2019年7月9日，“年輕人的第一只股票”小米迎來了上市一周年紀念日。

　　一年前，小米頭頂港股首個同股不同權(quán)公司和全球科技股前三大IPO的光環(huán)成功上市，創(chuàng)始人雷軍在高光時刻承諾的那句“上市買入賺一倍”仿佛還在耳邊。

　　一年后，小米股價非但沒有翻倍，還跌去了近半。即便如此，購買了小米股票的股民中依然有人對《國際金融報》記者表示，“目前我只是個被收割的韭菜，但是對小米的未來有信心。”

　　過去一年中，手機行業(yè)依舊是一片紅海，5G變革帶來的新高峰還未真正到來。

　　過去一年中，小米開啟了“手機+AIoT(人工智能物聯(lián)網(wǎng))”的雙引擎戰(zhàn)略，頻繁地進行組織架構(gòu)和人員的調(diào)整，為提振市場信心共進行了22次回購，但無奈資本市場并沒有給予過多樂觀的反映。

　　截至7月9日收盤，小米集團報收9.5港元，跌1.14%，相比其17港元的發(fā)行價，跌幅高達44.12%，近乎腰斬。

　　解禁與回購

　　在上市滿一周年之際，小米還迎來了第二批股份解禁。

　　具體來看，恒隆地產(chǎn)董事長陳啟宗家族旗下晨興集團持有的小米股份，一年禁售期滿，所持的27.11億股B類股份可沽售，占小米B類股份的15.69%。再加上小米3名聯(lián)合創(chuàng)辦人到期解禁的持股，將合計有43.87億股可于市場流通，占B類股份的25.34%，相當于整體股份(A類及B類股份)的18.25%。

　　不過，此次股份解禁，小米股價承壓相對較小。在半年前首批股份解禁之際，小米集團發(fā)布公告稱，小米集團董事長兼CEO雷軍、CFO周受資及其他控股股東承諾未來一年內(nèi)不出售公司股份。

　　此外，在第二批股份解禁之前，小米多次回購股票。小米公告顯示，6月以來，小米累計回購次數(shù)多達19次，合計回購股份數(shù)量達10553.8萬股，回購總金額超10億港元；今年以來，小米累計回購次數(shù)已達22次。

　　　　【西南證券(600369)、股吧】在研報中表示，小米從6月初股價底部開始堅定進行回購，6月份共完成17次回購，股價從底部最大反彈幅度超過15%，彰顯了公司對自身業(yè)務(wù)發(fā)展和前景的巨大信心。

　　中郵證券首席策略分析師程毅敏在接受《國際金融報》記者采訪時表示，小米此次解禁短期釋放壓力后，長期來看情況會轉(zhuǎn)好，機構(gòu)投資者在公司上市后會考慮到變現(xiàn)落袋的過程，但正因為香港市場是一個機構(gòu)投資者主導(dǎo)的市場，新老機構(gòu)更替后，反而會真正挖掘出企業(yè)的價值。

　　程毅敏提到，阿里巴巴在美國上市之初也曾經(jīng)歷過比較明顯的回落，但后隨著新老投資者的更替，阿里巴巴的價值逐漸得到充分的挖掘。

　　手機“失速”

　　不過，在分析人士看來，當下，5G還未真正到來，4G仍是主流，這對于以智能手機為核心業(yè)務(wù)的小米來說，在資本市場缺乏故事性。這也是小米上市后股價表現(xiàn)不及預(yù)期的原因之一。

　　2018年財報顯示，小米報告期內(nèi)總營收為1749億元，同比增長52.6%，經(jīng)調(diào)整利潤86億元，同比增長59.5%，具體到其三大業(yè)務(wù)分部，智能手機、IoT(物聯(lián)網(wǎng))與生活消費品和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營收分別同比增長41.3%、86.9%和61.2%。

　　從基本數(shù)據(jù)來看，小米業(yè)務(wù)表現(xiàn)呈上升趨勢，但分析其業(yè)務(wù)營收比重后可發(fā)現(xiàn)，2018年，小米的智能手機營收為1138億元，占總收入的65.1%。

　　在業(yè)內(nèi)看來，一個可以明確的事實是，全球手機行業(yè)銷量停滯短期內(nèi)并不會有太大改變。國際數(shù)據(jù)公司IDC預(yù)計，2019年全球智能手機市場出貨量將下滑0.8%，降至13.9億部，這將是全球智能手機市場出貨量連續(xù)第三年下滑，雖然5G會帶來技術(shù)創(chuàng)新的新高峰，但5G設(shè)備應(yīng)用場景尚不明確，預(yù)計今年5G設(shè)備僅占手機市場份額的0.5%。

　　中國市場所遭遇的寒流可能更甚。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，在2018年全年時間里，中國智能手機市場總銷量為3.98億臺，同比下滑10.5%，而在銷量前五名的手機品牌中，除了華為和vivo之外，OPPO、小米和蘋果以及剩下的二三線品牌均是負增長狀態(tài)。

　　面對全球手機失速的大環(huán)境，小米的應(yīng)對之策已有不少落地。

　　今年年初，小米和Redmi作為獨立品牌分拆，Redmi繼承了性價比的傳統(tǒng)，其Redmi Note7系列2019年第一季度累計銷量超過400萬；探索高端市場和線下新零售渠道的小米在7月2日也推出了開拓女性用戶市場的小米CC系列手機。

　　在小米此前并不見長的線下市場，小米正在籌劃一支新零售鐵軍，未來三年專項投入50億元。

　　不過，一片紅海下，競爭對手蠶的圍剿速度也在不斷加快。在線下市場比小米更具先機的OPPO和vivo，今年也分別推出了新系列Reno和子品牌iQOO；在小米重視的海外市場，OPPO的子品牌realme在印度、印尼等國家掀起熱潮，性價比的賽道上越發(fā)擁擠。

　　線上和線下，國內(nèi)與海外，增量市場以及存量市場，手機行業(yè)的廝殺從未停止，甚至更加激烈。

　　AIoT新故事

　　小米也試圖講新故事。

　　2019年初，小米推出“手機+AIoT”雙引擎戰(zhàn)略。在IoT領(lǐng)域，雷軍提出，未來五年要投入超過100億元，并稱“這就是小米未來五年的核心戰(zhàn)略”。

　　不少行業(yè)專家曾對記者表示，從長遠來看，小米的雙引擎戰(zhàn)略方向是正確的。

　　2019年一季度，小米IoT及生活消費品收入達到120億元，同比增長56.5%，其IoT平臺連接的設(shè)備數(shù)(不含手機和筆記本電腦)達到1.71億，經(jīng)過多年的儲備，小米IoT平臺已經(jīng)是目前全球規(guī)模最大的智能硬件IoT平臺之一。

　　從小米今年以來的多次組織架構(gòu)調(diào)整中也不難看出，AIoT備受重視。今年3月，小米成立AIoT戰(zhàn)略委員會，隸屬于集團技術(shù)委員會；5月，小米成立大家電事業(yè)部，由此前小米電視的掌舵人、集團高級副總裁王川來負責除電視之外的空調(diào)、冰箱、洗衣機等大家電品類的業(yè)務(wù)，開展和團隊管理，試圖在其他大家電領(lǐng)域復(fù)制小米電視的成功。

　　但是，連接更多的設(shè)備并不是萬物互聯(lián)的本質(zhì)，也不意味著智能家居的春天已經(jīng)到來。在程毅敏看來，小米豐富的生態(tài)鏈為萬物互聯(lián)打下了基礎(chǔ)，但其萬物互聯(lián)缺乏一個明確的架構(gòu)。此外，就小米的AIoT發(fā)展，上市公司與投資者之間也缺乏充分的溝通。

　　在利潤層面，AIoT新故事能否說服嚴苛的投資者也是一個難題。

　　2018年度，小米IoT與生活消費產(chǎn)品分部的營收為438億元，同比增長86.9%，占總營收的25.1%，IoT與生活消費品分部毛利率升至10.3%。相比之下，小米的“宿敵”格力空調(diào)2018年的毛利率為36.48%。

　　相比路由器、充電寶、智能手環(huán)等小型的IoT設(shè)備，大家電領(lǐng)域主要由海爾、美的、格力等巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年第一季度，在洗衣機市場，海爾系和美的系的市場份額合計高達62.1%，在空調(diào)市場，格力、美的、海爾三大品牌已經(jīng)占據(jù)了超78%的市場份額。

　　此外，這些家電巨頭們正與小米在手機市場的競爭對手華為、OPPO、vivo結(jié)盟，共同發(fā)展智能家居?？梢哉f，在AIoT領(lǐng)域，與小米競爭的不只是手機領(lǐng)域的老對手，還有家電企業(yè)，甚至是BAT這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

　　產(chǎn)經(jīng)觀察家劉步塵在接受《國際金融報》記者采訪時直言，目前，幾乎所有智能終端企業(yè)都制定了AIoT戰(zhàn)略，暫時還看不出小米在這方面有什么明顯優(yōu)勢。

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