多大的影響。雖然宣布退歐當(dāng)天，英國股市經(jīng)歷了大幅下跌，但是之后迅速恢復(fù)，并實(shí)現(xiàn)了整體平穩(wěn)上漲。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，我們可以發(fā)現(xiàn)，退歐影響依然不容忽視，美國、德國、法國、日本股市主要指數(shù)表現(xiàn)都好于英國富時(shí)100指數(shù)。

　　金融危機(jī)之后，時(shí)間：2009年3月9日——2018年9月3日

　　圖表來源：Bloomberg

　　金融危機(jī)以后，美國、歐洲、日本股市的表現(xiàn)從長期看雖然漲跌幅度有所不同，但是市場主要指數(shù)的走勢從時(shí)間上看有著非常高的相關(guān)性，長期表現(xiàn)的差異更多是因?yàn)橹笖?shù)構(gòu)成以及企業(yè)競爭實(shí)力的差異所導(dǎo)致的。（在指數(shù)構(gòu)成部分將詳細(xì)介紹）

　　面對即將開放的滬倫通，A股與港股的表現(xiàn)相比較于英國富時(shí)100指數(shù)又是如何呢？

　　白色：英國富時(shí)100指數(shù)；

　　紅色：上證指數(shù)；

　　綠色：恒生指數(shù)；

　　藍(lán)色：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；

　　橙色：深證成指；

　　黃色：滬深300指數(shù)

　　金融危機(jī)之后，時(shí)間：2009年3月9日——2018年9月3日

　　圖表來源：Bloomberg

　　金融危機(jī)以后，恒生指數(shù)與英國富時(shí)100指數(shù)走勢有著非常高的相似度，而A股總體而言波動較大。主要原因在于，歐美金融市場以機(jī)構(gòu)投資者為主，A股市場散戶投資者居多，投資風(fēng)格多變，受情緒、新聞等因素影響較大，許多個(gè)股短時(shí)間內(nèi)會出現(xiàn)股價(jià)大幅波動嚴(yán)重偏離公司基本面的情況。

　　英國宣布退歐之后，時(shí)間：2016年6月24日——2018年9月3日

　　圖表來源：Bloomberg

　　在經(jīng)歷了2015年股市的大幅震蕩以后，A股的投資風(fēng)格發(fā)生了一定程度的轉(zhuǎn)變，從炒作概念股開始向投資有著良好業(yè)績公司的股票轉(zhuǎn)變。這也是為什么恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)以及上證指數(shù)在大部分時(shí)間表現(xiàn)都好于英國富時(shí)100指數(shù)，而中小市值的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)總體表現(xiàn)較弱的原因。然而進(jìn)入2018年以來，受貿(mào)易、匯率等問題影響，中國股市今年到目前為止表現(xiàn)較差，近期成交量也比較低。

　　相對于穩(wěn)健前行的中國經(jīng)濟(jì)，個(gè)人認(rèn)為大幅波動的股票市場并不能很好地反映中國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，因此與其關(guān)注于A股的指數(shù)變化，不如關(guān)注A股行業(yè)內(nèi)市值以及業(yè)績領(lǐng)先公司的發(fā)展變化。

　　其實(shí)許多投資者可以冷靜下來思考一下，雖然中國經(jīng)濟(jì)面臨了一定的挑戰(zhàn)，但是以中國強(qiáng)大的競爭實(shí)力，完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系，良好的風(fēng)險(xiǎn)控制以及積極開拓進(jìn)取的態(tài)度，短期的挑戰(zhàn)有恐慌和擔(dān)心的必要嗎？

　　以滬深300指數(shù)為例，相信讀過我之前寫的《中國股市指數(shù)分析》這篇文章的讀者一定會發(fā)現(xiàn)行業(yè)構(gòu)成近年來的積極變化。讀者如有興趣可以在“互聯(lián)網(wǎng)“網(wǎng)站搜索這篇文章。

　　英國富時(shí)100（FTSE100）指數(shù)構(gòu)成：

　　以ICB行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，

　　數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，時(shí)間2018年9月3日

　　分析FTSE100指數(shù)構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，金融、石油天然氣、消費(fèi)品行業(yè)指數(shù)占比較大，合計(jì)占比超過50%，而醫(yī)療、服務(wù)業(yè)以及科技行業(yè)占比較低。相較于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的行業(yè)構(gòu)成占比，F(xiàn)TSE100指數(shù)中金融行業(yè)占比高約7%，能源行業(yè)高約10.6%，消費(fèi)品行業(yè)高約9.5%，基礎(chǔ)材料行業(yè)高約6%，醫(yī)療保健行業(yè)低約4%，科技行業(yè)低約20%。在科技、醫(yī)療與服務(wù)業(yè)快速發(fā)展的今天，正是因?yàn)橹笖?shù)行業(yè)構(gòu)成的很大差異才導(dǎo)致了FTSE100指數(shù)表現(xiàn)跟標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相比有很大的差距。

　　FTSE100指數(shù)占比最大的十家公司分別為：荷蘭皇家殼牌（A/B股合計(jì)占比11.04%），匯豐控股（6.98%）、碧辟公司、英美煙草、葛蘭素史克、阿斯利康、帝亞吉?dú)W、聯(lián)合利華、保誠、沃達(dá)豐，10個(gè)公司11個(gè)股票合計(jì)占比達(dá)到英國富時(shí)指數(shù)的46.37%，因而這些股票的表現(xiàn)對于FTSE100指數(shù)影響較大。

　　股票分類與對比：

　　在資產(chǎn)配置時(shí)，投資者一般優(yōu)先考慮市值較大以及流通性較好的股票。為方便投資者更好地選擇資產(chǎn)配置，我在此將選取滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)、FTSE100指數(shù)中對指數(shù)影響較大的部分行業(yè)以及股票，并對他們的表現(xiàn)進(jìn)行對比分析，供投資者參考。

　　股票的市值以及過去12個(gè)月的收入均換算成美元方便對比分析；股票的回報(bào)率方面，考慮到目前并沒有跨國家投資以及未來匯率的不確定性，因而沒有考慮匯率因素；同時(shí)考慮不同市場投資風(fēng)格的差異，因而不對比同行業(yè)股票的P/E和P/B。

　?。ǔ鲇谄紤]，由于某些行業(yè)股票數(shù)量較多，因而并不能選取全部股票進(jìn)行對比，還望讀者理解。這些股票到時(shí)能否投資以及更多的交易規(guī)則請投資者到時(shí)以證監(jiān)會以及證券交易所的相關(guān)文件為準(zhǔn)。）

　　數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，時(shí)間2018年9月3日。

　　行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)：ICB

　　金融行業(yè)

　　保險(xiǎn)

　　中國的部分保險(xiǎn)公司比英國的保險(xiǎn)公司在市值以及收入上有著明顯的優(yōu)勢，存在的差異是同一個(gè)公司A股與港股長期表現(xiàn)差異較大，總體而言，5年期長期表現(xiàn)明顯好于英國保險(xiǎn)公司股票。

　　房地產(chǎn)

　　A股與港股的房地產(chǎn)行業(yè)上市公司在市值與收入上明顯領(lǐng)先于FTSE100指數(shù)中的房地產(chǎn)行業(yè)股票。雖然今年中國股市經(jīng)歷了下跌，但總體波動比較穩(wěn)定，長期表現(xiàn)較好。

　　金融服務(wù)

　　金融服務(wù)行業(yè)受證券指數(shù)表現(xiàn)影響較大，總體而言，市值排名靠前的公司優(yōu)勢較為明顯，股票表現(xiàn)也較好。

　　銀行

　　中國的銀行股票在市值、收入以及股票短期和長期表現(xiàn)上同F(xiàn)TSE100指數(shù)中的銀行股相比有較為明顯的優(yōu)勢，同時(shí)存在同一家公司A股表現(xiàn)好于港股的現(xiàn)象。

　　科技

　　軟件與計(jì)算機(jī)服務(wù)

　　中國的科技行業(yè)近年來取得了非常良好的發(fā)展，股票表現(xiàn)也整體較好。

　　科技硬件與設(shè)備

　　中國的科技行業(yè)硬件與設(shè)備相關(guān)股票雖然今年表現(xiàn)有一定震蕩，但是5年期來看，依然取得了非常良好的表現(xiàn)。

　　石油天然氣

　　石油與天然氣行業(yè)市值與收入接近，股票表現(xiàn)長期與短期接近。

　　消費(fèi)品

　　汽車及零部件

　　汽車及零部件相關(guān)股票今年下跌較多，長期回報(bào)率依然非常良好。

　　食品飲料

　　食品飲料行業(yè)，A股股票優(yōu)勢較為明顯。

　　個(gè)人及家庭用品

　　日常消費(fèi)必需品的表現(xiàn)在歷史行業(yè)周期都會取得比較穩(wěn)定的表現(xiàn)，相對波動較小。

　　消費(fèi)服務(wù)

　　零售

　　零售行業(yè)的龍頭股票優(yōu)勢較為明顯，規(guī)模優(yōu)勢可以帶來良好的業(yè)績。

　　旅游休閑

　　雖然股市今年經(jīng)歷了震蕩，但是旅游休閑行業(yè)表現(xiàn)明顯好于指數(shù)，隨著人們收入的增加，旅游休閑板塊值得長期關(guān)注，同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)航空股表現(xiàn)受匯率影響較大。

　　媒體

　　媒體始終是相對穩(wěn)定的行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，因而今年在股市下跌中依然取得不錯的回報(bào)率，長期雖然上漲，但是與科技等新興行業(yè)相比，漲幅相對較低。

　　醫(yī)療保健

　　醫(yī)療保健行業(yè)FTSE100指數(shù)的跨國巨頭公司在市值以及收入上有著明顯的優(yōu)勢，回報(bào)率穩(wěn)定，同時(shí)值得關(guān)注快速發(fā)展的中國醫(yī)療行業(yè)相關(guān)股票。

　　工業(yè)

　　建筑與材料

　　在基礎(chǔ)建設(shè)方面，中國公司股票在市值、收入以及回報(bào)率方面有著明顯的優(yōu)勢。

　　工業(yè)商品與相關(guān)服務(wù)

　　繼續(xù)關(guān)注龍頭股票與有著核心工業(yè)技術(shù)與服務(wù)企業(yè)的發(fā)展。

　　電子與電氣設(shè)備

　　在電子與電氣設(shè)備行業(yè)方面，中國公司優(yōu)勢明顯。

　　基礎(chǔ)材料

　　基礎(chǔ)資源

　　基礎(chǔ)資源行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期影響較大，關(guān)注相關(guān)商品期貨走勢。

　　化學(xué)

　　A股的化學(xué)行業(yè)市值較大的股票，不論是今年，還是近5年都取得不錯的回報(bào)率，有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　電信通訊

　　電信通訊行業(yè)英國股票表現(xiàn)并無優(yōu)勢，【中國聯(lián)通(600050)、股吧】短期內(nèi)A股港股表現(xiàn)接近，長期表現(xiàn)差異較大。

　　公共事業(yè)

　　公共事業(yè)相關(guān)股票受經(jīng)濟(jì)周期影響較小，業(yè)績相對穩(wěn)定波動較小，可以關(guān)注長期表現(xiàn)。

　　匯率因素：

　　美元兌人民幣匯率

　　人民幣匯率在2016年經(jīng)歷了持續(xù)的貶值，2017年隨著美元走弱經(jīng)歷了持續(xù)的升值，2018年因美元再度走強(qiáng)以及貿(mào)易問題等因素影響而貶值，今年貶值幅度一度達(dá)10%，未來人民幣匯率的波動對于依賴于進(jìn)出口業(yè)務(wù)公司的業(yè)績會產(chǎn)生較大的影響。

　　美元兌英鎊匯率

　　英鎊在2016年宣布脫歐以后迅速貶值并持續(xù)貶值到2016年底，之后隨著美元走弱而持續(xù)走強(qiáng)，2018年隨著美元走強(qiáng)再度開始貶值，今年貶值幅度一度達(dá)約13%。英鎊未來走勢依然會受到同歐洲關(guān)于貿(mào)易問題談判進(jìn)程的影響。

　　對比美元兌人民幣以及英鎊的匯率走勢可以發(fā)現(xiàn)，雖然波動幅度有所不同，但近年來走勢有著比較高的相似度，因而對于國際投資者，投資于英國股市與中國股市在匯率影響因素這個(gè)角度看并沒有太大的區(qū)別。

　　總結(jié)

　　回顧滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)與FTSE100指數(shù)中市值領(lǐng)先股票今年以及近5年的表現(xiàn)，可以明顯發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)龍頭公司的巨大優(yōu)勢。公司規(guī)模優(yōu)勢、科技實(shí)力以及良好的產(chǎn)品與服務(wù)給它們帶來了良好的業(yè)績，從而帶動了股票的良好表現(xiàn)。

　　面對即將開通的滬倫通，英國作為歷史悠久的金融市場值得關(guān)注，同時(shí)更應(yīng)該發(fā)現(xiàn)中國股市以及相關(guān)行業(yè)內(nèi)公司近年來取得的巨大進(jìn)步。建議投資者在關(guān)注金融市場波動的同時(shí)，更加關(guān)注有著明顯競爭優(yōu)勢的公司股票，雖然股價(jià)短期波動更容易受情緒等因素影響，從長期看這些股票往往表現(xiàn)明顯好于市場指數(shù)。

　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，祝各位投資者投資順利。

　　免責(zé)聲明：

　　投資涉及風(fēng)險(xiǎn)，文中內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅用作交流使用，并請讀者自行核實(shí)、判斷相關(guān)內(nèi)容的真實(shí)性與準(zhǔn)確性。文章內(nèi)容不構(gòu)成買賣任何投資工具或者達(dá)成任何交易的推薦，不構(gòu)成投資建議、投資咨詢意見或其他意見。作者可能會也可能不會投資在這篇文章中提到的股票或其他投資工具。讀者需綜合考慮市場上所有公開信息獨(dú)立判斷做出投資決策而不應(yīng)僅僅依靠本文做出任何投資決策。

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