2018年12月27日上午9時(shí)30分，卓越教育集團(tuán)（3978.HK）正式在港交所主板掛牌，成為港交所首家內(nèi)地培訓(xùn)教育機(jī)構(gòu)。

　　卓越教育集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO唐俊京先生現(xiàn)場敲鐘　　上市當(dāng)日，卓越教育集團(tuán)創(chuàng)始人兼CEO唐俊京先生向到場的嘉賓展示了學(xué)?！按笳Z文”課程體系的成果，即：一首由集團(tuán)語文老師作詞的《水調(diào)歌頭贈香港聯(lián)合交易所》。字句之間既回顧了港交所上市顛覆性制度改革，首次公開招股集資額全球第一的成果，也反映出了教育機(jī)構(gòu)紛紛選擇赴港上市，欣欣向榮的局面：

　　字畫（詩詞名為《水調(diào)歌頭贈香港聯(lián)合交易所》，作者為卓越大語文張嘉通老師）　　在“素質(zhì)教育，文化育人”的教育大環(huán)境下，卓越教育集團(tuán)認(rèn)為既要順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的需求，亦要抓住解決方案的勢能，才能使大語文的教育發(fā)展得到進(jìn)一步的延伸。近日，卓越教育集團(tuán)推出了1-9年級大語文課程體系，將閱讀、寫作和實(shí)踐三者合一。早卓越教育的大語文產(chǎn)品中，小學(xué)課程沿著文學(xué)歷史脈絡(luò)展開，一二年級通過國學(xué)、繪本閱讀和規(guī)范寫作，促進(jìn)兒童啟蒙閱讀升級與普及。三四五年級則從古代文學(xué)、外國文學(xué)、作文錘煉入手。六年級被劃分單獨(dú)的階段，在第二階段的課程基礎(chǔ)上，強(qiáng)化三大內(nèi)容的主題專項(xiàng)訓(xùn)練。此外，語文素養(yǎng)培養(yǎng)和應(yīng)試是卓越大語文初中課程設(shè)計(jì)的兩條線路，初一和初三以詩賦、詞曲、散文和小說精讀為主，培養(yǎng)文學(xué)素養(yǎng)。初三與中考接軌，增加專題閱讀復(fù)習(xí)，加入考點(diǎn)專練。

　　輕資產(chǎn)教培機(jī)構(gòu)登陸資本市場，港股教育板塊百花齊放

　　2017 年學(xué)校類資產(chǎn)大幅集群加深了全球投資者對中國優(yōu)質(zhì)教育資產(chǎn)的認(rèn)知，目前港股教育板塊平均估值約 20 倍。然而，目前港股教育板塊的上市企業(yè)主要以學(xué)歷教育業(yè)務(wù)為主，這類企業(yè)以重資產(chǎn)型居多，招生及價(jià)格均受政府約束，且依賴政府的土地及稅收方面的優(yōu)惠。相比于這類企業(yè)，K12課外輔導(dǎo)公司屬于輕資產(chǎn)型，市場化程度更高，不涉及政府的土地或稅收相關(guān)優(yōu)惠政策的影響。隨著華圖教育（公務(wù)員職業(yè)培訓(xùn)）、滬江（在線教育、提交審批文件）等教育機(jī)構(gòu)陸續(xù)登陸資本市場，多層次、多維度的教育板塊正逐漸呈現(xiàn)，輕資產(chǎn)模式的企業(yè)開始邁向香港教育市場。盈利端體量規(guī)模逐步擴(kuò)大,規(guī)范性企業(yè)開啟“強(qiáng)者恒強(qiáng)”時(shí)代　　目前，對教育機(jī)構(gòu)監(jiān)管愈漸趨嚴(yán)、整頓力度不斷加強(qiáng)。從短期而言，政策對“實(shí)際控制”“協(xié)議控制”“集團(tuán)化辦學(xué)”的定義不明確引發(fā)市場對于民辦學(xué)校 VIE 架構(gòu)上市合規(guī)性的擔(dān)憂，港股教育板塊曾對此反應(yīng)劇烈。

　　而從長期來看，民促法和國家整治條例的陸續(xù)出臺對于 K12 教培行業(yè)而言，市場的規(guī)范帶來的是加速教育市場供給出清，為經(jīng)營規(guī)范的龍頭企業(yè)創(chuàng)造提升份額的機(jī)會。作為華南地區(qū)最大的 K12 課外教育服務(wù)提供商：卓越教育集團(tuán)在規(guī)模和規(guī)范性優(yōu)勢明顯，且不受相關(guān)政策影響。

　　規(guī)模方面，截至2018年6月30日，卓越教育集團(tuán)已在全國10座城市布局213間教育中心；2015-2017年，卓越教育集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為7.6億元、8.96億元、11.41億元，凈利潤分別為0.67億元、 0.73億元、0.9億元，2017年?duì)I收同比增長率為31%，凈利潤同比增長率為29%；2018年上半年招生人次約為28.9萬人，學(xué)生保有率達(dá)74.5%。同時(shí)，卓越教育集團(tuán)不斷完善其規(guī)范性，針對上課時(shí)間、預(yù)付學(xué)費(fèi)、師資培訓(xùn)等多項(xiàng)內(nèi)容制定了一套標(biāo)準(zhǔn)化體系，符合政府監(jiān)管政策標(biāo)準(zhǔn)。

　　多元化發(fā)展未來可期

　　招股書顯示，憑借高質(zhì)量的師資團(tuán)隊(duì)和強(qiáng)大的教學(xué)材料研發(fā)團(tuán)隊(duì)，卓越教育集團(tuán)拓展出優(yōu)學(xué)項(xiàng)目、英才項(xiàng)目及全日制備考項(xiàng)目三類旗艦教育板塊，以滿足學(xué)生及其家長的多元化教育需求。根據(jù)招股書，為卓越教育集團(tuán)貢獻(xiàn)主要收入的優(yōu)學(xué)項(xiàng)目主要產(chǎn)品包括小班定制化教學(xué)輔導(dǎo)和全方位解決學(xué)生弱項(xiàng)的一對一個(gè)性輔導(dǎo)，涵蓋中國小學(xué)、初中及高中階段的所有核心學(xué)業(yè)課程。英才項(xiàng)目則分為“卓越大語文”、“巧問教育”及“少兒英語”三大板塊，旨在促進(jìn)學(xué)前、小學(xué)及中學(xué)生的全面發(fā)展，提高學(xué)生的學(xué)習(xí)參與度。此外，卓越教育集團(tuán)旗下11間教育中心推出全日制備考項(xiàng)目，幫助中考及高考復(fù)讀生考入其首選學(xué)校。

　　　　從資產(chǎn)配置的角度出發(fā)，卓越教育集團(tuán)作為首家登陸港股市場的 K12 培訓(xùn)企業(yè)有望成為稀缺資產(chǎn)。對比美股市場的教培類企業(yè)，新東方、好未來、精銳教育、樸新教育的平均市盈率超過29倍。而目前卓越教育集團(tuán)的發(fā)售價(jià)定為2.4港元，按發(fā)行股本計(jì)算，上市后卓越教育集團(tuán)的市值將不超過25億港元。以2018年全年保守估計(jì)的凈利潤1.6億元計(jì)算，卓越教育集團(tuán)預(yù)估PE最高僅為12倍上下，與同期美股教輔股最低20倍PE相比，卓越教育集團(tuán)明顯“更便宜”，公司未來股價(jià)的上升空間令人期待。