7月13日，全球最大啤酒公司百威英博發(fā)表聲明表示，已決定不再推進(jìn)其旗下子公司百威亞太子在中國香港的IPO計(jì)劃。

　　據(jù)悉，百威英博此舉原因在于現(xiàn)行市場情況等因素，同時(shí)公司將評估各種提高股東價(jià)值的選項(xiàng)，優(yōu)化業(yè)務(wù)和驅(qū)動(dòng)長期增長，并嚴(yán)守財(cái)務(wù)紀(jì)律。在距離百威亞太招股一周后，沸沸揚(yáng)揚(yáng)的最大IPO在港上市之戰(zhàn)，終于暫告一段落。截至發(fā)稿前，北京商報(bào)記者就此事采訪百威英博，但未取得聯(lián)系。

　　近期，通過北京商報(bào)記者走訪市場調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在最大IPO停擺的背后，隱藏著百威幾大難言之隱。

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　　隱憂一：

　　“貪吃蛇”遭遇錢緊尷尬

　　縱觀近幾年的收購市場，百威以數(shù)量取勝，成為唯一“贏家”。而在眾多收購中，最引人注意的就是，2016年百威英博斥6791億元巨資收購SAB米勒，從而壟斷了全球1/3的啤酒市場。除此之外，百威還在國外市場先后收購了澳洲網(wǎng)上零售商、韓國精釀酒廠、藍(lán)妹啤酒等；在中國市場，百威與哈爾濱牽手后，市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大，使其嘗到甜頭，并陸續(xù)收購了哈啤、雪津、雙鹿、金陵、三泰、牡丹江等一些列國產(chǎn)啤酒品牌。截至2019年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債表列有商譽(yù)132億美元，占總資產(chǎn)的51%，其無形資產(chǎn)為44億美元，占總資產(chǎn)17%。

　　接連不斷的巨資并購，使得百威英博元?dú)獯髠?，債?wù)攀升，過度消費(fèi)的“收購狂”掣襟露肘，不得不放慢腳步，尋找新的途徑彌補(bǔ)“缺錢”的現(xiàn)狀。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“如今，歐美市場較為疲軟，增長較弱，而亞洲整個(gè)新興市場呈現(xiàn)較強(qiáng)的增長態(tài)勢，因此百威拆分了亞太部分業(yè)務(wù)在亞洲上市。除此之外，從宏觀角度而言，百威收購SAB米勒后，現(xiàn)金流相對緊缺，短時(shí)間內(nèi)彌補(bǔ)資金吃緊的問題很困難，所以百威將優(yōu)質(zhì)的亞太版塊拆分進(jìn)行單獨(dú)上市，可以受到資本端的追捧以及青睞，從很大程度上能夠解決資金問題。從微觀的角度，拆分后的股價(jià)、資金以及利潤都有很好的支撐，在亞洲市場消費(fèi)升級的紅利中，百威的調(diào)性和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)能夠很好地匹配整個(gè)亞洲版塊的消費(fèi)升級需求?！?/p>

　　啤酒營銷專家方剛表示，“百威非常看重亞洲市場，其中亞洲市場占全球市場的35%左右。百威英博拆分百威亞太使其在港交所上市，看中的就是中國市場份額比較大。通過拓展中國市場，百威亞太可以獲得更多收入，以彌補(bǔ)母公司的資金缺口?！?/p>

　　02

　　隱憂二：

　　華潤喜力合體，高端啤酒格局生變

　　作為國內(nèi)中高端市場的重要組成部分，百威長期以來根植國內(nèi)中高端啤酒市場。招股說明書顯示，2018年，百威英博在全球?qū)崿F(xiàn)總營業(yè)收入546.2億美元，凈利潤43.68億美元。其中，百威亞太2017年和2018年啤酒銷量分別為101.99億公升和104.27億公升，在中國、澳洲和韓國市場，銷售額均是第一，并分別取得營業(yè)收入77.9億美元及84.59億美元，凈利潤10.77億美元及14.09億美元。其中，2018年凈利潤同比上升30.5%，經(jīng)營利潤19.66億美元，為母公司貢獻(xiàn)了71.67%的經(jīng)營利潤。按銷量計(jì)，2018年，百威在中國市場的市占率為16.4%，排名僅次于華潤雪花和【青島啤酒(600600)、股吧】。在大力拓展銷售渠道的同時(shí)，百威還著重深耕高端產(chǎn)品，其份額達(dá)到46.6%。

　　　　作為百威啤酒的競品，同為“夜場”起家的喜力單槍匹馬征戰(zhàn)中國市場，但效果卻差強(qiáng)人意。2018年8月，華潤啤酒以243.5億港元收購喜力啤酒中國區(qū)業(yè)務(wù)。自此之后，雙方各取所需共同發(fā)展，華潤啤酒以喜力拓展了高端市場，調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；喜力則借助規(guī)?！袄洗蟆比A潤的渠道大力拓展市場，與百威搶占市場份額。僅去年，華潤啤酒營收為318.7億元，凈利潤為9.77億元。

　　喜力接到華潤的“橄欖枝”后，整個(gè)國內(nèi)啤酒高端市場格局發(fā)生震顫，呈現(xiàn)出燕京、青島、華潤、百威“四足鼎立”的格局。在渠道上加碼的喜力對百威來說，成為了更加強(qiáng)勁的對手。

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　　隱憂三：

　　布局精釀謀利，效果甚微

　　近年來，行業(yè)“黑馬”精釀啤酒的出現(xiàn)，市場份額被進(jìn)一步瓜分，使得國內(nèi)中高端啤酒一度面臨危機(jī)。精釀啤酒瞄準(zhǔn)了市場中，有一定消費(fèi)能力的高端消費(fèi)者，加之精釀啤酒較之于聽裝啤酒而言，自身口感更為豐富，廣受市場喜愛，一度搶占了大部分市場份額。這對于根植于高端市場的百威來說，具有很大沖擊力。

　　然而，隨著啤酒消費(fèi)進(jìn)入“精釀時(shí)代”，百威也看重其精釀的發(fā)展空間，2017年，百威旗下ZX Ventures收購了上海精釀啤酒品牌拳擊貓、上海啤酒屋開巴、鵝島等進(jìn)軍精釀?lì)I(lǐng)域。除此，百威還收購了小比例全球著名精釀啤酒評分及分享平臺(tái)RATEBEER股份，但效果平平。

　　在市場走訪反饋中發(fā)現(xiàn)，致力于精釀投資的百威，雖投加大資金投入，卻沒有獲得相應(yīng)的“回報(bào)”。財(cái)報(bào)顯示，百威英博2019年一季度銷量1334.62萬千升，同比下降1.02%，其中亞太地區(qū)銷量239.86萬千升，同比下降1.28%。而百威英博在中國市場一季度實(shí)現(xiàn)營收增長7.8%，但銷量下降1.1%。

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