大市評述：

　　周一港股隨內地市場走好，盤整一度上破整數(shù)關口，最高去到29241點，上漲達到430點。午后再度跟隨A股回落，截至收盤，恒指漲0.51%，報28959.59點；國企指數(shù)漲0.6%，報11575.53點；紅籌指數(shù)漲0.49%，報4561.33點。

　　成份股升多跌少，股王騰訊（00700）連跌數(shù)日終錄得上漲，全日收報346.8港元，上漲3.2%。中國移動（00941）董事長尚冰辭任，刺激中國移動股價下跌2.7%。中資金融股普遍造好，其中【交通銀行(601328)、股吧】（03328）突破大幅上揚，收盤報6.9港元，漲幅4%。

　　近期熱炒的中國鐵塔（00788）公布上市以來首份業(yè)績，市場指上季度EBITDA遜預期，但派息比率高預期。午盤公布的業(yè)績顯示中國鐵塔2018年凈利潤同比增長36.4%，基本符合市場預期，最終錄得2.12%的跌幅。

　　平安好醫(yī)生（01833）公布了上市后首份年度財務報告。2018年各項業(yè)務保持快速發(fā)展，實現(xiàn)總收入33.38億元人民幣，同比增長78.7%。其中，核心業(yè)務——家庭醫(yī)生服務板塊，通過“互聯(lián)網(wǎng)+人工智能+自有醫(yī)療團隊”獨特優(yōu)勢，業(yè)務增長強勁，實現(xiàn)營業(yè)收入4.11億元，同比增長69.6%。受業(yè)績消息刺激，平安好醫(yī)生股價連續(xù)三日大漲，現(xiàn)漲3.87%，報價47港元。

　　展望后市，短期市場氣氛并不差，加上憧憬兩會的利好政策，藍籌股也出現(xiàn)了資金的明顯介入，市場的熱點也是較為明顯。不過，由于港股上行面臨前期震蕩頭部的壓力，以至于快速上行之后迎來了獲利盤的打壓，加上A股的劇烈波動，市場短期的結構還需要進一步的加強，首要條件則是先行站穩(wěn)整數(shù)關口29000點。其次還是需要外部的推動，包括政策、業(yè)績、經濟數(shù)據(jù)等等。

　　個股點評：

　　安踏體育：業(yè)績增長超預期，多品牌提升估值

　　安踏體育（02020）：安踏體育用品有限公司主要在中國內地從事生產及買賣體育用品業(yè)務，包括鞋類、服裝及配飾。該公司專注于中國體育用品市場，旗下有多個品牌，包括“安踏”、“安踏兒童”、“FILA”、“FILA KIDS”和“NBA”品牌。該公司通過其子公司還從事鞋底制造業(yè)務。該公司的子公司包括安踏實業(yè)集團有限公司、原動力體育用品有限公司及銳動體育用品有限公司。

　　全年業(yè)績超預期：2018年公司實現(xiàn)營業(yè)收入241億元人民幣，同比增長44.4%；經營利潤57億元，同比增長42.9%；凈利潤41.02億元，同比增長32.9%，為歷史最好成績。其中鞋類毛利率48%，同比上升2.7%，環(huán)比下降2.1%；服裝毛利率53.5%，同比上升2.5%，環(huán)比下降4.3%；配飾毛利率43.2%，同比上升3.5%，環(huán)比下降0.6%。

　　多品牌發(fā)力拉動營收加速增長：公司旗下產品涵蓋大眾（安踏及安踏KIDS、Sprandi、NBA）、中高端（FILA、KOLON、KINGKOW、AntapluS）、高端（DESCENTE）品牌，已形成較完整的價格梯隊，旗下產品涉及綜訓、跑步、滑雪等8大領域，產品覆蓋全面。按品牌來看，安踏品牌貢獻約60%的營收，同比增速超過20%；FILA貢獻約35%的營收，營收同比增速超過90%，成為拉動整體營業(yè)收入加速增長的主要動力。

　　開店速度超預期，提升零售管理：公司各品牌延續(xù)了較快的開店速度，整合店鋪，開設更大、更具吸引力的店鋪，提升店鋪效益。包括安踏兒童在內的安踏品牌門店數(shù)目已經達到10057家，比去年同期新增590家，遠超過中報預期的9700-9800家的總數(shù)目。其中，于中國內地、香港、澳門和新加坡的FILA店面數(shù)（含F(xiàn)ILA KIDS和FILA FUSION）共有1652 家，較去年新增566家，顯著超過了中報預期的1400-1500家的目標。

　　國際化收購穩(wěn)步推進，提升行業(yè)領先地位：公司日前發(fā)布公告稱，Amer Sports收購案已獲得全球主要相關市場國家主管機構的批準，預計將于3月8日完成，3月底交割結束。根據(jù)要約，本次要約價值46億歐元，溢價率43%。預計2019年將增厚收入，對利潤端影響不大。與此同時，2017年Amer Sports亞太區(qū)收入占比14.51%，與歐美區(qū)相比收入占比最低但收入增速最高，其中中國區(qū)收入規(guī)模1.2億歐元，同比增長15%，長期收入目標2億歐元。收購后望借助安踏渠道、本土零售管理優(yōu)勢實現(xiàn)中國區(qū)渠道及銷售收入增長。

　　風險：1、經濟下行超預期；2、銷售遇冷或同店銷售下行；3、Amer Sports 收購交易不確定性。

　　作者：艾德證券期貨研究部