本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

　　瑞威資本(01835)

　　- 瑞威資本(01835)為內(nèi)地私募基金管理公司，就管理資產(chǎn)而言于17年底為中國(guó)第十大不動(dòng)產(chǎn)投資基金管理人?；鸾M合涵蓋商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目、不良資產(chǎn)項(xiàng)目以及城市化及重新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目

　　- 招股日期10月31日至11月5日

　　- 上市日期11月13日

　　- 獨(dú)家保薦人同人融資

　　- 收款行中銀香港

　　- 發(fā)售3834萬(wàn)H股，90%配售，10%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

　　- 每股招股價(jià)為5元至7元，集資最多2.68億元，上市開(kāi)支約4,810萬(wàn)元

　　- 按每手400股，入場(chǎng)費(fèi)2,828.22元

　　- 以上限價(jià)7元計(jì)算，市值約10.7億元(以2017年盈利約6,501萬(wàn)元人民幣計(jì)算，市盈率約16.4倍)

　　- 截至18年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約2.27億元人民幣

　　- 公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

　　業(yè)務(wù)

　　- 15至17年收入分別為人民幣3,486萬(wàn)元、8,342萬(wàn)元、1.31億元，今年首四個(gè)月收入為5,646萬(wàn)元人民幣

　　- 15至17年純利分別為人民幣1,034萬(wàn)元、4,311萬(wàn)元、6,501萬(wàn)元，今年首四個(gè)月純利為2,837萬(wàn)元人民幣

　　- 公司管理兩大類基金，即項(xiàng)目基金及母基金。2017年全年收入占比分別為94.2%及6.4%。項(xiàng)目基金為專門項(xiàng)目設(shè)置，而母基金靈活性高及可能于不同階段投資于各母基金指定投資范圍內(nèi)的不同項(xiàng)目中。

　　- 現(xiàn)時(shí)管理合共10個(gè)項(xiàng)目基金及6個(gè)母基金，管理資產(chǎn)總額約為人民幣44.5億元。于15年初，管理資產(chǎn)額約為人民幣5.83億元，即管理資產(chǎn)額復(fù)合年增長(zhǎng)率約為70.4%。不良資產(chǎn)的占總管理資產(chǎn)比重愈來(lái)愈高，于17年占約四成，不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目則占約六成

　　- 公司已退出項(xiàng)目基金及已退出母基金于往績(jī)記錄期產(chǎn)生約17.6%及約22.5%的平均已變現(xiàn)回報(bào)率。于往績(jī)記錄期，所有已退出基金之整體平均已變現(xiàn)回報(bào)率約為18.8%。收益主要來(lái)自向項(xiàng)目基金及母基金收取的費(fèi)用，該等費(fèi)用由常規(guī)管理費(fèi)及績(jī)效費(fèi)組成。

　　- 公司指，留意到內(nèi)地旅游市場(chǎng)增長(zhǎng)快，未來(lái)集團(tuán)的商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)以文娛類為主，亦會(huì)增加物流以及教育類的地產(chǎn)投資。內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)近日表現(xiàn)波動(dòng)，公司表示，住宅開(kāi)發(fā)僅占集團(tuán)基金投資很小部分，影響不大。至于發(fā)展海外市場(chǎng)的時(shí)間表，集團(tuán)首先會(huì)側(cè)重于發(fā)展內(nèi)地市場(chǎng)，有意推廣業(yè)務(wù)至香港，不過(guò)要再作研究

　　- 集資所得其中約60%用于設(shè)立新母基金；約30%用于通過(guò)設(shè)立新附屬公司及擴(kuò)大分支機(jī)構(gòu)擴(kuò)大我們于中國(guó)開(kāi)展的業(yè)務(wù)的地域范圍；余下約10%用于為我們的營(yíng)運(yùn)資金提供資金及用作其他一般企業(yè)用途提供基金

　　基石投資者

　　- 共引入三名基石投資者，包括光大控股(00165)旗下基金、深圳森豐真空鍍膜有限公司創(chuàng)始人汪友林，以及匯德國(guó)際有限公司董事梁峰誠(chéng)，分別認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)、1500萬(wàn)及1000萬(wàn)元股份，以中間價(jià)計(jì)算，占發(fā)售股份約15%

　　上市后股東架構(gòu)

　　- 創(chuàng)始人朱平先生及一致行動(dòng)人士持股75%，全為內(nèi)資股

　　- 公眾股東持股25%，全為H股

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　- 瑞威資管(01835)為內(nèi)地私募基金管理公司，基金組合涵蓋商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目、不良資產(chǎn)項(xiàng)目以及城市化及重新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目

　　- 以上限價(jià)7元計(jì)算，市值約10.7億元，以2017年盈利約6,501萬(wàn)元人民幣計(jì)算，市盈率約16.4倍，估值并不便宜