本文摘選自國信證券

　　美股4月在振蕩中新高，美聯(lián)儲不加息，不降息：4月美聯(lián)儲尚未正式宣布走出加息周期，短期也否認了降息的恰當性，短期來看，美聯(lián)儲還將維持目前“不加息、不降息”的貨幣政策。3月份，PCE、核心PCE基本處在下降趨勢中，帶來的影響是實際時薪的攀升，實際時薪是股市與個人消費支出的前導指標，當下實際時薪的走高，標志著美國消費的預期并不差。

　　綜合來看，目前判斷2019年美國經(jīng)濟的風險不大，但也不是高奏凱歌式的良好，可視為經(jīng)濟處在受到加息周期、全球經(jīng)濟放緩影響下的逐漸復蘇期。判斷今年美股的振蕩格局沒有改變，在標普、納斯達克創(chuàng)了新高之后，可能會受到1）季報低于預期；2）回購數(shù)量減少；3）貿(mào)易沖突；4）美聯(lián)儲貨幣政策的不穩(wěn)定等因素的影響，有二次探底的需要。

　　A股：房地產(chǎn)調(diào)控依舊是2019年的主旋律：今年的一線、強二線的地產(chǎn)價格將會復蘇，壓力在三、四線。如果分解房地產(chǎn)對上游企業(yè)盈利能力的影響，三線起到了主導作用。這個比例最近5年比較均衡，三線城市大約占到總施工量的65%，二線接近30%，一線5%左右。自2016年10月的地產(chǎn)調(diào)控以來，地產(chǎn)價格走勢不同于以往范式，比較明顯的趨勢是：二、三線房價并沒有回落（如一線那樣），而是一直保持快速增長的趨勢，體現(xiàn)為同比數(shù)據(jù)并未轉(zhuǎn)負。

　　拿地與銷售數(shù)據(jù)，加之棚改低于預期，都反應新開工最終還是將出現(xiàn)調(diào)整，倘若判斷1月份新開工已經(jīng)形成了年內(nèi)下行趨勢的起點，則大概率5月開始，施工將開始轉(zhuǎn)向弱勢。從4月的鋼鐵庫存與高爐開工率來看，依然保持強勢（庫存低，開工率高），尚未出現(xiàn)該信號。

　　歷史檢驗，Sell inMay在港股是成立的：考察1999-2018年，得到港股5月表現(xiàn)是一年中最差的時間，月度跌幅為1.4%，而7月則是表現(xiàn)最好的月份，月度漲幅4.3%，因此有“五窮六絕七翻身”之說。所以，投資港股，7月、10月、4月是三個勝算較大的月份，5月、8月、2月是三個虧損概率較高的月份?！?月賣出”對A股、美股的適用性不強（檢驗數(shù)據(jù)得到：投資A股不要錯過2、3、11月，規(guī)避9、12月；投資美股不要錯過4-5月、10-11月，規(guī)避1-2月、9月）。

　　投資建議：上個月，提示4月將是市場風格轉(zhuǎn)換之時，在29000-30000一線將存在振蕩，4月走勢與判斷相符。5月份，由于歷史檢驗“SellinMay”的走勢不容樂觀，因此，建議整體策略是控制倉位，選擇低估值、弱周期、成長性好的公司，如醫(yī)藥、教育、公用事業(yè)；在周期股中，看好布局一二線的內(nèi)房股。