后歆桐

　　當(dāng)前的貿(mào)易局勢(shì)令全球避險(xiǎn)情緒難消，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泥沙俱下。美歐股市全線大跌的同時(shí)，亞太多個(gè)主要股指遭遇“黑色五月”，創(chuàng)出新低，并呈現(xiàn)資金流出。

　　不少分析師認(rèn)為，貿(mào)易緊張局勢(shì)還將在短期內(nèi)繼續(xù)打壓亞太股市，但中期來看，年中的震蕩走勢(shì)或許正是投資者布局的好時(shí)機(jī)。

　　亞太股市普跌，多國央行開啟降息窗口

　　上周，美國政府突然宣布，從6月10日開始，將對(duì)從墨西哥進(jìn)口的所有貨物征收5％的關(guān)稅，且最高將于今年10月1日增至25%。貿(mào)易緊張局勢(shì)的再升級(jí)令包括亞太股市在內(nèi)的全球股市再現(xiàn)動(dòng)蕩。

　　亞太主要股指上周及整個(gè)5月普遍收跌。截至上周五收盤，韓國綜合指數(shù)連跌四周，5月累跌7.34%；日經(jīng)225指數(shù)周跌2.44%，創(chuàng)2月13日以來新低，5月累計(jì)跌7.45%；澳大利亞ASX200指數(shù)周跌0.92%；新西蘭NZX50指數(shù)周跌1.02%。香港恒生指數(shù)上周五出現(xiàn)今年1月來首次失守27000點(diǎn)關(guān)口，恒生指數(shù)整月下挫逾9%。

　　資金轉(zhuǎn)而涌入債市，令亞太多國債券收益率創(chuàng)歷史新低。上周，澳大利亞10年期國債收益率跌至澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)官方基準(zhǔn)利率下方，跌破1.5%。稍早，新西蘭10年期國債收益率也創(chuàng)歷史新低。

　　同時(shí)，根據(jù)花旗的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至5月20日的一周是外資在9周凈流入后首次出現(xiàn)凈賣出。外資凈賣出亞股38億美元。其中，韓國和印度股市分別流出外資近8億美元。

　　此外，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)壓力，亞太多個(gè)國家央行于5月宣布降息或降息計(jì)劃。

　　5月7日，馬來西亞央行宣布將隔夜政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%，為其自2016年7月以來首次下調(diào)基準(zhǔn)利率，也是今年繼印度之后第二個(gè)降息的亞太國家。此前，印度央行分別于今年2月和4月兩次降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　緊隨其后，5月8日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，也是其自2016年11月以來首次降息，并創(chuàng)下有史以來最低基準(zhǔn)利率。上周五，斯里蘭卡央行降息至8.5%，斯里蘭卡央行表示，降息是為了穩(wěn)定通脹和刺激經(jīng)濟(jì)增長。菲律賓央行行長則承諾進(jìn)一步降息。韓國央行維持利率在1.75%不變，但韓國央行行長李柱烈坦言，此次利率決定不是一致通過的，一位委員呼吁降息。

　　此前，市場(chǎng)還普遍預(yù)計(jì)澳大利亞會(huì)成為全球第一個(gè)降息的發(fā)達(dá)國家，因?yàn)樵搰泧?yán)重疲軟，房價(jià)不斷下行。但5月7日，澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，維持5月現(xiàn)金利率在1.5%不變，超出市場(chǎng)預(yù)期。不過，多數(shù)分析師依舊預(yù)期澳大利亞今年將降息1～2次。

　　亞太股市震蕩中或存布局機(jī)會(huì)

　　雖然亞太股市近期表現(xiàn)不盡如人意，但不少分析師認(rèn)為，亞太股票從估值等角度看仍具備長期投資價(jià)值。

　　渣打中國財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，盡管風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)短期盤整，但未來12個(gè)月有進(jìn)一步上漲的空間。他稱，渣打依然看好亞太股指，因?yàn)椤肮乐?、盈利和技術(shù)面均表明其有進(jìn)一步上漲的空間”。

　　他認(rèn)為，全球貨幣政策的溫和轉(zhuǎn)變等因素將起到支撐作用。此外，他預(yù)計(jì)20%的美股跌幅或是美國的“疼痛閾值”，貿(mào)易問題最終會(huì)得到解決，使“逢低買進(jìn)”亞太股市成為一個(gè)值得考慮的策略。

　　花旗銀行個(gè)人金融銀行財(cái)富管理部投資策略部主管吳晶晶也持類似觀點(diǎn)。她在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)稱，亞太股市年中的震蕩行情或創(chuàng)造布局機(jī)會(huì)。她認(rèn)為，由于整個(gè)亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面依舊保持良好，從亞太各地區(qū)的PMI數(shù)據(jù)觀察，本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張范圍也將更加廣闊，亞太股市的夏季回調(diào)并非熊市的開始。

　　她還表示，MSCI擴(kuò)大A股因子，有望帶動(dòng)北向資金流入?！?019年一季度北向資金流入總額達(dá)1250億元人民幣，幾乎是去年同期的3倍。5月的MSCI擴(kuò)容預(yù)計(jì)或帶動(dòng)44億美元被動(dòng)資金流入A股，6月富時(shí)擴(kuò)容預(yù)計(jì)會(huì)再給A股帶來24億美元的資金流入。我們預(yù)估截至今年年底，MSCI以及富時(shí)指數(shù)的擴(kuò)容或?qū)⒔oA股帶來約200億美元被動(dòng)資金流入?！眳蔷ЬьA(yù)計(jì)，資金流入將有利于工業(yè)、必需消費(fèi)品及非必需消費(fèi)品板塊。

　　瑞銀財(cái)富管理首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐納文(PaulDonovan)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)也指出，根據(jù)測(cè)算，貿(mào)易因素可能會(huì)導(dǎo)致亞太股市估值收縮，但這僅僅是暫時(shí)的，隨之而來的將是投資者傾向于歡迎的亞太地區(qū)央行寬松貨幣政策。

　　在具體投資領(lǐng)域和主題方面，唐納文認(rèn)為，投資者可買入那些漲勢(shì)落后的板塊，例如亞太金融股和股息收益率高的股票。同樣，投資于亞太各國和地區(qū)構(gòu)建新興智慧城市趨勢(shì)相關(guān)的長期主題股，也有望超越短期市場(chǎng)波動(dòng)，包括智能移動(dòng)、IT安全和健康技術(shù)等。

　　大選塵埃落定，印度股市可期

　　王昕杰還表示，渣打繼續(xù)看好印度股市，并將其定位為亞太股市中的核心持倉。

　　隨著印度大選塵埃落定，令印度孟買SENSEX指數(shù)在其后一度觸及40124.96點(diǎn)的盤中歷史新高。第一財(cái)經(jīng)記者3日午間截稿時(shí)，印度孟買SENSEX指數(shù)仍保持在39000點(diǎn)上方。

　　“政治確定性可能提振市場(chǎng)人氣，可能提振對(duì)經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇的預(yù)期。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和盈利前景好于2014年大選后的形勢(shì)，財(cái)政刺激和印度央行進(jìn)一步放松政策的可能性，也可能會(huì)提振經(jīng)濟(jì)增長?！蓖蹶拷鼙硎?。

　　此外，他還指出，印度股市的流動(dòng)性未來可能進(jìn)一步改善?！拌b于外國投資者在印度股市的頭寸相對(duì)于其他新興市場(chǎng)接近7年低點(diǎn)，外資流入可能會(huì)上升。同時(shí)，隨著不確定性減弱，2017年和2018年對(duì)印度股市的一個(gè)關(guān)鍵支撐——印度國內(nèi)資本流入也可能會(huì)有所改善?！彼f。

　　瑞銀分析師利馬斯（DelwinKurniaLimas）則認(rèn)為，不確定性下降對(duì)股市是積極的，但長期前景將取決于莫迪政府如何解決面臨的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題。他表示，市場(chǎng)一直認(rèn)為莫迪政府對(duì)改革及市場(chǎng)是友好的，但市場(chǎng)目前對(duì)他的預(yù)期可能過于樂觀。此外，鑒于印度人民黨在全國民主聯(lián)盟中占據(jù)絕對(duì)多數(shù)，莫迪政府將重新關(guān)注進(jìn)一步減少預(yù)算赤字的問題。

　　“總體而言，我們預(yù)計(jì)上市企業(yè)盈利增長將在銀行緩解貸款質(zhì)量壓力的推動(dòng)下加速，（印度股市估值）將進(jìn)一步上漲，但與此同時(shí)，我們調(diào)降了漲幅，預(yù)計(jì)可在目前股價(jià)上再漲10%?！蓖蹶拷苎a(bǔ)充說，“銀行仍是我們的首選行業(yè)，我們也繼續(xù)看好制藥股，因?yàn)榻鼇韥碜悦绹亩▋r(jià)壓力變得不那么嚴(yán)重。”