11月20日周二，在隔夜美股大幅下挫，本日港股市場整體走弱明顯，眾多新經濟個股紛紛大跌的當下，小米集團（1810.HK）開盤短暫下探后隨即抽高，全天行情強勢高走，午盤走勢進一步加強，實現(xiàn)逆勢大漲行情，全日交投活躍，成交金額為22.56億港元，報收14.74港元，實現(xiàn)漲幅為8.38%，單日漲幅在其近四月內排名第二，而成交量創(chuàng)下四個月新高。

（數(shù)據(jù)來源：富途證券）

　　昨日小米走勢創(chuàng)下的記錄，與其昨日收市后公布的Q3業(yè)績不無關系，但是也不是說，業(yè)績公布之后，發(fā)現(xiàn)業(yè)績總體向好，就會有好的表現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：wind）

　　經統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，小米是在全球新經濟代表性公司當中，公布了新一期業(yè)績后首日股價表現(xiàn)最好的互聯(lián)網公司。

（圖片來源：富途證券）

　　另外，我們也觀察到全球主要互聯(lián)網代表性公司，近三四個月以來，皆受累于大環(huán)境及市場的總體走熊的表現(xiàn)，作為躋身于全球重要新經濟公司的小米也跟隨“大伙”退潮；至今，部分仍在持續(xù)下跌的過程中尚未見底，比如說率先破萬億美元市值的蘋果與亞馬遜，比如說有部分在跟隨下跌的過程中已經逐漸分化出來，率先橫盤止跌，走勢明顯更強，這些有阿里、騰訊、美團點評，還有小米。

　　但是明顯的，小米在眾多全球范圍內的新經濟代表性公司中，是率先修復跌幅的，突破橫盤區(qū)間。至少能說明兩點：

　　第一，在先前的受拖累的全球范圍的下跌當中，小米“跌過頭了”；第二點是，在新一期業(yè)績公布后，小米的基本面被證實依然保持活力，較其他公司更具有看頭。

　　那為什么小米的業(yè)績及基本面會受到市場的普遍認可？或國內外的著名大行及研究機構又是怎么解讀小米的最新一期業(yè)績？我們接下來繼續(xù)呈現(xiàn)。

　　超預期的Q3靚麗業(yè)績：“IoT和互聯(lián)網服務”+“海外業(yè)務”成最大增長亮點

　　小米于昨日收市后公告了其上市后的第二份“成績單”，也就是Q3業(yè)績，此季度似乎對小米來說意義非凡，雷軍甚至稱2018年第三季度對小米而言，是承前啟后，開啟新征程實現(xiàn)新突破的一季。

　　在第三季度，小米錄得股東應占溢利24.99億元人民幣，本季度實現(xiàn)同比扭虧為盈；據(jù)非國際財務報告準則計量，第三季經調整利潤28.85億元，同比增長17.31%。

　　從Q1-Q3來看，即今年首三季，小米錄得營收1305億元，同比增長64.1%；股東應占溢利100.85億元，同比扭虧為盈，而經調整利潤為67億元，同比增長39.3%。

　　而小米Q3錄得營業(yè)收入508.46億元，同比增長49.11%，實現(xiàn)超預期。所有分部業(yè)務收入均強勁增長，其中IoT和互聯(lián)網服務兩方面表現(xiàn)最為突出：IoT與生活消費產品分部增長最為迅速，Q3收入108億元，同比增89.8%；智能手機分部收入約350億元，同比增長36.1%；互聯(lián)網服務分部收入47億元，同比增長85.5%。本季度小米的國際業(yè)務收入貢獻達223億人民幣，同比增長112.7%，占總營收43.9%，較二季度的36%的總營收占比有較大幅度提高。

　　小米Q3的智能手機/IoT與生活消費產品/互聯(lián)網服務毛利率分別為6.1%(-5.6pct)/10.5%(+0.3pct)/68.4%(+7.2pct)，實現(xiàn)“兩升一降”；整體毛利率同比-2.4pct至12.9%，主要歸因于占比較大的智能手機業(yè)務的毛利率受匯率影響所致，而營業(yè)費用率8.5%維持穩(wěn)定，依然保持在較低水平，反映小米的運營效率和費控能力的高水準。

　　總結來說，本季度小米戰(zhàn)略突破獲得超預期效果，小米以上三項分部業(yè)務環(huán)環(huán)相扣、相互支持，而其“三項鐵人”（智能硬件-互聯(lián)網-新零售）產生的內生增長依然清晰可見。

　　另外，在Q3業(yè)績公告的同一時刻，小米刊登了另一則自愿公告稱，小米集團與美圖公司（1357.HK）于2018年11月19日簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，小米與美圖簽訂戰(zhàn)略合作獲得其手機的品牌、影像技術以及大部分智能硬件的30年全球獨家授權，小米負責研發(fā)、生產、銷售和推廣；據(jù)了解，美圖每臺智能硬件銷售毛利潤15%，進入2018年發(fā)力相機業(yè)務；小米牽手美圖有助進一步優(yōu)化用戶拍攝體驗，在吸引女性用戶、擴大用戶基數(shù)起到積極作用。

　　小米的業(yè)績及基本面獲國內外大行的認可，眾目標價皆存空間

　　高盛發(fā)表報告表示，小米集團今年第三季度業(yè)績符合該行預期，重申對小米集團“買入”投資評級，基于調整人民幣兌美元匯價預測至7水平（此前為6.8），上調對其未來12個月目標價，由23港元升至24港元。德銀報告稱小米第三季盈利表現(xiàn)仍高于該行預期，主要受惠于高毛利的互聯(lián)網服務業(yè)務改善幅度優(yōu)于預期所致，雖然公司硬件分部表現(xiàn)較為疲弱，但互聯(lián)網服務表現(xiàn)強勁，相信公司從基本面上可跟上甚至輕微高于預期，德銀指出小米股價近期調整已反映出硬件業(yè)務悲觀預期，并預期股價將會出現(xiàn)反彈，給予小米“買入”評級，目標價21.4港元。除了國際大行外，作為中資行代表的光大海外也發(fā)布了足足10頁的研究報告，對小米Q3業(yè)績作出點評，重申了“增持”評級，認為由于互聯(lián)網變現(xiàn)超預期，而分別上調 18-20年的預期Non- GAAP凈利潤 3%/5%/9%至 92/133/205 億元人民幣，期間的CAGR為56%，并且認為小米的IoT及互聯(lián)網兩大業(yè)務成長動力充足，有望對沖手機業(yè)務盈利壓力，驅動整體業(yè)績維持快速成長，維持目標價19.6 港元。

　　由此不難看出，小米的業(yè)績和基本面，已獲得大行越來越深入的研究和跟蹤，給出了判斷依據(jù)也越來越具有說服力，經過它們的挑剔和謹慎判斷下，依然能得出看好小米的結論，并且這些報告的目標價也較小米現(xiàn)價存在較大的“修復”空間，這一點值得投資者關注。

　　結尾部分

　　昨日香港資本市場追捧小米，令其實現(xiàn)逆勢上漲，既反映出了市場對小米的未來發(fā)展?jié)M懷信心和期待，也部分反映出小米本身強大的生命力和獨特的商業(yè)模式所展現(xiàn)出來的潛能與前景。前者的認可或可通過跟其他互聯(lián)網公司或新經濟公司的反復對比可得出來的，但后者只能通過小米本身踏踏實實的做出來，從長期來說，專注于做好自己的小米，才是持續(xù)成為資本市場寵兒的關鍵所在。