匯豐晉信滬港深基金、港股通精選基金的基金經(jīng)理程彧是一位港股投資“老司機”，自滬港通時代起，他就開始參與港股的研究和投資。在近年來的港股投資經(jīng)歷中，程彧感受到港股市場既復雜又單純，但只要抓住盈利和估值兩個核心點，要篩選出優(yōu)質(zhì)的投資標的其實并不難。他表示，如果從這兩個維度去考量，下半年的港股市場將迎來難得的投資機遇。

　　投資港股比投資A股更“單純”

　　在程彧看來，港股市場有許多A股稀缺的行業(yè)和投資標的，但也有許多仙股和老千股，同時沒有漲跌停限制，還有不少機構(gòu)在市場中做空，因此，從整個市場環(huán)境來看，無疑要比A股復雜得多。但從投資方法來看，港股比A股更“單純”。

　　“港股是一個國際機構(gòu)投資者主導的市場，更注重基本面，尤其是公司的盈利，而對于A股的各種主題概念并不敏感，只要能夠?qū)ι鲜泄镜呢攧諣顩r做出相對準確的判斷，就能夠基本把握其投資價值?！彼f。

　　“我的第一份工作是在四大會計師事務所從事審計工作，那段時期的工作經(jīng)驗使我對公司財務報表和財務分析非常熟悉，也對我之后的投資工作有著很大的幫助?！背虖f，“這使我能夠熟練地分析公司的各項財務數(shù)據(jù)和指標，如盈利能力、償債能力等，也幫助我在投資時規(guī)避那些可能有問題的公司。”

　　對于近期股價閃崩的部分港股，程彧表示這對投資不會有太大影響，因為這些個股本身大都存在質(zhì)地較差、流通盤較小等情況，在港股市場中屬于相對邊緣的公司。“如果按照正常的投資流程去篩選，這些公司很難成為我的投資標的?！?/p>

　　尋找有持續(xù)高ROE的中國核心資產(chǎn)

　　“從長期看，投資回報的核心來源就是ROE。無論是A股的茅臺，還是港股的騰其過往投資收益的核心來源都是每年持續(xù)的高ROE。因此，在公司的研究過程中，我們的重點就是公司ROE，包括它的來源與驅(qū)動因素，以及這種因素是否可持續(xù)等。”程彧說。

　　“中國核心資產(chǎn)正是那些可持續(xù)維持較高ROE并且在行業(yè)中有一定代表性的公司?！背虖硎?，經(jīng)過去年以及今年上半年的調(diào)整之后，當前大部分核心資產(chǎn)的估值都處于合理甚至偏低的位置。由于這些核心資產(chǎn)是市場中稀缺的，未來的估值溢價有望擴大，因而，這些核心資產(chǎn)不僅能夠享受公司ROE的回報，而且有望獲得估值提升的回報。

　　程彧介紹，他擬任基金經(jīng)理的港股通雙核策略混合基金是匯豐晉信的第3只港股基金產(chǎn)品。除了PB-ROE策略，該基金還采用大類資產(chǎn)配置策略，靈活調(diào)整股票倉位，希望在把握個股機會的同時，能自上而下地捕捉港股市場的趨勢性機會。

　　“今年以來，南下資金加速流入港股市場，6月份通過港股通凈流入香港市場的資金更是創(chuàng)下了近15個月的新高。”程彧表示，下半年將有望看到港股基本面的持續(xù)改善。

　　（文章來源：證券時報）