大市評(píng)述

　　艾德證券期貨研究部觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)將在本月底進(jìn)行議息會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期將會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)真正宣布降息之前，市場(chǎng)已經(jīng)反映了大部分利好，隨著議息會(huì)議的臨近，市場(chǎng)或再次趨于謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)在降息之前，香港市場(chǎng)將震蕩為主，從技術(shù)走勢(shì)上看，恒指回補(bǔ)上方缺口后，昨日大幅下跌，再次回到箱體區(qū)間內(nèi)，上方28640附近有一定的壓力，下方28100附近有一定的支撐，7月下旬恒指大概率在此區(qū)間內(nèi)震蕩，交易上以區(qū)間內(nèi)高拋低吸為主。

　　內(nèi)地市場(chǎng)表現(xiàn)：周一，上證綜指收跌1.27%報(bào)2886.97點(diǎn)，深證成指跌1.15%報(bào)9122.64點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.69%報(bào)1515.97點(diǎn)，兩市成交4141億元，成交額有所放大。北向資金再現(xiàn)尾盤加速流入，全天凈流入3.85億元，已連續(xù)5日凈流入；其中深股通凈流入9.64億元。板塊方面，稀土、種業(yè)股跌幅居前，銀河磁體(300127)、廣晟有色(600259)、【金力永磁(300748)、股吧】、北礦科技、中鋼天源(002057)、登海種業(yè)(002041)、豐樂種業(yè)(000713)、萬向德農(nóng)(600371)、敦煌種業(yè)(600354)跌停。次新股表現(xiàn)不佳，惠城環(huán)保、三美股份等近10股跌停。權(quán)重股相對(duì)抗跌，休閑服務(wù)行業(yè)整體逆勢(shì)飄紅，食品飲料、銀行、家電、地產(chǎn)小幅下挫。個(gè)股方面，?？低?002415)大漲近8%，成交額近52億元刷新逾4年新高。

　　歐美市場(chǎng)表現(xiàn)：周一美股小幅收高，道指漲0.07%報(bào)27171.9點(diǎn)，標(biāo)普500漲0.28%報(bào)2985.03點(diǎn)，納指漲0.71%報(bào)8204.14點(diǎn)?？萍脊深I(lǐng)漲，蘋果漲逾2%，F(xiàn)acebook漲2%，美光科技漲3.7%。波音跌超1%，惠譽(yù)將波音前景展望從穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。板塊方面，標(biāo)普500指數(shù)十一大板塊六漲五跌。其中，科技板塊、能源板塊領(lǐng)漲，漲幅分別為1.22%、0.44%；必需消費(fèi)品板塊和材料板塊領(lǐng)跌，跌幅分別為0.53%和0.26%。

　　中概股收盤漲跌不一，阿里巴巴漲0.58%，京東跌1.06%，百度跌0.49%；達(dá)內(nèi)科技漲13.22%，泰克飛石漲11.76%，搜房網(wǎng)漲11.69%，瑞幸咖啡漲7.83%；盛世樂居跌20%。

　　香港市場(chǎng)表現(xiàn)：7月22日，周一港股低開低走，恒生指數(shù)回踩30日均線。截止收盤，恒生指數(shù)跌1.37%，報(bào)28371.26點(diǎn)；國(guó)企指數(shù)跌1.28%，報(bào)10770.31點(diǎn)。紅籌指數(shù)跌1.28%，報(bào)4397.43點(diǎn)。藍(lán)籌股方面，香港本地地產(chǎn)股領(lǐng)跌。九龍倉(cāng)置業(yè)（01997.HK）跌3.2%，中國(guó)海外發(fā)展（00688 .HK）跌2.6%，新鴻基地產(chǎn)(00016.HK)跌2.6%，【新世界(600628)、股吧】發(fā)展(00017.HK)跌2.4%。博彩股下跌，銀河娛樂(00027.HK)跌2.6%，金沙中國(guó)（01928.HK）跌2.1%。滬港通資金流向方面，滬股通凈流出4.45億，港股通(滬)凈流入9.54億。深港通資金流向方面，深股通凈流入11.07億，港股通(深)凈流入4.52億。

　　個(gè)股點(diǎn)評(píng)：友邦保險(xiǎn)（01299.HK）

　　壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的龍頭，新業(yè)務(wù)有望給公司帶來增長(zhǎng)

　　友邦保險(xiǎn)是最大的泛亞地區(qū)獨(dú)立上市人壽保險(xiǎn)集團(tuán)，提供一系列的產(chǎn)品及服務(wù)，涵蓋壽險(xiǎn)、意外及醫(yī)療保險(xiǎn)和儲(chǔ)蓄計(jì)劃。公司業(yè)務(wù)遍及亞太地區(qū)18個(gè)市場(chǎng)（全資子公司覆蓋其中16個(gè)市場(chǎng)），包括發(fā)達(dá)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。公司的五個(gè)核心市場(chǎng)包括中國(guó)香港、新加坡、泰國(guó)、馬來西亞和中國(guó)內(nèi)地，占比公司整體總加權(quán)保費(fèi)收入、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、內(nèi)涵價(jià)值和新業(yè)務(wù)價(jià)值的80%以上。中國(guó)香港仍是公司最大的新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)來源，中國(guó)內(nèi)地成為新業(yè)務(wù)價(jià)值率最大的貢獻(xiàn)者。2018年公司業(yè)務(wù)涉及的亞洲（除日本外）及大洋洲地區(qū)壽險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模為8390億美元。

　　同業(yè)中友邦保險(xiǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，2018年的償付能力充足率為421%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管方（HKICO）的最低要求150%。此外，公司在過去幾年強(qiáng)勁的新業(yè)務(wù)價(jià)值支撐下，實(shí)現(xiàn)了自由盈余的顯著增長(zhǎng)。自由盈余是衡量分紅能力的重要指標(biāo)之一，指保險(xiǎn)企業(yè)扣除所需資本后的經(jīng)調(diào)整資產(chǎn)凈值。因此我們認(rèn)為友邦保險(xiǎn)有能力在未來幾年內(nèi)為其新業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張?zhí)峁┏渥愕馁Y本金。同時(shí)，其強(qiáng)大的資本狀況可以幫助公司提高派息率，并繼續(xù)在市場(chǎng)上尋求收購(gòu)或銀保合作機(jī)會(huì)，以加強(qiáng)資本配置能力。

　　近年來，得益于強(qiáng)大的代理人團(tuán)隊(duì)和附加險(xiǎn)的發(fā)展，友邦保險(xiǎn)加強(qiáng)了高利潤(rùn)率產(chǎn)品的推廣。有鑒于此，新業(yè)務(wù)價(jià)值率從2010年的32.6%增長(zhǎng)至2018年的60.0%。近幾年友邦保險(xiǎn)所有核心市場(chǎng)新業(yè)務(wù)價(jià)值率均上升，中國(guó)大陸的新業(yè)務(wù)價(jià)值率增速獨(dú)占鰲頭（2018年為90.5%）。鑒于友邦保險(xiǎn)側(cè)重保障型產(chǎn)品和健康附加險(xiǎn)，未來幾年公司新業(yè)務(wù)價(jià)值率有望持續(xù)提高。

　　作者：艾德證券期貨研究部