2018年11月14日，MSCI明晟最新公布的半年檢顯示，天倫燃?xì)?01600.HK)納入MSCI中國(guó)小型股指數(shù)成份股。同時(shí)，中國(guó)小型股指數(shù)納入23只股份，57股份將被剔出，所有變動(dòng)將于11月30日收市后生效。

　　MSCI是全球領(lǐng)先的決策支持工具供貨商，為全球投資者提供環(huán)球股票指數(shù)、相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)基準(zhǔn)，客戶覆蓋極其廣泛，包括大型退休金及各類對(duì)沖基金等。MSCI的產(chǎn)品和服務(wù)包括指數(shù)、組合風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)績(jī)分析工具以及公司治理工具。其中MSCI相關(guān)指數(shù)涵蓋資本市場(chǎng)及行業(yè)中具有亮麗業(yè)績(jī)表現(xiàn)及巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，已成為機(jī)構(gòu)選擇者廣泛采用的國(guó)際股票基準(zhǔn)之一。MSCI指數(shù)將影響研究員、交易員、基金經(jīng)理和學(xué)者的研究及判斷，尤其將直接影響指數(shù)型基金配置，因此，歷次MSCI中國(guó)小型股指數(shù)成份股構(gòu)成調(diào)整都會(huì)對(duì)整體市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。

　　受此消息影響，天倫燃?xì)饨袢展蓛r(jià)表現(xiàn)突出，領(lǐng)漲燃?xì)夤?yīng)板塊，漲幅為4.79%。

（數(shù)據(jù)來源：富途證券）

　　外延收購(gòu)支撐估值邏輯，估值處于“低谷”水平

　　天倫燃?xì)馐侵袊?guó)領(lǐng)先的全國(guó)性城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商。公司總部位于河南，重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)區(qū)域包括河南、吉林和西南地區(qū)，項(xiàng)目主要分部于省會(huì)城市周邊及三四線城市，是產(chǎn)業(yè)外遷及煤改氣的主要受益者。截至2018年中期，天倫燃?xì)庠谌珖?guó)布局有58個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目。

　　值得關(guān)注的是，天倫燃?xì)?018年11月8日晚發(fā)布自愿性公告，宣布其間接全資附屬公司河南天倫燃?xì)獬赓Y2.65億人民幣收購(gòu)石家莊金明燃?xì)獾娜抗蓹?quán)。石家莊金明燃?xì)獬闪⒂?003年，主要從事石家莊裕華區(qū)天然氣輸配經(jīng)營(yíng)。

　　鑒于京津冀一直是我國(guó)環(huán)保的高危地帶，河北省自然成為國(guó)內(nèi)的“煤改氣”大戶之一。然而，天倫燃?xì)庠谌珖?guó)布局的58個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目中，位于河北省的僅有邢臺(tái)市一個(gè)項(xiàng)目。通過對(duì)金明燃?xì)獾氖召?gòu)，天倫燃?xì)忭樌@得了在河北省省會(huì)城市城區(qū)的燃?xì)饨?jīng)營(yíng)權(quán)，除了能夠與邢臺(tái)項(xiàng)目產(chǎn)生同省協(xié)同外，還有望與公司位于河南、山東等鄰省的城市燃?xì)忭?xiàng)目形成連片的規(guī)模效應(yīng)，并為未來進(jìn)一步擴(kuò)大在京津翼地區(qū)的影響力及市場(chǎng)份額提供關(guān)鍵推進(jìn)力，是區(qū)域性戰(zhàn)略發(fā)展的重要一環(huán)。目前，金明燃?xì)獾墓蓹?quán)移交及工商變更均已完成，業(yè)績(jī)將于今年12月并入天倫燃?xì)獾暮喜⒇?cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中。同時(shí)，今年6月份，河南天倫與河南豫資控股共同成立鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤改氣基金，該基金的認(rèn)繳出資總額為100億元人民幣，基金設(shè)立的項(xiàng)目控股公司將使用基金提供的資金、政府補(bǔ)貼、政策性銀行和金融機(jī)構(gòu)提供的長(zhǎng)期資金（15年，1:4）。今年早前，公司還獲得了在舞鋼市7個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的管道燃?xì)猹?dú)家特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，去年也完成了陜西省米脂縣和吳堡縣項(xiàng)目的收購(gòu)。

　　城市燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商的估值潛力主要取決于新增的燃?xì)忭?xiàng)目，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依靠用戶、銷氣量增長(zhǎng)。公司持續(xù)通過持續(xù)并購(gòu)、設(shè)立基金等資本手段，保障公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，并形成對(duì)公司估值的有力支撐。

　　截至11月14日收盤，天倫燃?xì)獾膭?dòng)態(tài)PE為14.0倍（WIND數(shù)據(jù)），從歷史上看已經(jīng)處在“低谷”水平。

　　分享行業(yè)與政策紅利，納入MSCI助力公司成長(zhǎng)

　　《關(guān)于全面加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)的意見》中提及我國(guó)環(huán)?？傮w目標(biāo)：到2020年，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，主要污染物排放總量大幅減少，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)得到有效管控，生態(tài)環(huán)境保護(hù)水平同全面建成小康社會(huì)目標(biāo)相適應(yīng)。實(shí)施打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年作戰(zhàn)計(jì)劃，以京津冀及周邊、長(zhǎng)三角、汾渭平原等重點(diǎn)區(qū)域?yàn)橹鲬?zhàn)場(chǎng)，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源結(jié)構(gòu)、運(yùn)輸結(jié)構(gòu)、用地結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化區(qū)域聯(lián)防聯(lián)控和重污染天氣應(yīng)對(duì)，進(jìn)一步明顯降低PM2.5濃度，明顯減少重污染天數(shù)，明顯改善大氣環(huán)境質(zhì)量，明顯增強(qiáng)人民的藍(lán)天幸福感。

　　而11月14日上午8時(shí)，北京市環(huán)保監(jiān)測(cè)中心的數(shù)據(jù)顯示，北京市大部分地區(qū)為重度污染，城六區(qū)PM2.5平均濃度已經(jīng)達(dá)244微克/立方米，接近嚴(yán)重污染水平。由此可見，我國(guó)環(huán)保行業(yè)發(fā)展任重而道遠(yuǎn)，并在持續(xù)發(fā)展的過程中潛藏?zé)o限機(jī)會(huì)。

　　本次天倫燃?xì)獯舜伪患{入MSCI中國(guó)小型股指數(shù)成份股，是公司一大利好，證明公司在環(huán)保領(lǐng)域獲得資本市場(chǎng)的極大認(rèn)同，公司正在通過內(nèi)生性增長(zhǎng)與外延性并購(gòu)，持續(xù)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，分享國(guó)家政策及行業(yè)發(fā)展紅利，未來前景可期。