昨日，香港恒生指數(shù)繼續(xù)疲弱，早盤沖高之后迅速回落，全天震蕩下行，最低下探至26818.82點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新低，尾盤小幅回升，收盤下跌0.99%，收于26974.82點(diǎn)，大市成交1050億港元。本周前四個(gè)交易日，恒指走勢(shì)非常疲軟，四個(gè)交易日下跌913.73點(diǎn)，下跌幅度3.28%。而從年初至今，恒指整體下跌9.88%。

　　A股方面，昨日三大股指全線走弱，滬指收盤下跌0.47%，收?qǐng)?bào)2691.59點(diǎn)，再度失守2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；深成指下跌0.93%，收?qǐng)?bào)8324.16點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.52%，收?qǐng)?bào)1422.87點(diǎn)。

　　外圍市場(chǎng)方面，歐美股市以下跌為主，道指小幅上漲0.08%，標(biāo)普500下跌0.37%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.91%，英國富時(shí)100下跌0.87%，法國CAC40指數(shù)下跌0.31%，德國DAX指數(shù)下跌0.71%。值得注意的是，美國科技股延續(xù)前日走勢(shì)，再次大幅下跌，蘋果、Google、Facebook、亞馬遜、英特爾......都不同程度下跌。

　　從市場(chǎng)目前的估值看，港股和A股都處于絕對(duì)的低位，陸港通方面，外資年初至今已流入A股逾2300億人民幣，近期南下資金也在凈流入港股市場(chǎng)。但是，短期內(nèi)，有三大因素制約市場(chǎng)的反彈。一是美聯(lián)儲(chǔ)加息引致人民幣及港元出現(xiàn)“微幅”貶值的壓力；二是貿(mào)易爭端持續(xù)的不確定性。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)加息與貿(mào)易爭端是從年初到現(xiàn)在一直影響著市場(chǎng)。第三就是市場(chǎng)對(duì)大陸經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。

　　美聯(lián)儲(chǔ)從2015年至今已加息7次，使美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率上升至1.75%~2.00%，致使非美貨幣在今年4月下旬之后出現(xiàn)不同程度貶值。尤其是新興市場(chǎng)國家方面，阿根廷貨幣熊冠全球，目前阿根廷基準(zhǔn)利率已上升至驚人的60%，結(jié)合IMF 500億的援助貸款，卻依然無法阻止阿根廷比索的弱勢(shì)。亞太方面，印尼盾近日一度跌至14782兌1美元，創(chuàng)下亞洲金融危機(jī)以來的最低水平，同時(shí)印尼10年期國債收益率已上升至8.22%。而土耳其方面，其貨幣里拉年內(nèi)已下跌逾40%......隨著美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息，新興市場(chǎng)國家貨幣將面臨持續(xù)性壓力。這對(duì)本國股票市場(chǎng)帶來一定程度壓力。

　　貿(mào)易爭端方面，美國與中國、歐洲、加拿大&墨西哥、日本、韓國皆存在一定的“對(duì)弈”，從年初至今貿(mào)易爭端其實(shí)是一直影響著市場(chǎng)。隨著時(shí)間的推移，其對(duì)市場(chǎng)整體的影響在逐漸減弱，但是依然會(huì)對(duì)一些細(xì)分行業(yè)帶來影響。

　　而對(duì)于中國大陸經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，下半年主要采取的方式就是加大在基建上的投資。

　　如果我們分看恒指成分股，年初至今下跌最多的就是吉利汽車、瑞聲科技、萬洲國際、國壽、碧桂園、騰訊、恒安國際、恒隆地產(chǎn)等，而漲幅居前的就是【中國石化(600028)、股吧】、中國海洋石油、石藥、中電控股、香港中華煤氣、華潤置地等。這實(shí)際上反映了各自行業(yè)的情況，受貿(mào)易爭端及產(chǎn)業(yè)周期影響，汽車公司股價(jià)在今年出現(xiàn)了大幅回落，受到國家調(diào)整的加碼，房地產(chǎn)公司股價(jià)普遍表現(xiàn)較弱，由于智能手機(jī)出貨量增長乏力，瑞聲科技及舜宇光學(xué)科技業(yè)績?cè)鲩L大幅下滑，致使股價(jià)出現(xiàn)大幅回調(diào)......

　　而上半年市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥、燃?xì)獾确烙园鍓K整體給與較高關(guān)注，雖然下半年隨市出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，但年初至今，整體表現(xiàn)依然處于前列。

　　對(duì)于后市，板塊之間的轉(zhuǎn)換加快，市場(chǎng)偏好也有所變化，但整體來講，依然是“業(yè)績?yōu)橥酢薄挥性谥虚L期可以取得可觀的業(yè)績的公司才可以受到市場(chǎng)的青睞。因此，在板塊的選擇上，切記勿逆勢(shì)而動(dòng)，尤其是那些現(xiàn)在業(yè)績不錯(cuò)，但中長期業(yè)績趨暗的行業(yè)更是如此。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　日清食品（HK：01475）

　　背景：2017年12月11日，日清食品控股（HD）的中國子公司在香港股票交易所上市。中國的方便食品市場(chǎng)過去經(jīng)歷了三年的低迷時(shí)期，康師傅、統(tǒng)一的財(cái)報(bào)說明方便食品的萎縮周期已經(jīng)結(jié)束，同時(shí)日清主打中高端品質(zhì)市場(chǎng)，市場(chǎng)地位穩(wěn)固。

　　競爭優(yōu)勢(shì)：產(chǎn)品定位：日清食品公司創(chuàng)始人安藤百福在開發(fā)雞湯拉面產(chǎn)品時(shí)，自己訂立了五大條件，而這五大條件今日仍然是日清食品公司開發(fā)方便面產(chǎn)品的基礎(chǔ)：好吃、食品安全、方便、價(jià)格合理、室溫下能長時(shí)間保存。日清食品先后在美國，巴西，香港，印度等地設(shè)置先進(jìn)廠房，實(shí)踐了講美味帶到全世界的夢(mèng)想。多年來，日清公司鮮有負(fù)面消息，其產(chǎn)品一直以一個(gè)積極快樂的形象推出，自1958年推出第一個(gè)杯面后，于1964年成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，并在1999年成立方便面博物館，更有著發(fā)明太空拉面，創(chuàng)造了世界上第一個(gè)沖出太空的方便面的企業(yè)榮譽(yù)。這些都奠定了日清食品在方便面界無可撼動(dòng)的巨頭地位。企業(yè)非常具有日本的匠人精神，專注做好方便食品，在細(xì)分領(lǐng)域具有非常強(qiáng)的競爭力。日清統(tǒng)計(jì)顯示，2016年合味道的在華份額達(dá)到3％，居第5位，但如果僅限于5元以上價(jià)位則達(dá)到20％，僅次于康師傅（38％）排在第2。

　　營收和資產(chǎn)：2017年凈利潤1.95億港幣，業(yè)績走出2014-2016年的低迷。營業(yè)額29億港幣，營收水平較2016年有10%以上的增長，同時(shí)凈利率大幅回升，最近速食企業(yè)的業(yè)績都有所回升。2018年上半年中報(bào)凈利潤為9416.6萬港元同比上升2.8%；營業(yè)額為148159.10萬港元，盈利能力進(jìn)一步上升。

　　后市展望：野村預(yù)測(cè)今年日清的凈利潤增速在8%，左右日本日清集團(tuán)今年業(yè)績相對(duì)較差，拉低了香港上市日清控股的股價(jià)，香港部分主要為中國業(yè)務(wù)，受日本影響較小，考慮近2億港幣的凈利潤能力，速食行業(yè)的平均PE均在20以上。給與40億市值的保守估值，目標(biāo)價(jià)4-4.2港幣，現(xiàn)價(jià)3.5港幣。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830，未持有上述股票）