陶短房 財(cái)經(jīng)專欄作家

　　7月21日，市場(chǎng)消息傳出，百威英博同意將其澳大利亞子公司Carlton & United Brewe-ries出售給朝日集團(tuán)。這距離百威剛剛宣布中止香港上市計(jì)劃不足十日。

　　早在7月5日，全球知名啤酒跨國巨頭——百威英博旗下的亞太子公司百威亞太宣布在港交所公開募股（IPO），擬以每股40?47港元的價(jià)格募集16.27億股，最多可募集764.47億港元。如果能按計(jì)劃完成，本將是2019年全球最大手筆的IPO。

　　但自7月11日起就不斷有“IPO失敗”的消息傳出，果然，僅隔了一天，百威英博便發(fā)表聲明，表示“已決定不再推進(jìn)”百威亞太在港交所的IPO計(jì)劃，這實(shí)際上意味著“本年度全球最大規(guī)模IPO”擱淺。

　　百威英博多次表示，百威亞太的分拆上市，是其全球暨亞太市場(chǎng)布局戰(zhàn)略的關(guān)鍵棋子，志在必得之色溢于言表。何以此次港交所上市轟轟烈烈而來，不聲不響而終。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，之所以出現(xiàn)這樣的情況，是因?yàn)槭袌?chǎng)、尤其美國背景的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購不踴躍。IPO配售三天后，市場(chǎng)整體配售額都不足原定額度的兩倍，這意味著機(jī)構(gòu)和散戶相加，超額認(rèn)購都不足一倍，對(duì)百威亞太這個(gè)量級(jí)的IPO而言可謂慘不忍睹。

　　原本百威英博煞費(fèi)苦心，希望在香港上市可以沖擊招股價(jià)上限，從而募集到更多資金。然而，摩根大通、摩根士丹利等主力機(jī)構(gòu)卻擺出一副“按兵不動(dòng)”的架勢(shì)，試圖迫使百威英博降低招股價(jià)下限，即以不到40港元/股的價(jià)格向機(jī)構(gòu)投資者配售。

　　一個(gè)意在上限，另一個(gè)連下限都不愿輕易松口，如此巨大的反差令持續(xù)一周的招股波瀾不興，而機(jī)構(gòu)投資者的持重也“傳染”到散戶乃至整個(gè)市場(chǎng)情緒，再加上當(dāng)前香港市場(chǎng)氣氛并不十分有利，讓投資者普遍無心戀戰(zhàn)，而不愿“賤賣”的百威英博便草草收兵。

　　機(jī)構(gòu)投資者之所以如此計(jì)較價(jià)格，是因?yàn)樗麄兛雌屏税偻能浝摺?/p>

　　百威近年來擴(kuò)張步伐迅猛：2016年，斥資680億英鎊收購最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手SAB米勒，從而一舉壟斷全球1/3啤酒市場(chǎng)。

　　在中國內(nèi)地市場(chǎng)，百威則和哈啤聯(lián)手， 2018年市場(chǎng)占有率達(dá)16.4%，僅次于華潤雪花和青啤，居第三位。百威英博之所以要分拆其亞太業(yè)務(wù)單獨(dú)上市，其目的是集中資源和力量，爭(zhēng)奪至關(guān)重要的亞太、尤其是中國內(nèi)地啤酒市場(chǎng)。

　　百威攻城略地帶來巨額債務(wù)和緊繃的流動(dòng)資金鏈，僅SAB米勒并購就讓百威英博增添了逾1000億美元新債。正因如此，港交所IPO的成敗至為關(guān)鍵，百威英博才執(zhí)拗地不肯降低招股價(jià)下限，同樣也因如此，機(jī)構(gòu)投資者才敢于和百威英博討價(jià)還價(jià)。

　　IPO流產(chǎn)，籌錢卻一天也緩不得。

　　即使出售澳大利亞資產(chǎn)這筆交易可為百威換來113億美元的資金，較既定的在港IPO上市募資額度有過之而無不及。但是，百威英博CEO薄睿拓（Carlos Brito）明確表示，仍會(huì)“繼續(xù)評(píng)估”百威亞太資產(chǎn)IPO的可能性，很顯然，區(qū)區(qū)113億美元并不“過癮”——百威不但需要大量資金償債，更需要繼續(xù)并購和擴(kuò)張的寶貴資金。

　　很顯然，百威并不想冒商場(chǎng)大忌，在不利時(shí)機(jī)拋售最有價(jià)值的資產(chǎn)減負(fù)變現(xiàn)。