今天（2月26日），安踏體育(02020.HK)發(fā)布了截至2018年12月31日的全年業(yè)績(jī)。先來(lái)關(guān)注幾個(gè)亮眼的數(shù)字——

　　營(yíng)收同比大漲44.4%至人民幣241億元；毛利同比增長(zhǎng)54.0%至126.87億；經(jīng)營(yíng)溢利同比增長(zhǎng)42.9%至57.00億元；股東應(yīng)占溢利同比增長(zhǎng)32.9%至41.03億元；每股基本盈利增加30.6%至人民幣152.82分。

　　公告稱，集團(tuán)的收益、經(jīng)營(yíng)溢利及股東應(yīng)占溢利三項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)新高，并且保持了連續(xù)五年的雙位數(shù)增長(zhǎng)。得益于這份漂亮的成績(jī)單，截至今天收盤(pán)，公司股價(jià)上漲0.57%至44.2港元，總市值約為1186億港元。

　　關(guān)于這份業(yè)績(jī)報(bào)告，我想說(shuō)幾點(diǎn)。

　　為何增長(zhǎng)？

　　安踏品牌的零售額同比增長(zhǎng)10%至20%；非安踏品牌的零售額同比增長(zhǎng)達(dá)85%至90%。

　　從產(chǎn)品類別來(lái)看，集團(tuán)服裝品類營(yíng)收同比大漲61.4%至147億元，占據(jù)總收益的61%（主要是受到FILA和Descente服裝銷(xiāo)量的影響）；鞋類收益為86億元，增幅達(dá)22.5%；配飾則增長(zhǎng)43.9%至7.6億元。

　　安踏的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)“功臣”是FILA。據(jù)集團(tuán)總裁鄭捷透露，F(xiàn)ILA保持強(qiáng)勁，銷(xiāo)售增速超過(guò)80%，全年流水超過(guò)100億元，是增速貢獻(xiàn)最大的品牌。

　　2018年6月，F(xiàn)ILA發(fā)布旗下潮流運(yùn)動(dòng)品牌FILA FUSION，“喜提”王源（品牌代言人），以擴(kuò)展年輕消費(fèi)群體。 目前，安踏在中國(guó)擁有多個(gè)國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌的經(jīng)營(yíng)權(quán)：FILA、韓國(guó)戶外品牌Kolon、登山運(yùn)動(dòng)品牌Sprandi、冬季運(yùn)動(dòng)品牌Descente和童裝品牌Kingkow等。

　　成本增加、研發(fā)降低

　　在成本方面，廣告及宣傳開(kāi)支比率從2017年的10.6%上升至12.1%，員工成本比率下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至10.9%。對(duì)此，安踏表示：宣傳成本的增長(zhǎng)主要源于中國(guó)奧委會(huì)贊助和零售層面營(yíng)銷(xiāo)宣傳活動(dòng)開(kāi)支增加。2018年，安踏總共贊助24支中國(guó)國(guó)家隊(duì)，并以中國(guó)奧委會(huì)官方合作伙伴的身份亮相平昌冬奧會(huì)。

　　值得注意的是，安踏在2018年的研發(fā)活動(dòng)成本比率從2017年的5.7%下降至5.2%。這是近6年首次出現(xiàn)的產(chǎn)品研發(fā)投入比率下降。

　　2019年計(jì)劃

　　2019年，安踏將進(jìn)一步增加門(mén)店數(shù)量：預(yù)計(jì)安踏門(mén)店將達(dá)到10100~10200家（截至2018年12月31日，中國(guó)安踏店（包括安踏兒童獨(dú)立店）的數(shù)目共有10057家），F(xiàn)ILA門(mén)店達(dá)到1800至1900家，Descente將繼續(xù)在一二線城市鋪店。

　　除了發(fā)布全年業(yè)績(jī)報(bào)道，安踏收購(gòu)亞瑪芬體育（AmerSports）一事也有了最新進(jìn)展（2018年12月7日，安踏體育、方源資本、AnameredInvestments等組成的投資者財(cái)團(tuán)發(fā)起對(duì)亞瑪芬體育公司的收購(gòu)）。

　　昨天（2月25日），安踏發(fā)公告稱，隨著要約人收到墨西哥聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)有關(guān)完成要約收購(gòu)的必要批準(zhǔn)，財(cái)團(tuán)已經(jīng)獲得收購(gòu)案所需的全部官方批準(zhǔn)。安踏集團(tuán)董事長(zhǎng)丁世忠透露，收購(gòu)案的反壟斷審批已經(jīng)全部完成，下一步等待90%股東的批準(zhǔn)，3月8日將有個(gè)初步性的結(jié)論。

　　總結(jié)

　　據(jù)2017年的數(shù)據(jù)顯示，綜合外國(guó)和中國(guó)品牌來(lái)看，Adidas和Nike的中國(guó)市場(chǎng)占有率分別為19.8%，16.8%，排在第二和第三的安踏和李寧分別為8.0%和5.3%。從2013年到2017年，安踏的市占率穩(wěn)步提升（7.0%~8.0%）；排在后面的李寧、361度和特步的市場(chǎng)占有率均維持在4.0%~5.5%。

　　虎嗅曾在2018年發(fā)文總結(jié)了安踏業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因：主品牌的本分：認(rèn)清自己、認(rèn)清市場(chǎng)；走高端基本靠買(mǎi)；發(fā)力童裝市場(chǎng)增速快。

　　不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)突出，安踏也經(jīng)歷了一些負(fù)面事件：2018年被指作品“抄襲”，稱全國(guó)各大城市安踏KIDS專賣(mài)店被發(fā)現(xiàn)大量銷(xiāo)售與植華公司自有品牌MoonRock夢(mèng)樂(lè)MR1、MR3、MR7系列的兒童書(shū)包外觀設(shè)計(jì)“雷同”的產(chǎn)品。

　　【廣發(fā)證券(000776)、股吧】曾在2018年9月提示過(guò)風(fēng)險(xiǎn)：

　　宏觀環(huán)境悲觀風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌產(chǎn)能及市場(chǎng)集中在國(guó)內(nèi)，容易受到國(guó)內(nèi)原材料價(jià)格上升、行業(yè)規(guī)模下降等影響，宏觀環(huán)境的悲觀可能會(huì)影響李寧的盈利能力和增長(zhǎng)情況。

　　市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌行業(yè)集中度高，中低端國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，競(jìng)爭(zhēng)激烈，高端的國(guó)外品牌表現(xiàn)遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)品牌，國(guó)外品牌的流入和國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌的競(jìng)爭(zhēng)可能影響李寧的發(fā)展。

　　消費(fèi)者需求轉(zhuǎn)變風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)者偏好容易影響運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，消費(fèi)升級(jí)可能導(dǎo)致消費(fèi)者的需求由中低端產(chǎn)品轉(zhuǎn)向高端產(chǎn)品，李寧存在消費(fèi)者流失風(fēng)險(xiǎn)。

　　界面發(fā)文指出：“長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的四大體育用品公司（安踏、李寧、361度、特步）還將繼續(xù)是主力，不過(guò)隨著國(guó)外阿迪達(dá)斯、耐克、斯凱奇等品牌的入駐，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌的沖擊不可小覷?！?/p>

　　（本文整合了界面、廣發(fā)證券(000776)、騰訊證券的報(bào)道）