大市評(píng)述

　　昨日恒生指數(shù)高開低走，收跌0.54%，成交量萎縮，大市成交額僅793.68億港元。外圍環(huán)境方面，美股在三季報(bào)和美國中期大選過后，未來的不確定性因素減少，市場進(jìn)入一個(gè)短暫的平靜期。而內(nèi)地宏觀政策轉(zhuǎn)暖，A股預(yù)計(jì)將延續(xù)修復(fù)行情。因此，短期維持恒生指數(shù)區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)不變，上方的壓力位26500，下方的支撐位25000附近。

　　藍(lán)籌股方面，三桶油領(lǐng)跌，中國海洋石油（00883.HK）收跌4.65%。周二夜間，美原油期貨大跌8%，創(chuàng)2015年9月1日以來最大單日跌幅，一度跌破55美元關(guān)口，刷新去年11月以來新低。當(dāng)日OPEC報(bào)告顯示，上月OPEC和俄羅斯均增產(chǎn)，沙特產(chǎn)量首次超過2016年減產(chǎn)初始水平，且OPEC連續(xù)四月下調(diào)明年需求預(yù)期。

　　板塊方面，博彩板塊逆勢上漲，澳博控股（00880.HK）收漲5.23%。投行野村稱，預(yù)期11月初至11日的澳門博彩收入平均每日達(dá)8.41億澳門元，比10月只跌5%，優(yōu)于該行預(yù)期；較去年同期約升7%至8%，11月澳門賭收會(huì)按年錄5%升幅，全月錄約230億元至240億澳門元。

　　此外，航空服務(wù)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，中國南方航空（01055.HK）收漲4.42%。該板塊的上漲主要是受到原油價(jià)格下跌的刺激，預(yù)計(jì)將減少航空公司的運(yùn)營成本。短期來看，原油價(jià)格的走勢已經(jīng)步入熊市，因此，可以考慮布局航空板塊。

　　個(gè)股方面，騰訊控股（00700.HK）公布三季報(bào)，數(shù)據(jù)顯示：第三季度營收805.95億元人民幣，同比增速為24%，高于市場預(yù)估的804.1億元人民幣；公司盈利第三季度凈利潤233.3億元，同比增30%，高于市場預(yù)估的183.9億元人民幣；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則凈利潤197.1億元，同比增15%。其中，廣告營收表現(xiàn)亮眼，而游戲營收亦符合預(yù)期。預(yù)計(jì)騰訊股價(jià)今日大幅高開。

　　此外，信達(dá)生物B（01801.HK）盤中大漲逾18%。近日公告顯示，國家藥品監(jiān)督管理局已受理該公司的間接全資附屬信達(dá)生物制藥(蘇州)有限公司在研藥物阿達(dá)木單抗生物類似藥(IBI303)的新藥上市申請(qǐng)(NDA)。此外，公司還獲The Capital Group增持1121萬股，總值約1.57億港元。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　業(yè)績穩(wěn)定增長，器械業(yè)務(wù)有望爆發(fā)

　　國藥控股（01099.HK）是中國醫(yī)藥集團(tuán)總公司所屬核心企業(yè)，中國最大的藥品、醫(yī)療保健產(chǎn)品分銷商及領(lǐng)先的供應(yīng)鏈服務(wù)提供商，擁有并經(jīng)營中國最大的藥品分銷及配送網(wǎng)絡(luò)，形成了醫(yī)藥健康產(chǎn)品分銷配送、醫(yī)藥健康產(chǎn)品零售連鎖、醫(yī)藥工業(yè)、化學(xué)試劑、醫(yī)療器械、醫(yī)療健康服務(wù)多元產(chǎn)業(yè)等相關(guān)業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。其中，醫(yī)藥分銷占營收的比重94%。

　　1. 三季度業(yè)績略超預(yù)期

　　公司2018年前三季度營業(yè)收入2263.12億元，同比增長8.47%，歸母凈利潤39.23億元，同比增長7.18%，其中三季度單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入788.26億元，同比增長11.57%，歸母凈利潤13.99億元，同比增長22.13%。三季度業(yè)績略超預(yù)期，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，龍頭優(yōu)勢彰顯。

　　2. 毛利率提升，盈利能力增強(qiáng)

　　公司充分利用兩票制推行的行業(yè)機(jī)會(huì)，持續(xù)增強(qiáng)終端覆蓋能力，擴(kuò)大純銷業(yè)務(wù)占比，帶動(dòng)前三季度整體毛利率由2017年同期的8.03%提升至8.79%。此外，公司通過直接融資、超短融、保理等多種方式，積極降低財(cái)務(wù)成本，提高盈利能力。

　　3. 強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)，寬護(hù)城河

　　除了一些特殊的經(jīng)營牌照外，國藥控股還有強(qiáng)大的分銷網(wǎng)絡(luò)和物流配送能力。分銷網(wǎng)絡(luò)遍布中國30個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，并與5341家國內(nèi)、外供應(yīng)商、3692余家分銷商保持密切業(yè)務(wù)合作。公司擁有較強(qiáng)的物流配送能力，采用供應(yīng)鏈管理及倉庫管理解決方案系統(tǒng)，向客戶及供應(yīng)商提供全面的物流及增值服務(wù)，已在上海、北京、廣州、天津、沈陽等地建有大型物流中心，并已在太原、鄭州、武漢、長沙等城市興建區(qū)域物流中心。

　　4. 通過收購，未來幾年器械業(yè)務(wù)有望爆發(fā)

　　公司通過發(fā)行股份作價(jià)51.08億元收購國藥集團(tuán)所持有的中國科學(xué)器材有限公司60%的股權(quán)事項(xiàng)已通過股東大會(huì)審議通過，預(yù)計(jì)2018年底前有望完成并表。重組后，國藥控股在醫(yī)療器械領(lǐng)域整體規(guī)模將達(dá)到600-700億，成為行業(yè)真龍頭。未來雙方在覆蓋區(qū)域、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)態(tài)模式等多個(gè)維度可以實(shí)現(xiàn)深度互補(bǔ)和融合，預(yù)計(jì)器械業(yè)務(wù)板塊有望實(shí)現(xiàn)20%以上快速增長，將對(duì)公司整體業(yè)績實(shí)現(xiàn)顯著推動(dòng)。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830，未持有上述股票）