自滬港通及深港通落地以來(lái)，南下資金對(duì)港股市場(chǎng)的影響日趨明顯，而被調(diào)入調(diào)出港股通的個(gè)股也明顯地大概率跑贏或跑輸大盤。如此前金斯瑞生物科技(01548)在調(diào)入港股通半年內(nèi)一度漲近250%，新源萬(wàn)恒控股(02326)則在調(diào)出港股通后跌幅超60%。

　　不過(guò)，隨著港股通調(diào)整的次數(shù)增加，這一漲跌邏輯發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)也有了新的變化。在投資者熟悉了港股通調(diào)整的規(guī)則后，對(duì)可能獲調(diào)整的個(gè)股普遍進(jìn)行提前布局，導(dǎo)致后者進(jìn)入港股通后不漲反跌。

　　據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)，自2016年底深港通開(kāi)通以后，港股通一共調(diào)進(jìn)了100只個(gè)股，有63只調(diào)入后漲幅為負(fù)，有23只在調(diào)入之前1年漲幅已超過(guò)100%。

　　對(duì)此，天風(fēng)證券認(rèn)為，本輪港股通調(diào)整由于港股行情疲軟，潛在標(biāo)的表現(xiàn)一般，存在提前布局的機(jī)會(huì)。

　　恒生綜指下次檢討結(jié)果將于2月22日公布，并在3月11日生效，屆時(shí)港股通名單也將隨之變化。在此根據(jù)恒生指數(shù)公司針對(duì)HSCI的篩選標(biāo)準(zhǔn)以及上交所、深交所對(duì)個(gè)股進(jìn)入港股通的要求，預(yù)測(cè)本輪可能被調(diào)入/出港股通的名單。

　　首先，由于港股通是根據(jù)恒生綜指成份進(jìn)行篩選，因此需要知道恒生綜合指數(shù)成份股的調(diào)整規(guī)則：

　　1。上市時(shí)間

　　無(wú)上市時(shí)間要求，于檢討截止日或之前上市的證券亦會(huì)考慮在內(nèi)。

　　2。市值要求

　　市值排名以過(guò)去12個(gè)月的平均月末市值計(jì)，若證券上市少于12個(gè)月，以上市后平均月末市值計(jì)，只有位列市值排名前95%的證券才有資格進(jìn)行下一步篩選。

　　3。成交量要求

　　A。每只合資格證券于過(guò)去12個(gè)月每月的成交量流通比率根據(jù)以下公式計(jì)算：“成交量流通比率=于特定日歷月每日成交股份數(shù)量之中位數(shù)/截至月底已發(fā)行的流通股份數(shù)量”。成交量流通比例最低要求為0.05%。

　　B。候選標(biāo)的必須于過(guò)去12個(gè)月中最少有10個(gè)月，及最近6個(gè)月中最少有5個(gè)月達(dá)到成交量流通比率的最低要求。

　　C。對(duì)交易時(shí)間小于6個(gè)月的新上市證券或轉(zhuǎn)板證券，須每個(gè)月均滿足0.05%成交流通比率最低要求；若交易時(shí)間大于等于6個(gè)月，最多只能有1個(gè)月不滿足0.05%成交流通比率最低要求。

　　4?？焖偌{入指數(shù)規(guī)則

　　若新上市證券在第一個(gè)交易日收盤后總市值排名位列恒生綜合指數(shù)現(xiàn)有成份股前10%，該證券將會(huì)于定期檢討之間被納入恒生綜合指數(shù)及其成份類指數(shù)中，不必遵循成交流通比率限制。

　　根據(jù)上述規(guī)則，梳理了可能納入恒生綜合指數(shù)成份股的標(biāo)的：

　　上圖7個(gè)標(biāo)的為此前曾在恒指中期檢討范圍內(nèi)，但由于部分指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，故未納入中期恒指成分股中。不過(guò)，截止2018年12月，中裕燃?xì)狻⒛戏侥茉?、天倫燃?xì)?、太?yáng)城集團(tuán)的各項(xiàng)指標(biāo)均滿足調(diào)入年度恒生綜合指數(shù)要求，僅有山水水泥、國(guó)瑞置業(yè)及亞洲水泥(中國(guó))的流通性仍不達(dá)標(biāo)。

　　除了上述4只股曾在恒指中期檢討范圍且可能調(diào)入年度成分股外，下表中的9只新股也符合調(diào)入恒生綜合指數(shù)的指標(biāo)要求。

　　由于恒生綜合指數(shù)未有上市時(shí)間要求，且從平均市值指標(biāo)來(lái)看，信達(dá)生物、同程藝龍、寶寶樹(shù)集團(tuán)、弘陽(yáng)地產(chǎn)、希望教育、歌禮制藥、51信用卡、亞信科技及創(chuàng)夢(mèng)天地有望加入恒指檢討范圍。

　　篩選出可能調(diào)入恒生綜合指數(shù)的標(biāo)的后，即可繼續(xù)推算潛在港股通標(biāo)的。港股通的調(diào)整規(guī)則有4點(diǎn)：

　　1。恒生綜指成份調(diào)整后新入選恒生大型、中型、小型指數(shù)，且平均月末流通市值考核為50億港元以上；

　　2。在聯(lián)交所上市的非港股通公司也在 A 股上市，符合 A+H 股情形；

　　3。在聯(lián)交所上市的 A+H 股公司的 H 股之前因一些限制條件未能進(jìn)入港股通名單，如今限制被解除(如 H 股對(duì)應(yīng) A 股 ST 摘帽)；

　　4。不屬于外國(guó)公司股票、合訂證券、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票。

　　根據(jù)以上港股通調(diào)整規(guī)則，上述恒生綜合指數(shù)成份股的潛在13只標(biāo)的均符合港股通調(diào)整的相關(guān)規(guī)則，有望成為下一屆港股通“新秀”。

　　不過(guò)，仍有16只股盡管平均市值指標(biāo)達(dá)標(biāo)，但其流動(dòng)性指標(biāo)不達(dá)標(biāo)，因?yàn)闊o(wú)法納入此次港股通調(diào)整范圍?？紤]到有部分標(biāo)的未來(lái)仍有機(jī)會(huì)獲調(diào)入港股通，投資者不妨持續(xù)追蹤。

　　對(duì)于可能調(diào)出港股通的標(biāo)的，投資者也應(yīng)多加謹(jǐn)慎。下表為梳理的可能被剔出港股通的股份：

　　此次調(diào)整共有11只股可能會(huì)被剔出港股通，篩選發(fā)現(xiàn)其均未滿足平均市值50億港元的指標(biāo)。其中，中糧肉食甚至有4次換手率為達(dá)到相關(guān)要求。

　　值得注意的是，雖然此輪港股通調(diào)整雖不會(huì)出現(xiàn)小米(01810)及美團(tuán)(03690)這類同股不同權(quán)企業(yè)，但據(jù)深交所、港交所公告，不同投票權(quán)架構(gòu)公司納入港股通股票具體方案將于2019年年中生效實(shí)施。

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