作者 | 羅夏 　　數(shù)據(jù)支持 | 勾股數(shù)據(jù) 　　1

　　過慣了流動(dòng)性泛濫的生活，水龍頭一緊，香港樓市入冬了，比特幣崩了，港股也萎了。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日收盤，若剔除停牌個(gè)股，港股市場有多達(dá)281只個(gè)股全天零成交。而12月5日零成交的個(gè)股達(dá)到了327只，有全天成交77港幣的，有成交但成交額低于1萬港幣達(dá)到72只。

　　打開這些股票分時(shí)圖，走得就像心電圖，而零成交個(gè)股直接心跳停止，連搶救一下的欲望都沒有。這些股票上了個(gè)假市。

　　舉個(gè)例子，主板上市的創(chuàng)美藥業(yè)5日全天成交500股，只需要不到4000塊港幣，就可以拉升11%。不知道如果賣出這500股會(huì)砸出多大的坑？

　　新千年初，國內(nèi)股市莊家橫行，赫赫有名的大莊家呂梁新婚大喜，操盤手送上了一份特別的禮物，第二天將中科創(chuàng)業(yè)的收盤價(jià)停在72.88元（諧音為“妻兒發(fā)發(fā)”），市場驚嘆，操盤手丁福根由此一夜成名。要是在現(xiàn)在的港股，這份禮物的份量得大打折扣。

　　讓人疑惑的是一些大幾十億甚至上百億市值的公司也是門可羅雀，無人問津。

　　就像知名的保險(xiǎn)公司保誠，成交寥寥，有些時(shí)候還是全天零成交。同樣境遇的還有國銀租賃，是國家開發(fā)銀行旗下唯一的租賃的平臺(tái)，也是是中國首批租賃公司之一，但就是跟港股投資者對(duì)不上眼。

　　成交冷淡的重災(zāi)區(qū)還有區(qū)域性銀行。浙商銀行、廣州農(nóng)商銀行、盛京銀行、【青島銀行(002948)、股吧】、九江銀行等每日成交就很慘淡，時(shí)有零成交收盤。比如，800億市值、流通市值近200億的浙商銀行3日全天零成交；廣州農(nóng)商銀行近日連續(xù)零成交；盛京銀行在11月26日全天無成交；青島銀行則在11月22日前連續(xù)無成交；天津銀行在11月13日無成交等等。 　　即使是上市不久的次新股九江銀行和江西銀行，11月的日均成交也很低迷，換手率極低，要是在大A股次新銀行是會(huì)被爆炒的，可謂冰火兩重天。 　　香港有一票的銀行股，而銀行股中又嚴(yán)重同質(zhì)化，中小銀行稍遜風(fēng)騷，以機(jī)構(gòu)為主的資金樂于配置大行，即使11月港股市場持續(xù)走強(qiáng)恒指成交也回暖，中小行還是一片死寂。

　　總體看，今年以來，港股零成交的情況是愈演愈烈，零成交個(gè)股的占比穩(wěn)步抬升。對(duì)于這種流動(dòng)性枯竭的股票，只需幾千塊股票的波動(dòng)就能上下跳動(dòng)十幾個(gè)點(diǎn)，而場外的資金見到這種境況，唯恐避之不及吧，然后成交就低迷，陷入惡性循環(huán)。

　　港股流動(dòng)性枯竭導(dǎo)致零成交情況惡化，一部分原因與大盤行情有關(guān)，零成交占比與恒指是反向變動(dòng)的。去年是港股小牛市，港股量價(jià)齊升，零成交的占比逐漸下降，尤其是今年一季度行情快速走高，零成交的個(gè)股隨之快速下滑，但是隨著恒指回調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息影響，恒指成交量下降，零成交情況隨之惡化。

　　2

　　回眸港股的歷史，港股的成交流動(dòng)性從翻江倒海慢慢變成現(xiàn)在歲月靜好。曾經(jīng)港股也是闊過的，比之現(xiàn)在A股的炒作，有過之而無不及。

　　20世紀(jì)初，香港股市還是“四會(huì)”時(shí)代（香港證券交易所、遠(yuǎn)東證券交易所、金銀證券交易所和九龍證券交易所），尼克松訪華，中美關(guān)系改善，國際環(huán)境向好驅(qū)使下，香港股樓齊飛。

　　恒生指數(shù)以1964年7月1日為基準(zhǔn)，當(dāng)日指數(shù)為100點(diǎn)，1970年和1971年，先后有25家和16家公司在港上市，1971年底恒生指數(shù)已升至341點(diǎn)。1972年，港股逐漸高潮，當(dāng)年港股總成交是1971年的3倍，其中不少股票漲幅達(dá)到1~3倍；1969年~1972年間，恒指最高升7倍，成交量狂飆16倍。

　　當(dāng)時(shí)港股投資者的身家飛漲，香港開始流行魚翅撈飯，就是紅燒魚翅配拜訪，街上豪華酒樓坐無虛實(shí)，投資者、經(jīng)紀(jì)人收盤后來一碗魚翅撈飯是標(biāo)配，當(dāng)時(shí)市價(jià)一碗魚翅撈飯由8塊到30塊不等，是當(dāng)時(shí)人均月收入的四分之一，一碗平凡的白飯，要昂貴地以魚翅撈起來吃，展現(xiàn)了港人低調(diào)地奢侈，電視劇《大時(shí)代》中開篇就是以此為背景。

　　四會(huì)各自獨(dú)立運(yùn)作，競爭激烈，導(dǎo)致上市公司質(zhì)量極具下降，一些空殼公司渾水摸魚上市，而當(dāng)時(shí)的香港股票市場缺乏監(jiān)管，不規(guī)范操作層出不窮，加劇了盲目炒作。這一點(diǎn)在《大時(shí)代》中也有所體現(xiàn)，當(dāng)時(shí)著名的“香港天線”跌停倒閉事件，在劇中被改名成“世界天線”，被方進(jìn)新大罵“無資產(chǎn)無業(yè)績都可以上市”。

　　香港地區(qū)政府宣布興建地下鐵路，再添利好，各上市公司玩起了高送轉(zhuǎn)，市場進(jìn)入癲狂狀態(tài)，歷史總是驚人的相似，現(xiàn)在A股高送轉(zhuǎn)行情也是當(dāng)年港股玩剩下的。

　　當(dāng)時(shí)置地宣布一送五紅股，當(dāng)時(shí)有一些股民不明白除息、除權(quán)概念，爭先搶購，最后將置地股價(jià)由12元炒至67元。股市狂熱程度一時(shí)間達(dá)到鼎盛，恒指也于1973年3月9日沖上1775點(diǎn)歷史高位，單日成交6.19億港元，較平時(shí)高出約30%。

　　在如此泡沫之下，大跌終于來臨。當(dāng)時(shí)還是紙質(zhì)股票，置地除權(quán)時(shí)股價(jià)調(diào)整至六份之一，而市場也開始出現(xiàn)假冒股票，股民擔(dān)心所持股票成為廢紙，導(dǎo)致了一股拋售熱潮。3月26日，單日恒生指數(shù)下降了188.7個(gè)點(diǎn)，到4月9日，短短兩周跌幅就接近五成，一舉跌穿1000點(diǎn)的心理關(guān)口，最后恒指最低跌至150點(diǎn)，從高點(diǎn)跌去了90%多。

　　一時(shí)多少豪杰。遙想公瑾當(dāng)年，羽扇綸巾，談笑間，檣櫓灰飛煙滅。

　　此后，港股幾番浮沉，市場結(jié)構(gòu)逐漸蛻變，炒風(fēng)漸去，即使是90年代和2015年牛市，也未再有如此癲狂時(shí)刻，只是時(shí)有老千作妖。

　　3

　　大浪淘沙，香港市場慢慢轉(zhuǎn)化為機(jī)構(gòu)市場，這是一個(gè)成熟市場的必經(jīng)之路，美國也是如此。

　　從持有的市值看，截止中報(bào)數(shù)據(jù)，香港的個(gè)人投資者持有的市值占比僅為6.82%，而A股個(gè)人投資者持有的流通市值占比達(dá)到40.5%，而美國、日本、英國和法國市場的個(gè)人投資者的市值占比分別僅4.14%、4.59%、2.74%和1.97%，香港與其他成熟的資本市場相近。

　　港交所的數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人投資者的成交金額占比整體呈下降趨勢，而機(jī)構(gòu)的換手率是偏低的。

　　從換手率角度看，2017年恒生指數(shù)的換手率約為56%，而負(fù)有炒作盛名的創(chuàng)業(yè)板、上證換手率則分別高達(dá)920%和532%，即使是納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)也達(dá)到352%和214%。

　　香港主板市場中成交額TOP20的公司就占到了約一半的份額，而剩下的一半成交量則是剩余的1900多只股票分，成交量分?jǐn)偙壤罹嗵?，而A股則雨露均沾得多，畢竟散戶多，一群烏合之眾隨波逐流，垃圾股也有春天。

　　港股是大市值的股票的成交更加活躍，市值結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)線性分布，高市值的股票的比例占比低，占的成交量則高，而A股的市值結(jié)構(gòu)則呈現(xiàn)拋物線型，成交量的分布不如港股那么集中。 　　港股市場是一個(gè)高度成熟的市場，也是一個(gè)國際化程度極高的市場，全球的資金自由流動(dòng)，自由買賣。機(jī)構(gòu)為主的資金有較強(qiáng)的專業(yè)性，不會(huì)參與無價(jià)值的炒作，且機(jī)構(gòu)資金偏好龍頭企業(yè)，一些處在夕陽產(chǎn)業(yè)的公司和沒有競爭優(yōu)勢的公司不受待見就是自然而然的事了。

　　不難預(yù)見，未來港股的尾部公司將成為棄兒，港股“沙漠化”的生態(tài)會(huì)持續(xù)下去，只有頭部公司和部分新興企業(yè)才能有眾星拱月的待遇。

　　港交所行政總裁李小加在日志中寫道：請(qǐng)“客人”進(jìn)來，當(dāng)然得把“屋子”打掃干凈才是。一些小市值的僵尸股和老千股大概率會(huì)被掃進(jìn)垃圾桶里。

　　股票投資需要站對(duì)大方向，一邊是人聲鼎沸的鬧市，一邊是門前冷落車馬稀，站哪邊才能掙到錢，不言自明。

　　作家專欄

　　股市春天來臨時(shí)，該如何播種收割？股市的十字路口？站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，該如何看內(nèi)房股？

　　改革開放40周年之際，互聯(lián)網(wǎng)作為國內(nèi)領(lǐng)先的投資研究平臺(tái)，推出“致敬改革開放40年——互聯(lián)網(wǎng)·首屆(2018)最佳上市公司評(píng)選”，傾力打造多層面、多維度的企業(yè)評(píng)選模型，更專業(yè)地遴選出年度最佳上市公司，表彰優(yōu)秀上市公司及管理者，同時(shí)提升投資者對(duì)上市公司認(rèn)識(shí)。歡迎各位網(wǎng)友掃碼為自己最喜愛的上市公司投票！ 本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：港股那點(diǎn)事。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表贏家財(cái)富網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。