2018年7月9日，小米在港交所敲鐘。昨天正好是小米上市一周年。

　　這一年小米取得了怎樣的成績？先看一組數(shù)據(jù)。

　　市值接近腰斬：7月8日，小米股價(jià)收報(bào)9.61港元，相比17元的發(fā)行價(jià)跌去了43.5%，相比22元的峰值已經(jīng)腰斬。以7月8日收盤價(jià)計(jì)，小米市值為296億美元。

　　營收利潤持續(xù)上升：小米上市后發(fā)布了四次季報(bào)，從2018年二季度到2019年一季度，期間小米收入1842.6億元人民幣，同比增長41%。經(jīng)調(diào)整利潤89.4億元人民幣，同比增長40%。

　　這組看似反常的數(shù)據(jù)，折射出小米上市后曲折的一年。資本市場并不認(rèn)可小米互聯(lián)網(wǎng)公司的定位，PE不斷下滑。手機(jī)市場競爭加劇，小米全球出貨量和中國出貨量增長低迷，讓小米核心業(yè)務(wù)陷入掙扎。與此同時(shí)，小米人員規(guī)模和產(chǎn)品體系都在不斷擴(kuò)大。為了適應(yīng)這些變化，小米開始了大刀闊斧的調(diào)整。

　　頻繁的架構(gòu)調(diào)整，雙品牌策略，與不斷下滑的市值，構(gòu)成了小米這一年的關(guān)鍵詞。

　　頻繁調(diào)整

　　上市后小米很快進(jìn)入了頻繁的調(diào)整期。

　　上市后兩個(gè)月(2018年9月)，小米成立集團(tuán)參謀部和集團(tuán)組織部，12月，小米將銷售與服務(wù)部改組為中國區(qū)。今年2月，小米手機(jī)部也成立了參謀部。上市以后，小米還成立了三個(gè)集團(tuán)層面的委員會，分別是質(zhì)量委員會、技術(shù)委員會和采購委員會。5月，雷軍親任中國區(qū)總裁，全面負(fù)責(zé)中國區(qū)業(yè)務(wù)開展和團(tuán)隊(duì)管理。

　　此外，小米還成立六個(gè)互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，包括負(fù)責(zé)中國市場商業(yè)化的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)部，以及電視部、筆記本電腦部、智能硬件部、人工智能部、大數(shù)據(jù)部、云平臺部等AIoT相關(guān)的部門。

　　小米這些調(diào)整，一部分是為了適應(yīng)小米日漸龐大的人員和業(yè)務(wù)規(guī)模，比如，比如集團(tuán)參謀部、組織部、中國區(qū)和三大委員會的成立。另一部分則是為了救急，比如雷軍親任中國區(qū)總裁。

　　前者是為了適應(yīng)小米不斷龐大的身軀，讓小米從架構(gòu)層面完成從創(chuàng)業(yè)公司到大公司的轉(zhuǎn)變。后者是為了拯救中國市場和手機(jī)業(yè)務(wù)。手機(jī)是小米一切業(yè)務(wù)的核心，也是影響其當(dāng)前市值的根本。前者是為了發(fā)展，以圖將來，后者是為了紓難，立足當(dāng)下。

　　小米手機(jī)業(yè)務(wù)在上市后全球出貨量增速放緩，主要問題出在中國市場。小米上市后的三個(gè)季度，小米中國區(qū)手機(jī)出貨量均雙位數(shù)下跌。這讓小米陷入了進(jìn)退兩難的尷尬。

　　雙品牌策略

　　小米用以解決手機(jī)問題的主要策略就是雙品牌驅(qū)動。

　　雖然小米旗下號稱有五大手機(jī)品牌，包括小米、Redmi(前紅米品牌)、POCO、參與投資的黑鯊，以及戰(zhàn)略合作的美圖。但真正的主力只有小米和Redmi。

　　小米將極致性價(jià)比的衣缽傳給了Redmi，將小米品牌從性價(jià)比對產(chǎn)品用料、定價(jià)以及品牌調(diào)性的束縛中解放出來。小米主要沖擊高端市場，以及特色細(xì)分領(lǐng)域，比如小米CC這樣的女性手機(jī)。

　　去年下半年，小米沒有在中國市場發(fā)布紅米手機(jī)，就是為了給Redmi獨(dú)立放飛小米鋪路。這造成了小米全球出貨量和中國出貨量增速放緩。此時(shí)，紅米手機(jī)在中國市場的缺席尚可為手機(jī)出貨量的下滑背鍋?？墒墙衲暌患径?，Redmi重出江湖后，小米手機(jī)全球出貨量依然未能提振，擺在小米面前的問題就比較艱難了。

　　今年中國市場的競爭，比之前數(shù)年都要更加激烈。小米作為主品牌能否站穩(wěn)高端市場是決定勝負(fù)的關(guān)鍵。

　　雙品牌策略實(shí)施半年，就目前來看，Redmi表現(xiàn)較好，小米尚待驗(yàn)證。

　　Redmi總經(jīng)理盧偉冰用了半年時(shí)間梳理出三個(gè)產(chǎn)品線，數(shù)字系列面向千元機(jī)市場，Note系列是Redmi的中檔機(jī)，面向1000-2000元市場，K系列是高端機(jī)，面向2000-3000元市場。從Redmi獨(dú)立后首款產(chǎn)品小金剛Note 7，到5月發(fā)布的K20系列，Redmi手機(jī)的銷量都取得了不錯(cuò)的銷量。

　　但小米主品牌的表現(xiàn)卻相對平淡。截至目前，小米品牌今年只發(fā)布了兩款手機(jī)，分別是小米9系列和小米CC9系列。小米9上市之初備受期待，但供貨不足的尷尬導(dǎo)致錯(cuò)失最佳發(fā)售時(shí)機(jī)。最近剛發(fā)布的小米CC9系列，以性價(jià)比開路女性市場，剛剛開售市場反響有待觀察。

　　截至目前，小米手機(jī)確定了三個(gè)系列，數(shù)字系列是小米的常規(guī)旗艦系列，MIX是探索黑科技的高端手機(jī)，小米CC是面對女性市場的手機(jī)，對標(biāo)OV、華為nova旗艦機(jī)。

　　無論是主牌小米還是副牌Redmi，都剛完成了產(chǎn)品線的搭建。產(chǎn)品線梳理得更加清楚，銷量能不能上去是另一個(gè)問題。

　　6月18日，小米集團(tuán)創(chuàng)始人雷軍在內(nèi)部會議上強(qiáng)調(diào)，小米未來三年在中國手機(jī)市場的目標(biāo)是穩(wěn)三望一，為達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，雷軍不僅親任中國區(qū)總裁，還追加了50億加碼線下。

　　市值近腰斬

　　即便在小米手機(jī)出貨量飆升的時(shí)期，市值也是困擾小米的難題。

　　小米的PE上市之后不斷降低。小米剛上市時(shí)，其PE介于互聯(lián)網(wǎng)公司和硬件公司之間?，F(xiàn)在，小米15.50倍的PE則是標(biāo)準(zhǔn)硬件公司的水平了。作為類比，蘋果公司當(dāng)前的PE為15.46。兩者相差無幾。

　　小米希望以互聯(lián)網(wǎng)公司的定位示人。但小米互聯(lián)網(wǎng)營收的比重始終僅占總收入的10%，也不像BAT、谷歌、Facebook那樣擁有高額的毛利率。就其核心業(yè)務(wù)而言，它更像蘋果這樣的硬件公司——小米是一家重視互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的硬件公司，而非一家賣硬件為主的互聯(lián)網(wǎng)公司。

　　來自【中信證券(600030)、股吧】報(bào)告

　　不過，多家券商都對小米的業(yè)績增長保持樂觀。根據(jù)中信證券援引的路透分析師一致預(yù)測，小米未來三年(包括2019年)營收、利潤會持續(xù)上漲，凈利潤連續(xù)三年保持25%以上的增速，并且增速不斷上升。

　　隨著小米股價(jià)的探底，【西南證券(600369)、股吧】、太平洋證券、中信證券、光大證券等機(jī)構(gòu)近期給出了增持或買入的評級。

　　這一年，小米股價(jià)中的泡沫不斷被擠出去，小米的互聯(lián)網(wǎng)公司外衣被撕下來，最終還是被當(dāng)做了一家硬件公司看待。

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