報告摘要　　合法化及應(yīng)用范圍擴大推動工業(yè)大麻行業(yè)發(fā)展：大麻活性主要包括四氫大麻酚THC和大麻二酚CBD等。THC含量低于0.3%(即<3.0g/kg)的品種稱為工業(yè)大麻，高于0.3%的稱為藥用和毒品大麻。工業(yè)大麻可應(yīng)用于造紙、食品、醫(yī)藥、衛(wèi)生、日化、皮革、汽車、建筑、裝飾、包裝等領(lǐng)域，是經(jīng)典生產(chǎn)資料。2017年，世界衛(wèi)生組織WHO承認(rèn)CBD具有多種藥用價值，并正式澄清其不具有健康風(fēng)險或濫用問題，促進了工業(yè)大麻提取物在食品、保健品中的應(yīng)用以及相關(guān)藥品研發(fā)，推動大麻產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展期。

　　全球大麻市場規(guī)模1500億美元，業(yè)內(nèi)公司積極推動產(chǎn)能擴張和生產(chǎn)成本優(yōu)化：根據(jù)Tilray (NASDAQ: TLRY)招股書數(shù)據(jù)，全球大麻市場，包括違法市場，約每年1500億美元。ArcView公司預(yù)計北美合法大麻市場將在2016-2021以年復(fù)合增速27.5%增長。美股大麻行業(yè)上市公司進入業(yè)績高速增長期，各公司一方面通過在全球范圍布局種植生產(chǎn)基地擴大產(chǎn)能、獲得市場準(zhǔn)入許可；另一方面通過在育種、栽種、提取、產(chǎn)品等方面的技術(shù)研發(fā)，期望未來以更低成本提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，最終獲得競爭優(yōu)勢。

　　我國工業(yè)大麻種植面積占全球一半左右，大麻提取物產(chǎn)業(yè)處于早期高速發(fā)展階段：我國工業(yè)大麻目前主要將纖維、大麻籽油用于工業(yè)制造，2017年大麻產(chǎn)量8.2萬噸，市場規(guī)模54億人民幣。目前獲準(zhǔn)種植的省份包括云南及黑龍江，吉林省預(yù)計在19年獲準(zhǔn)開放種植。云南省以漢麻集團及云南省農(nóng)科院為基地，通過多年的研究，在高含量CBD育種、CBD提取方面在國內(nèi)外處于先進水平。根據(jù)《中國農(nóng)業(yè)統(tǒng)計年鑒》和聯(lián)合國糧農(nóng)組織的統(tǒng)計數(shù)字顯示，中國工業(yè)大麻種植面積占全世界一半左右。我們相信，全球范圍大麻需求增加、我國對CBD高含量大麻的培育技術(shù)進步，以及對大麻產(chǎn)品加工能力提升，將帶動我國大麻產(chǎn)業(yè)進入高速發(fā)展期。

　　目前國內(nèi)布局大麻產(chǎn)業(yè)的公司包括：

　　漢麻集團中國境內(nèi)唯一一家有種植及花葉加工許可證的公司。纖維用途大麻耕種面積超十萬畝，醫(yī)用大麻二酚CBD高含量品種進入繁種階段。擁有目前世界最大的單體大麻二酚CBD及其他大麻素提取工廠。并通過入股美國Kings Royal Biotech Inc。 公司，獲得美國政府頒發(fā)的育種、種植、提取許可證。A股上市公司【銀河生物(000806)、股吧】(000806.CH)、港股上市公司美瑞健康(2327.HK)分別擁有漢素生物5.55%和20%的股份。

　　【順灝股份(002565)、股吧】(002565.CH)19年1月16日獲得《云南省工業(yè)大麻種植許可證》第一期試種面積1000畝，用于云麻7號的種植?；ㄈ~加工許可正在申請中。

　　紫鑫藥業(yè)(002118.CH)19年1月9日，公司荷蘭全資子公司FytagorasB.V。與吉林省農(nóng)科院簽訂合作研究協(xié)議，開展工業(yè)大麻的研發(fā)工作，目標(biāo)為培育CBD含量達10%以上的大麻品種。

　　康恩貝(600572.CH)截止2019年2月24日，獲得云南省工業(yè)大麻種植許可，種植面積共2.4萬畝，用于云麻7號的種植?；ㄈ~加工許可正在申請中。

　　美瑞健康國際(2327.HK)2018年2月20日認(rèn)購漢麻投資集團20%的股權(quán)， 2018年應(yīng)占凈利潤約約1080萬人民幣。

　　投資建議吉林省繼云南和黑龍江后將獲批為第三個種植大麻的省份顯示我國政府對該產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的支持。漢麻集團在高含量CBD育種、CBD提取方面在國內(nèi)外已處于領(lǐng)先水平，且在美國亦擁有種植和提取的許可證，龍頭地位穩(wěn)固。美瑞健康國際(2327.HK)通過認(rèn)購漢麻投資集團20%的股權(quán)布局大麻產(chǎn)業(yè)鏈，可積極關(guān)注。

　　風(fēng)險提示：政策收緊；CBD萃取或產(chǎn)品開發(fā)技術(shù)發(fā)展落后；行業(yè)競爭加劇。

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