2018年，中國房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了前所未有的變革，市場(chǎng)行情呈現(xiàn)“冰火兩重天”，行業(yè)整合趨勢(shì)加速。正如市場(chǎng)所感知，房企由“分蛋糕”向“搶蛋糕”轉(zhuǎn)變，激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，房企業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化。

　　3月22日，融信中國(3301.HK)正式發(fā)布2018年年度報(bào)告。記者發(fā)現(xiàn)，在實(shí)現(xiàn)千億跨越的2018年，融信中國呈現(xiàn)出規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)、盈利杠桿雙改善的態(tài)勢(shì)。公司踐行的增利潤、降負(fù)債戰(zhàn)略已經(jīng)顯出成效。

　　具體來看，公司合約銷售額同比增長(zhǎng)73%至1,219億元(單位：人民幣，下同)，躋身千億俱樂部；盈利能力顯著提升，歸母核心凈利潤同比增長(zhǎng)116%；降負(fù)債成果顯著，凈負(fù)債率較2017年末下降54個(gè)百分點(diǎn)至105%，處于新晉千億房企中的較低水平；扣除預(yù)收賬款的資產(chǎn)負(fù)債率下降7個(gè)百分點(diǎn)至51%，處于行業(yè)健康水平。基于良好的財(cái)務(wù)狀況，融信進(jìn)行了上市以來的首次分紅，每股派息0.365港元。

　　“去年市場(chǎng)環(huán)境比較嚴(yán)峻，公司在各項(xiàng)調(diào)控政策下依然能保持盈利持續(xù)高速增長(zhǎng)，杠桿明顯改善，這歸功于我們的高品質(zhì)及全國化運(yùn)營能力?！比谛胖袊戮种飨瘹W宗洪表示，隨著公司突破千億規(guī)模，邁向高質(zhì)量的穩(wěn)健增長(zhǎng)期，公司會(huì)繼續(xù)嚴(yán)守財(cái)務(wù)紀(jì)律，審慎拿地，把握投資窗口，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　盈利增長(zhǎng)

　　在2015-2017年合約銷售金額跨越式增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，融信中國2018年繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，于2018年11月正式躋身千億房企俱樂部，規(guī)模躍上一個(gè)全新的臺(tái)階。

　　截至2018年年末，融信實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入344億元，同比增長(zhǎng)13%；合約銷售額達(dá)1,219億元，同比增長(zhǎng)73%；合約銷售面積達(dá)562萬平方米，同比增長(zhǎng)17%。

　　公司2018年平均合約售價(jià)為21,672元/平方米，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。如若進(jìn)一步扣除海亮項(xiàng)目的單價(jià)影響，平均合約售價(jià)為29,558元/平方米，同比上升40%。

　　規(guī)模證實(shí)力，利潤辨成色。記者注意到，在銷售規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，融信中國的盈利水平在2018年明顯提升。

　　年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年融信中國實(shí)現(xiàn)凈利潤35億元，同比上升31%。歸母凈利潤22億元，同比上升28%。歸母核心凈利潤25億元，同比增長(zhǎng)116%；凈利率達(dá)10%，同比上升1個(gè)百分點(diǎn)。毛利潤達(dá)到81億元，同比上升61%；毛利率達(dá)23%，若扣除收并購項(xiàng)目重新估值影響，融信中國毛利率為29%，同比上升8個(gè)百分點(diǎn)。

　　2017年，因并購項(xiàng)目按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求在合并報(bào)表時(shí)重新估值，融信中國的毛利水平受到并購項(xiàng)目影響而出現(xiàn)下降。2018年，因前期收并購項(xiàng)目影響較少、高利潤項(xiàng)目陸續(xù)入市，公司2018年度交付的部分項(xiàng)目毛利率水平與2017年度交付的物業(yè)相比而言相對(duì)較高，全年盈利狀況出現(xiàn)明顯提升。

　　大幅降債

　　規(guī)模和利潤實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，融信中國自年初開始采取的降杠桿措施也開始顯出成效，杠桿水平較2017年末大幅下降。

　　2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2018年總債務(wù)為人民幣625億元，較2017年末下降10%；凈債務(wù)為人民幣375億元，較2017年末下降23%。

　　凈負(fù)債率為105%，較2017年末大幅下降54個(gè)百分點(diǎn)?？鄢A(yù)收賬款(合約負(fù)債)的資產(chǎn)負(fù)債率降低7個(gè)百分點(diǎn)至51%。

　　償債能力方面，融信現(xiàn)金流充足，流動(dòng)性良好。截至2018年末，公司在手現(xiàn)金及銀行余額共計(jì)250億元人民幣，較上年穩(wěn)健提升；現(xiàn)金短債比大于1倍。對(duì)于公司來說，現(xiàn)階段更加注重平衡發(fā)展，在保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況下，公司還強(qiáng)調(diào)保證充足的流動(dòng)性，同時(shí)進(jìn)一步降低杠桿。

　　“縱觀融信近年來的表現(xiàn)，眼光精準(zhǔn)、張弛有度是很明顯的特征。公司在2015年到2017年規(guī)模上彎道超車，規(guī)模發(fā)展速度驚人。2018年，公司主動(dòng)換檔，把降負(fù)債作為重要任務(wù)?！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，融信中國實(shí)現(xiàn)了從勢(shì)頭兇猛的“黑馬”到質(zhì)地均好的“白馬”的轉(zhuǎn)變，這背后可見公司對(duì)于周期的良好認(rèn)識(shí)和把握。

　　權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明顯的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)、充足且分散的土地儲(chǔ)備，大幅增長(zhǎng)的銷售業(yè)績(jī)，較為充足的流動(dòng)性來源，為公司信用水平提升奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　基于此，2018年，融信中國境內(nèi)主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)獲中誠信證評(píng)和中證鵬元提升至「AAA」級(jí)。境外評(píng)級(jí)方面，獲穆迪和標(biāo)普同時(shí)上調(diào)評(píng)級(jí)展望至穩(wěn)定。

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