大市評(píng)述

　　昨日受美股暴跌的影響，恒生指數(shù)大幅低開(kāi)，最終以下跌1.62%報(bào)收，成交額792.44億港元。不過(guò)，A股在此位置持堅(jiān)，上證指數(shù)、深證成指低開(kāi)高走，創(chuàng)業(yè)板收盤(pán)翻紅，A股獨(dú)立的走勢(shì)或?qū)Ω酃墒袌?chǎng)形成支撐。港股夾在下跌的美股和堅(jiān)挺的A股之間，目前A股可以向下的空間非常小，謹(jǐn)防美股市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)暴跌拖累港股。

　　技術(shù)形態(tài)上看，昨日恒指的下跌并沒(méi)有結(jié)束本輪反彈行情，日線(xiàn)圖上，恒生指數(shù)仍位于BOLL的中軌和上軌之間，表明市場(chǎng)處于多頭。短期繼續(xù)看好指數(shù)震蕩反彈，上方壓力位27500，下方支撐位26200。

　　消息面，美國(guó)3年期和5年期國(guó)債收益率倒掛，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的疑慮加重，同時(shí)也說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏有點(diǎn)快，高利率可能對(duì)經(jīng)濟(jì)造成損害。從歷史數(shù)據(jù)看，美國(guó)一共出現(xiàn)10次收益率倒掛，其中有9次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。在此背景下，美股出現(xiàn)暴跌，盡管美股存在暴跌后修復(fù)的可能，不過(guò)，中期看仍面臨著下行壓力。

　　藍(lán)籌股方面，舜宇光學(xué)科技（02382.HK）、瑞聲科技（02018.HK）等蘋(píng)果概念股跌幅居前，主要受到蘋(píng)果股價(jià)下跌的拖累。此外，中國(guó)海洋石油（00883.HK）股價(jià)也出現(xiàn)大跌，國(guó)際原油價(jià)格的走勢(shì)已經(jīng)步入熊市，對(duì)整個(gè)油氣板塊形成較大的壓力。

　　板塊方面，汽車(chē)股大跌，北京汽車(chē)（01958.HK）收跌11.31%。消息稱(chēng)，戴姆勒表示有意將北汽奔馳合資公司持股從目前的49%提高至至少65%，若如此，公司2019年來(lái)自北京奔馳的盈利貢獻(xiàn)將由90億元人民幣降至60億元人民幣。不過(guò)，北汽明確否認(rèn)，并表示雙方對(duì)現(xiàn)在的合作關(guān)系滿(mǎn)意。

　　內(nèi)房股逆勢(shì)走強(qiáng)，萬(wàn)科企業(yè)（02202.HK）收漲1.48%。12月4日晚間，萬(wàn)科11月銷(xiāo)售情況公布，數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科今年前11個(gè)月的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)超過(guò)碧桂園和恒大，重回“龍頭老大”的位置。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)

　　深圳國(guó)際：估值水平低，防御性高

　　深圳國(guó)際（00152.HK）主要從事物流基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)與經(jīng)營(yíng)，并依托擁有的基礎(chǔ)設(shè)施及信息服務(wù)平臺(tái)向客戶(hù)提供各類(lèi)物流增值服務(wù)，以中國(guó)珠三角、長(zhǎng)三角和環(huán)渤海地區(qū)為主要戰(zhàn)略區(qū)域。

　　集團(tuán)通過(guò)投資建設(shè)、并購(gòu)重組與整合，構(gòu)建起以現(xiàn)代物流、收費(fèi)公路為核心的「2+X」產(chǎn)業(yè)格局。以2018年半年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，物流業(yè)務(wù)占收入的比例24%，收費(fèi)公路占收入的比例75%。

　　1. 盈利能力：

　　2018 年上半年，深圳國(guó)際收入53 億港元，同比增長(zhǎng)21%；凈利潤(rùn)8.9 億港元，同比下降18%，對(duì)應(yīng)每股盈利0.43 港元。匯兌損失是凈利潤(rùn)下降的主要原因。人民幣貶值導(dǎo)致上半年匯兌損失達(dá)到1.06 億港元，去年同期公司實(shí)現(xiàn)匯兌收益1.55 億港元，因此2018年上半年公司匯兌損益同比下降2.61 億港元。

　　值得注意的是，隨著市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易摩擦擔(dān)憂(yōu)情緒的緩和，近期人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)反彈。目前來(lái)看，“破7”的警情基本解除。

　　2. 經(jīng)營(yíng)狀況：

　　物流業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期，物流業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)2.4億港元，同比增長(zhǎng)50%。梅林關(guān)項(xiàng)目將在2018 年底開(kāi)始預(yù)售，有望從2019 年開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利。地方政府已經(jīng)與深圳國(guó)際協(xié)商回購(gòu)四條收費(fèi)公路，預(yù)計(jì)2018 年公司有望錄得23億元一次性收益。

　　3. 回購(gòu)利好股東：

　　公告稱(chēng)，深圳國(guó)際已宣布由9月17日起將在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行股份回購(gòu)，涉最多4300萬(wàn)股，涉額最多7億元。公司回購(gòu)股票是回饋股東的一種形式，對(duì)股價(jià)也將形成一定的支撐。

　　4. 估值處于底部：

　　深圳國(guó)際目前的市盈率（TTM）8.64倍，市凈率1.38倍，公司基本面的改善或?qū)е鹿乐邓降倪M(jìn)一步提升。此外，粵港澳大橋的開(kāi)通，作為一家綜合性物流基建企業(yè)，深圳國(guó)際將明顯收益。因此，無(wú)論是短期來(lái)看的土地價(jià)值釋放，還是長(zhǎng)期來(lái)看大灣區(qū)內(nèi)交運(yùn)設(shè)施的大規(guī)模升級(jí)，深圳國(guó)際都是受益標(biāo)的。

　　作者：艾德證券期貨總經(jīng)理陳健豪（證監(jiān)會(huì)持牌人-中央編號(hào)ALQ830，未持有上述股票）