編者按：2018年12月11日，由互聯(lián)網(wǎng)打造的“決戰(zhàn)港股2018——海外投資系列峰會(huì)”第二場(chǎng)在深圳舉行。眾多優(yōu)質(zhì)上市公司高管前來(lái)與投資者零距離面對(duì)面溝通。為了讓更多投資者深入了解上市公司，精準(zhǔn)捕捉未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)為您整理了這次上市公司路演的演講，以饗互聯(lián)網(wǎng)諸君。

　　以下是全球領(lǐng)先的發(fā)飾品制造商訓(xùn)修實(shí)業(yè)CFO梁總的演講全文。

　　　　梁貝怡：謝謝，大家很厲害，從早上的會(huì)議一直堅(jiān)持到現(xiàn)在。歡迎大家來(lái)到我們這個(gè)路演活動(dòng)。我們公司其實(shí)是一家家族生意，張老先生在1962年開(kāi)始這個(gè)生意，我們的股票號(hào)碼也特意選為1962?，F(xiàn)在他的兒子張總是集團(tuán)的主席，也繼續(xù)他的這一門(mén)生意，張總在這個(gè)行業(yè)已經(jīng)做了20幾年了。

　　下面，先介紹一下2018年上半年的經(jīng)營(yíng)情況：

　　2018年上半年收入為373.3百萬(wàn)港元，相比去年同期上升了22.1%，我們的毛利率也維持在35.3%，因?yàn)樯弦荒昶咴路莶派鲜?，剔除上一年的上市費(fèi)用，以及上市之前可贖回轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)，2017年上半年調(diào)整后的凈利為54.7百萬(wàn)港元，2018年上半年同比增長(zhǎng)32.1%。

　　下面為大家介紹一下產(chǎn)品和市場(chǎng)情況。我們的產(chǎn)品分為三類(lèi)：

　　第一類(lèi)是假發(fā)、假發(fā)配件及其他。

　　第二類(lèi)是高檔人發(fā)接發(fā)產(chǎn)品，主要原材料為人發(fā)，毛利率維持在50%以上。

　　第三類(lèi)萬(wàn)圣節(jié)的產(chǎn)品，主要用于每年萬(wàn)圣節(jié)以及歐洲一些慶祝節(jié)日，人們會(huì)佩戴假發(fā)，并穿著有趣夸張的服裝，用來(lái)烘托節(jié)日氣氛。

　　目前，我們的產(chǎn)品超過(guò)八成是賣(mài)去美國(guó)，2016年上市之前，我們做過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，根據(jù)化纖發(fā)飾品的總銷(xiāo)量我們?cè)谌蚺琶谖濉?/p>

　　發(fā)飾品可以分為兩類(lèi)，一類(lèi)是假發(fā)及配件，另一類(lèi)是假發(fā)接發(fā)，而每一類(lèi)又可以根據(jù)原材料再進(jìn)一步細(xì)分為人發(fā)制造或者是纖維制造。

　　按照不同人群的需求來(lái)看，大概分為四類(lèi)：第一類(lèi)是美國(guó)非裔的需求，屬于剛性的需求，因?yàn)樗麄兊念^發(fā)天生比較卷曲及幼細(xì)，想要留一頭長(zhǎng)頭發(fā)比較困難，如果做造型不僅費(fèi)時(shí)也比較難。美國(guó)非裔女性使用假發(fā)飾品年齡廣，從8歲到80多歲女性都會(huì)佩戴假發(fā)飾品。而且，假發(fā)市場(chǎng)是一個(gè)對(duì)流行趨勢(shì)高度敏感的市場(chǎng)，比如某位女歌手的新發(fā)型可能會(huì)突然帶動(dòng)一股流行趨勢(shì)，使得這款假發(fā)飾品的銷(xiāo)售大增。

　　第二類(lèi)是歐洲和北美洲的白人，他們的頭發(fā)其實(shí)很健康，只是隨著年紀(jì)的增長(zhǎng)，發(fā)量可能會(huì)逐漸變少，而他們的輪廓比較深，發(fā)量多會(huì)比較好看，因此，他們的主要需求是增加發(fā)量，對(duì)質(zhì)量要求亦較高。

　　第三類(lèi)是亞洲人，我們通常頭發(fā)比較健康，有可能是因?yàn)榻】祮?wèn)題或者頭發(fā)比較稀疏才會(huì)用。另外，隨著亞洲地區(qū)人們時(shí)尚意識(shí)的不斷增強(qiáng)，為了出席某種特定場(chǎng)合、或者日常造型需要，也會(huì)佩戴假發(fā)。

　　第四類(lèi)是需求增長(zhǎng)比較高的非洲原住民，非洲很多城市還沒(méi)有發(fā)展好，現(xiàn)在的需求主要是質(zhì)量比較低或者顏色只有黑色或者棕色的產(chǎn)品，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們生活水平不斷提高，我們預(yù)期未來(lái)他們的需求是很龐大的。

　　2018年上半年報(bào)告里，孟加拉國(guó)國(guó)生產(chǎn)基地的收入占收入總額的比例接近90%，國(guó)內(nèi)我們也仍會(huì)保持一定的生產(chǎn)規(guī)模。

　　我們?cè)诿霞永瓏?guó)現(xiàn)在有18000個(gè)工人，其中，烏托拉出口加工區(qū)大概有12000多任務(wù)人。大家看到PPT頁(yè)面中，在左邊第一張照片就是我們?cè)跒跬欣隹诩庸^(qū)里面的綜合生產(chǎn)設(shè)施；中間的照片也是位于烏托拉出口加工區(qū)的綜合生產(chǎn)設(shè)施。目前，綜合生產(chǎn)設(shè)施主要生產(chǎn)前面介紹的第一類(lèi)比較大類(lèi)的產(chǎn)品，就是假發(fā)和假發(fā)配件。同時(shí)，在本年初，我們?cè)跒跬欣隹诩庸^(qū)外面也建成了自己的廠(chǎng)房，因?yàn)樵跒跬欣隹诩庸^(qū)外自己建廠(chǎng)比起租更加劃算。

　　在剛剛過(guò)去的上半年，我們?cè)跒跬欣隹诩庸^(qū)的印刷設(shè)施已經(jīng)開(kāi)始投入運(yùn)營(yíng)，使得我們的生產(chǎn)周期進(jìn)一步縮短。即便是很急的單，我們也可以及時(shí)交貨。PPT的右圖是將會(huì)興建的包裝設(shè)施，預(yù)期未來(lái)也可以進(jìn)一步縮短生產(chǎn)周期，提升生產(chǎn)效率。PPT的中間圖是位于烏托拉開(kāi)發(fā)區(qū)外的漂染綜合生產(chǎn)設(shè)施，也是我們的重點(diǎn)建筑項(xiàng)目，目前我們已經(jīng)建好污水處理和漂染，建好了部分生產(chǎn)車(chē)間。未來(lái)，這個(gè)園區(qū)還將有四棟樓落成，包括行政樓在內(nèi)。我們?yōu)槭裁磿?huì)這么大力地要建好這些生產(chǎn)設(shè)施？因?yàn)槲覀円呀?jīng)在這個(gè)行業(yè)做了好多年，跟我們的客戶(hù)都是第二代的合作，我們看到現(xiàn)在的市場(chǎng)需求很大，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，只要建好工廠(chǎng)，提高產(chǎn)能的話(huà)，我們的收入就可以不斷地上升。

　　從2018年中報(bào)，我們可以看到孟加拉國(guó)國(guó)工廠(chǎng)的收入占比從2017年中期的87%上升到2018年中期的近90%。從產(chǎn)品的收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，我們預(yù)期，未來(lái)假發(fā)及配件的收入會(huì)繼續(xù)提高，同時(shí)，高檔人發(fā)接發(fā)產(chǎn)品跟萬(wàn)圣節(jié)產(chǎn)品的收入占比也會(huì)提高。

　　回顧2018上半年的財(cái)務(wù)概要，2018中期收入比起上一個(gè)中期上升22個(gè)百分點(diǎn)，毛利率和毛利也有提升，調(diào)整后凈利率上升到14.7%。主要財(cái)務(wù)比率及營(yíng)運(yùn)資金方面，因?yàn)?017年7月我們才上市，我們上市后的權(quán)益回報(bào)率可以參考2018年上半年的數(shù)據(jù)15.4%。還有平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，我們都是200多天，比起其他制造衣服的制造業(yè)可能看起來(lái)是比較高，但是這個(gè)我們覺(jué)得不高，理由是原材料是從日本、韓國(guó)或者是中國(guó)運(yùn)到孟加拉國(guó)國(guó)的話(huà)，時(shí)間大概一個(gè)月到一個(gè)半月不等，為了縮短生產(chǎn)周期，保證生產(chǎn)順利進(jìn)行，所以我們采取提高原材料存貨的辦法。另外，新生產(chǎn)設(shè)施不斷投入運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)力不斷提高，也需要存多一些原材料。目前，我們的存貨超過(guò)70%是原材料，都是用在生產(chǎn)上，所以平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較高是沒(méi)有問(wèn)題的。

　　未來(lái)我們的發(fā)展方向包括：

　　第一，目前，我們?cè)诿绹?guó)非裔市場(chǎng)以化纖假發(fā)為主。孟加拉國(guó)國(guó)生產(chǎn)基地的人發(fā)假發(fā)產(chǎn)品的產(chǎn)能提高后我們將在美國(guó)的非裔市場(chǎng)推出更多人發(fā)飾品。

　　第二，孟加拉國(guó)國(guó)生產(chǎn)基地的人發(fā)假發(fā)產(chǎn)品的產(chǎn)能提升后，我們也會(huì)進(jìn)一步開(kāi)拓高檔人發(fā)接發(fā)市場(chǎng)。在歐、美洲區(qū)，我們主要采用與品牌合作的形式。在亞洲區(qū)，我們則使用自己的品牌，我們將會(huì)在韓國(guó)、泰國(guó)、泰國(guó)等地成立銷(xiāo)售公司，加大自有品牌的推廣力度。

　　第三，我們將會(huì)拓展及提升孟加拉國(guó)國(guó)的產(chǎn)能。2019年底，計(jì)劃完成所有生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)。

　　第四，我們也會(huì)拓展電子商務(wù)的業(yè)務(wù)，除了深化與各大知名電子商務(wù)平臺(tái)的合作，也會(huì)持續(xù)提升自有網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)售平臺(tái)的營(yíng)銷(xiāo)力度，擴(kuò)大大眾零售商和零售客戶(hù)群。

　　第五，持續(xù)提升及拓展設(shè)計(jì)、研發(fā)及其他增值服務(wù)。

　　最后，我們將持續(xù)加強(qiáng)滲透萬(wàn)圣節(jié)產(chǎn)品市場(chǎng)，向現(xiàn)有批發(fā)商及大眾零售商擴(kuò)大萬(wàn)圣節(jié)產(chǎn)品的供應(yīng)，包括假發(fā)和萬(wàn)圣節(jié)服裝。

　　第二部分：QA環(huán)節(jié)

　　Q1：公司的負(fù)債率是怎么樣？

　　梁貝怡：因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在在建廠(chǎng)，貸款的比例是比較高，2018年中期大概是94%。由于我們?nèi)杂胁糠稚a(chǎn)設(shè)施還在建設(shè)中，到2019年年底，貸款比例預(yù)計(jì)仍會(huì)維持比較高的比例。之后資本負(fù)債率應(yīng)該會(huì)回落，預(yù)估可能會(huì)下降到40%—50%。

　　Q2：貸款的成本是多少？

　　梁貝怡：平均大概3%—3.5%。

　　Q3：行業(yè)的毛利率大概怎么樣？

　　梁貝怡：要分市場(chǎng)來(lái)看，比如說(shuō)高端人發(fā)接發(fā)產(chǎn)品，毛利率可以超過(guò)50%；針對(duì)非裔人群的人發(fā)假發(fā)產(chǎn)品，也是我們正在積極開(kāi)拓的市場(chǎng)，毛利率可以到35%—40%；非洲的中低檔假發(fā)產(chǎn)品，毛利率大概為26%—28%。由于各個(gè)消費(fèi)群體的需求不同，因此我們需要分地區(qū)和人種來(lái)作分析。