本報記者 李維 北京報道 　　赴港上市再迎小高峰

　　港股最近很熱鬧。踏入9月，已有包括貓眼娛樂、海底撈、復(fù)星旅游文化等明星公司赴港上市，與此同時，美團(tuán)點(diǎn)評和華興資本也正在進(jìn)行上市路演。截至9月4日，處于港交所IPO聆訊“處理中”的內(nèi)地企業(yè)數(shù)量多達(dá)78家，入夏以來再掀赴港高潮。而另一邊廂，港股的破發(fā)潮卻在不斷蔓延。新經(jīng)濟(jì)公司上市后二級市場表現(xiàn)不佳，接連遇冷，包括小米在內(nèi)的公司頻頻破發(fā)，代表性公司映客、有才天下獵聘、匯付天下上市后的股價已分別累積下跌25.71%、15.61%、49%。這也未能阻擋后來者的步伐，當(dāng)下內(nèi)地IPO監(jiān)管審核趨嚴(yán)且窗口收緊，疊加諸多擬IPO企業(yè)背后股東資本的變現(xiàn)訴求升溫，政策相較寬松的香港市場恐怕是它們?yōu)閿?shù)不多的選擇了。港交所推行的一系列重磅上市制度改革一定程度上也影響了內(nèi)地資本市場政策儲備以及市場改革的進(jìn)度。從近期證監(jiān)會高層數(shù)次公開表態(tài)以及8月31日證監(jiān)會回復(fù)全國人大建議、政協(xié)提案的內(nèi)容來看，監(jiān)管層將加速同境外資本市場尤其是香港市場的制度儲備競賽。（林虹）

　　導(dǎo)讀

　　內(nèi)地企業(yè)赴港上市一方面與當(dāng)下境內(nèi)IPO監(jiān)管審核趨嚴(yán)且窗口收緊有關(guān)，另一方則源于諸多擬IPO企業(yè)背后股東資本的變現(xiàn)訴求。

　　香港市場正在成為更多內(nèi)地企業(yè)的上市選擇地。

　　9月3日，貓眼娛樂正式進(jìn)入香港聯(lián)交所IPO聆訊的處理程序。

　　貓眼娛樂的赴港上市并非孤例，統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，僅9月份以來就有不少于7家處于港股IPO聆訊“處理中”狀態(tài)的內(nèi)地公司更新其公告。

　　而此前一個月，新三板公司也成為赴港上市的項(xiàng)目池，有多達(dá)11家新三板企業(yè)提交赴港上市申請。

　　分析人士指出，內(nèi)地企業(yè)赴港上市一方面與當(dāng)下內(nèi)地IPO監(jiān)管審核趨嚴(yán)且窗口收緊有關(guān)，另一方則源于諸多擬IPO企業(yè)背后股東資本的變現(xiàn)訴求。

　　　　IPO規(guī)?？s水促奔港上市潮

　　多家內(nèi)地企業(yè)正在向港股市場扎堆。

　　記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至 2018年9月4日，處于港交所IPO聆訊“處理中”的內(nèi)地企業(yè)數(shù)量多達(dá)78家，而8月份以來更新公告或招股書的就多達(dá)28家。

　　在扎堆港股IPO的企業(yè)中，不乏明星企業(yè)的身影——9月3日晚，主打互聯(lián)網(wǎng)購票的貓眼娛樂向港交所提交了IPO申請。

　　無獨(dú)有偶，8月23日已通過港交所聆訊的內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)巨頭美團(tuán)點(diǎn)評9月初啟動IPO路演，其9月4日更新的招股書顯示，美團(tuán)點(diǎn)評在2018年前四個月實(shí)現(xiàn)營收158.24億元；而9月3日，大型火鍋連鎖企業(yè)海底撈也通過了港交所聆招股書顯示海底撈2018年上半年營收達(dá)73.43億元，同比增長54.40%。

　　一方面，內(nèi)地IPO審核政策的趨嚴(yán)或成為部分企業(yè)轉(zhuǎn)投港股IPO的原因。

　　“大發(fā)審委上任后，對擬IPO企業(yè)的持續(xù)盈利能力等十分看重，而不少企業(yè)也因?yàn)榉N種原因上會被否?！鄙虾Ｒ患胰掏缎斜４硎?，“相比之下，港股對于企業(yè)的包容性更好，上市效率也更快?！?/p>

　　記者統(tǒng)計Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來滬深兩市的IPO規(guī)模的確出現(xiàn)縮水。2018年前8個月內(nèi)，滬深兩交易所合計首發(fā)公司達(dá)77家，合計募資1028.54億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別同比下降74.76%和34.57%。

　　此外，內(nèi)地IPO的過會率也在進(jìn)一步下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來IPO過會率僅為50.66%，較去年的76.31%下降了25.65個百分點(diǎn)。

　　另一方面，內(nèi)地企業(yè)的紛紛赴港上市，也與不同交易場所間的互通政策推動有關(guān)。例如記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，僅8月份就有包括納尼亞、盛世大聯(lián)、新東方在線等不少于11家新三板或前新三板企業(yè)向香港聯(lián)交所提交上市申請。

　　而這一趨勢背后正是新三板市場與香港市場的互通合作——今年4月21日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與香港交易及結(jié)算所有限公司根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司與港交所簽署的合作諒解備忘錄，雙方歡迎對方符合條件的掛牌或上市公司在本市場申請掛牌或上市，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)不會設(shè)前置審查程序及特別條件。

　　而在信息披露方面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)則豁免了掛牌公司籌劃發(fā)行H股期間的停牌義務(wù)，但要求其需要及時披露重大信息。不過記者發(fā)現(xiàn)，仍然有更多新三板公司選擇了先摘牌、再進(jìn)行港股IPO的申報。

　　事實(shí)上，香港市場政策預(yù)期的確定性以及新三板市場流動性的走弱，也是新三板公司“用腳投票”的原因。

　　“香港市場的政策確定性相對更強(qiáng)一些，新三板融資比較難，而內(nèi)地IPO又容易受到市場因素、政策因素的影響?！?月4日，一家擬在港股上市的新三板公司董秘表示，“但我們的上市訴求又很迫切?！?/p>

　　值得一提的是，港交所給予部分行業(yè)的制度紅利也是不少內(nèi)地公司趕赴港股的原因。

　　今年4月，新修訂的主板《上市規(guī)則》及《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》正式生效，重新明確生物科技公司在港交所主板上市的條件，并為未通過主板財務(wù)資格測試的生物科技企業(yè)上市申請預(yù)留了制度空間。

　　這一政策直接吸引諸多生物科技企業(yè)的申報。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至9月4日，處于聆訊處理中狀態(tài)并隸屬于“制藥、生物科技與生命科學(xué)”行業(yè)的擬IPO內(nèi)地企業(yè)多達(dá)6家，數(shù)量僅次于消費(fèi)者服務(wù)和軟件服務(wù)行業(yè)。

　　　　變現(xiàn)訴求升溫

　　另據(jù)記者獲悉，部分?jǐn)MIPO企業(yè)選擇這一時點(diǎn)沖刺港股IPO，也與其背后股東的變現(xiàn)訴求有關(guān)。

　　“目前經(jīng)濟(jì)下行壓力不小，信用環(huán)境還沒有很大改善，很多企業(yè)都希望能拿住更多的現(xiàn)金，盡快上市恰恰能夠讓企業(yè)獲得資本金的補(bǔ)充，而香港市場在效率上能夠做到這一點(diǎn)?！鼻笆霰４硎?。

　　此外，亦有部分?jǐn)MIPO公司的機(jī)構(gòu)股東具有較強(qiáng)烈的退出需求。

　　“一些擬上市公司背后有一些基金股東，而有些基金是跟公司簽了上市對賭協(xié)議的，如果不能盡快完成上市，滿足機(jī)構(gòu)股東訴求，對公司和創(chuàng)始股東都會有一些影響。”北京一家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“一些基金股東背后的資金也是通過產(chǎn)品發(fā)行募集完成的，不少設(shè)定了3+2、5+2等不同期限，產(chǎn)品投資者的退出壓力也很大?！?/p>

　　值得一提的是，不少企業(yè)的擬IPO背后，或亦有大型資本的潛在推動。

　　例如剛剛啟動申報的貓眼娛樂、剛剛通過聆訊的美團(tuán)點(diǎn)評背后均有騰訊方面的投資，而復(fù)星旅游的背后則來自于復(fù)星系的力推。

　　“公司的上市仍然和股東方面的資本運(yùn)作安排有關(guān)，這種資本運(yùn)作的目的也有很多種可能，例如有的股東認(rèn)為當(dāng)前的市場估值比較適合發(fā)行，也有的股東希望通過上市提升持股的公允價值，讓報表更加好看?！鼻笆霰４硎尽?/p>