原標(biāo)題：中煙香港暴漲暴跌背后 誰在控制股價 　　作為煙草第一股的中煙香港（06055-HK），經(jīng)歷了上市以來瘋狂上漲，截止7月2日，中煙香港再次爆發(fā)，盤中最高點漲幅擴(kuò)大至63.34%。更令人嘆為觀止的是，在上市不足一個月的時間內(nèi)，中煙香港的累計漲幅達(dá)300%。

　　不過這樣的好景沒有持續(xù)多久。短短幾天，中煙香港的股價跌到單日振幅67%，7月4日，中煙香港股價收盤大跌28.15%。與巔峰時期的197億港元市值相比，如今總市值104.72億港元，出現(xiàn)了兩極分化的局面。隨著中煙香港的暴漲暴跌，市場開始懷疑中煙香港的上漲情緒。

　　近日，各大機(jī)構(gòu)紛紛減持了中煙香港的股份，其中，中金公司不斷減持。上市以來，中金公司減持2972萬股，持倉減持高達(dá)70%。輝立證券減持2203萬股，減持比例高達(dá)91%。不過，與中金減持相反的是，匯豐銀行加大增持，上市以來增持1972萬股，最新持股5%左右，躋身中煙香港第一大機(jī)構(gòu)股東。

　　公開資料顯示，中煙香港成立于2004年，總部位于香港，是中煙國際負(fù)責(zé)資本市場運(yùn)作和國際業(yè)務(wù)拓展的指定境外平臺。中煙國際是中國煙草總公司的全資附屬公司，通過組織煙草制品的貿(mào)易及監(jiān)管海外附屬公司的運(yùn)營和中國煙草總公司的境外投資，承擔(dān)中國煙草總公司國際業(yè)務(wù)的管理及運(yùn)營工作。業(yè)績支撐不起股價

　　對于中煙香港的急速上漲，稀缺性是造成公司股價接連暴漲的主要原因。中煙香港背靠中國煙草總公司。

　　2018年3月，中國煙草總公司印發(fā)60號通知，指定中煙香港為中國煙草行業(yè)的國際業(yè)務(wù)拓展平臺及煙葉類產(chǎn)品進(jìn)口業(yè)務(wù)、煙葉類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)、卷煙出口業(yè)務(wù)及新型煙草制品出口業(yè)務(wù)的獨(dú)家營運(yùn)實體。

　　2018年6月30日，中煙香港完成重組。2019年6月12日，中煙香港于港交所掛牌上市，中國煙草總公司持有75%股份。是目前中國煙草總公司旗下唯一的國際業(yè)務(wù)平臺，壁壘優(yōu)勢顯著。也正是因為沒有對標(biāo)，市場很難對其合理估值，造成了如今“資金說了算”的短期行情。

　　從公司基本面來看，中煙香港業(yè)務(wù)具有獨(dú)特性，門檻較高。目前來看，中煙香港股價上漲除了有基本面因素外，市場資金炒作也占了很大成分。當(dāng)前公司業(yè)績不支撐股價。

　　據(jù)財報顯示，2016年-2018年，中煙香港營業(yè)額分別為63.10億港元、78.07億港元、70.33億港元，歸母凈利潤分別為3.35億港元、3.44億港元、2.59億港元；凈利潤率分別為5.4%、4.5%、3.7%，呈逐年下滑態(tài)勢。

　　港股中，支撐股價的要么是現(xiàn)在的凈利潤豐厚，要么是營收和凈利潤逐年高增長，但這兩點中煙香港均不具備，僅僅背靠“中煙”不足以支撐現(xiàn)有股價。中煙香港是否高估？

　　從中煙香港近期股市動態(tài)來看，按照每股15港元計算，該股動態(tài)市盈率高達(dá)76倍，遠(yuǎn)高于港股15倍平均市盈率，股價明顯透支。

　　而從當(dāng)前市場來看，海底撈、同程藝龍、中國鐵塔、獵聘等，這些股票在港股市場既稀缺又是行業(yè)龍頭，存在高估值溢價。背靠母公司中國煙草的強(qiáng)大光環(huán)以及行業(yè)壟斷性，各種市場預(yù)期造成了公司估值的高溢價。

　　但如果將中煙香港和同行業(yè)煙草上市公司做比較，除了中國煙草外，世界煙草巨頭還有美國的菲利普.莫里斯、英國的英美煙草、帝國煙草與日本的日本煙草。

　　四家煙草巨頭的PE水平最低為11倍（英美煙草），最高為16倍（菲利普.莫里斯）。顯然，目前中煙香港的估值早已超出了合理區(qū)間。