據(jù)IPO早知道消息，昨天，第三方媒體內(nèi)容發(fā)行商羚邦集團(tuán)(02230.HK)公布招股結(jié)果，稱預(yù)計(jì)在今日上市。由于獲大幅超額認(rèn)購(gòu)，因此全球發(fā)售4.98億股，其中香港發(fā)售1.494億股，占30%；國(guó)際配售3.486億股，占70%。發(fā)售價(jià)則為每股0.45元定價(jià)，這也是原招股價(jià)范圍每股0.45元至0.53元的下限。

　　羚邦集團(tuán)公告表示所得款項(xiàng)凈額約1.859億港元，其中約54.8%用于支付預(yù)付款/最低保證金以獲取新媒體內(nèi)容的授權(quán)權(quán)利；約17.5%用于支付預(yù)付款/最低保證金以獲取新品牌的授權(quán)權(quán)利；約6.9%用于搬遷及裝修香港辦事處以及升級(jí)資訊科技設(shè)備；約9.5%用于共同投資制作媒體內(nèi)容；約4.7%用于擴(kuò)大媒體內(nèi)容團(tuán)隊(duì)、品牌授權(quán)團(tuán)隊(duì)及為香港總部及海外辦事處擴(kuò)大員工隊(duì)伍及加強(qiáng)后勤支持；約6.6%用于一般營(yíng)運(yùn)資金。

　　羚邦集團(tuán)在2018年11月29日首次遞交了招股申請(qǐng)，并于4月26日更新了通過(guò)聆聽后的招股書，國(guó)泰君安國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

　　羚邦集團(tuán)最早由趙小燕在1994年創(chuàng)立，主要從事影視作品的發(fā)行及相關(guān)授權(quán)服務(wù)，曾先后捧紅了《流星花園》、《王子變青蛙》、《城市獵人》等偶像劇及劇中的各大主演。隨后，羚邦集團(tuán)在影視劇代理之外又開拓了日漫的代理，即從日本媒體內(nèi)容公司獲得授權(quán)后賣給中國(guó)內(nèi)地、香港及東南亞地區(qū)的客戶，主要以中國(guó)大陸為主。

　　招股書顯示，過(guò)去三個(gè)財(cái)年(2016-2018)，羚邦集團(tuán)的總收入分別為1.71、2.64和3.14億港元；毛利率分別為46.6%、47.7%和50%；凈利率分別為20.7%、20.3%和29.9%，三者均呈一定程度的上升趨勢(shì)。

　　關(guān)于公司背景和更多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)，C叔之前已有撰文分析，在此就不再贅述。(相關(guān)鏈接《從幕后到臺(tái)前，IP“搬運(yùn)工”羚邦集團(tuán)即將赴港上市》)

　　C叔更想聊一聊羚邦集團(tuán)在現(xiàn)階段潛在存在的一絲隱患和擔(dān)憂。

　　首先，盡管目前羚邦集團(tuán)手握的媒體內(nèi)容版權(quán)授權(quán)多達(dá)403個(gè)，但在三年之后就將面臨著續(xù)約與否的選擇?？v觀過(guò)去幾年的版權(quán)續(xù)約率，可以說(shuō)是慘不忍睹。截止2016年3月和2017年3月的到期版權(quán)數(shù)目分別為108個(gè)和139個(gè)，而續(xù)約的僅僅各為2個(gè)，新增版權(quán)數(shù)目也分別為77個(gè)和70個(gè)，遠(yuǎn)不如流失的版權(quán)數(shù)量。

　　　　樂(lè)觀信息是，在2018年3月至10月到期的37個(gè)版權(quán)中，有10個(gè)選擇了續(xù)約，同時(shí)新增73個(gè)版權(quán)，續(xù)約率和單位時(shí)間內(nèi)的增量得到了大幅度的提升，在一定程度上也體現(xiàn)了公司在版權(quán)上的投入和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　續(xù)約不力這一點(diǎn)在品牌授權(quán)這塊業(yè)務(wù)中體現(xiàn)的同樣明顯。從2017年3月31日至2018年10月31日到期的總計(jì)27個(gè)品牌中，羚邦集團(tuán)無(wú)一選擇續(xù)約。而在2016年3月31日至2018年3月31日這段時(shí)間內(nèi)，到期的品牌數(shù)量為42個(gè)，續(xù)約和新增的品牌數(shù)量總計(jì)也僅為37個(gè)。

　　　　另一點(diǎn)在于羚邦集團(tuán)自己本身的定位。在招股書中我們可以發(fā)現(xiàn)，騰訊、阿里巴巴、愛奇藝、嗶哩嗶哩、TVB、東森電視臺(tái)、ABS-CBN等國(guó)內(nèi)外知名的媒體機(jī)構(gòu)都是其下游客戶，換句話說(shuō)，羚邦集團(tuán)也就是優(yōu)愛騰+嗶哩嗶哩等平臺(tái)的上游供應(yīng)商，乃至是商業(yè)閉環(huán)中的重要組成部分。

　　羚邦集團(tuán)在2016和2017兩個(gè)財(cái)年中的前四大客戶都是中國(guó)的在線視頻網(wǎng)站，其實(shí)也就是優(yōu)愛騰+嗶哩嗶哩，但到了2018年只有前三大客戶是中國(guó)在線視頻網(wǎng)站。鑒于嗶哩嗶哩對(duì)于日漫的投入力度之大無(wú)可撼動(dòng)，也就可以推測(cè)優(yōu)愛騰中的一家已開始減少這方面的投入，這也從另一方面反映了優(yōu)愛騰對(duì)于日漫以及羚邦集團(tuán)的依賴其實(shí)并不大。

　　更為甚者，嗶哩嗶哩同樣是一個(gè)X因素，并非是穩(wěn)定的收入來(lái)源。嗶哩嗶哩之所以能成為羚邦集團(tuán)最大的客戶，最主要的原因是2017年7月份嗶哩嗶哩出現(xiàn)了大規(guī)模的版權(quán)問(wèn)題導(dǎo)致日漫作品下家，進(jìn)而迫使嗶哩嗶哩加大版權(quán)方面的投入。

　　但是隨著時(shí)間的推移，嗶哩嗶哩已不再是那個(gè)只與“二次元”掛鉤的、只針對(duì)御宅一族的平臺(tái)，成為一個(gè)“去二次元化”的視頻網(wǎng)站是嗶哩嗶哩和受眾共同的期待。

　　根據(jù)嗶哩嗶哩上周發(fā)布的財(cái)報(bào)，2019年第一季度，嗶哩嗶哩用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)增加至81分鐘，同時(shí)隨著嗶哩嗶哩進(jìn)行鼓勵(lì)原創(chuàng)內(nèi)容，輔以內(nèi)容算法的優(yōu)化，社區(qū)月均活躍UP主數(shù)量及其投稿量實(shí)現(xiàn)了同比150%和130%的高速增長(zhǎng)，這些增長(zhǎng)也是源于科技、游戲、美妝等24個(gè)內(nèi)容頻道的貢獻(xiàn)。

　　簡(jiǎn)而言之，日漫(動(dòng)漫)已不再是嗶哩嗶哩的全部，而嗶哩嗶哩卻可以說(shuō)依然是羚邦集團(tuán)最可靠的臂膀。

　　因此，在幾乎不可能指望優(yōu)愛騰將重心放一部分在日漫的前提下，如何將自己的業(yè)務(wù)與嗶哩嗶哩的商業(yè)模式更為緊密的聯(lián)系起來(lái)，越早、越大程度上去掉“中介化”的標(biāo)簽，也是羚邦集團(tuán)急需講述的一個(gè)故事。

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