業(yè)績好于預期，聚焦核心水務主業(yè)

　　期內(nèi)，中國水務(0855.HK)錄得收入同比增長9.5%至83.0 億港元，核心水務板塊收入達79.0 億港元，占收比進一步提高2.6ppt 至95.1%，其中城市供水經(jīng)營及建設收入63.8 億港元，同比增長2.7%，環(huán)保業(yè)務收入同比大幅增長87.1%至15.2 億元。期內(nèi)，公司錄得股東應占溢利同比增長20.1%至13.7 億港元，全年共派發(fā)每股股息28 港仙，派息率約為33%，維持派息率不低于30%的目標。

　　供水板塊穩(wěn)定增長

　　供水板塊繼續(xù)為公司帶來穩(wěn)定貢獻，撇除匯率波動影響，由于期內(nèi)售水量增加，水費收入同比增長16.7%；接駁收入同比增長13.7%，預期未來在城鄉(xiāng)一體化的帶動下將繼續(xù)增長；建設收入同比減少6.6%。公司通過并購新增供水產(chǎn)能72.6 萬噸/日，截止期末，公司水處理總規(guī)模達1,481 萬噸/日，其中已運行產(chǎn)能849 萬噸/日，在建產(chǎn)能224 萬噸/日，籌建產(chǎn)能362 萬噸/日。公司供水網(wǎng)絡覆蓋超過60 個城市，接駁用戶超過475 萬，服務區(qū)域覆蓋人口2200 余萬，管網(wǎng)長度超過15 萬公里。

　　環(huán)保板塊迅速發(fā)展

　　公司環(huán)保板塊成功進行引資，環(huán)保業(yè)務取得新的發(fā)展。期內(nèi)，4 個污水處理項目獲得水價上調(diào)，污水經(jīng)營服務錄得14.9%的增長；另外，由于水環(huán)境治理項目的貢獻，污水處理建設服務錄得113.5%的大幅增長。

　　加快二次供水和直飲水業(yè)務拓展

　　公司與歐力士、東麗達成戰(zhàn)略合作，正加快直飲水業(yè)務拓展，現(xiàn)已在多個城市布局100 余個項目，服務人口約20 萬，市場空間仍然廣闊。

　　收購康達環(huán)保帶來業(yè)務協(xié)同，給予目標價港元，維持買入評級

　　近期，公司宣布收購康達環(huán)保29.52%股份，相信公司將借此機會進一步完善業(yè)務布局，加強城鄉(xiāng)一體化和供排水一體化建設。我們預測公司2020/2021/2022 財年收入分別為95.3 億、107.3 億、119.5 億港元，歸母凈利潤分別為16.0 億、18.3 億、20.6 億港元。我們預計收購帶來的協(xié)同效應顯現(xiàn)需時，所以維持公司未來12 個月目標價11.10 港元， 對應2020 財年11.2 倍PE，維持買入評級。

　　（文章來源：香港智遠權證網(wǎng)）