7月24日，標(biāo)普全球評級給予德信中國(HK：02019)于19日發(fā)布公告擬建議發(fā)行的高級無擔(dān)保美元票據(jù)分配B-評級，這與普標(biāo)授予其的長期主體信用B的評級低一個等級。

　　對于此次下調(diào)德信中國票據(jù)評級，標(biāo)普表示，考慮到德信中國土儲布局集中杭州及長三角周邊地區(qū)，其他地方的市場份額有限。并且，根據(jù)2018年財報，德信中國開發(fā)的109個項目中，有38個為聯(lián)合營項目，占比較大。而未并表聯(lián)合營項目貢獻了超過50%的合約銷售額，較難跟蹤聯(lián)合營項目的經(jīng)營狀況和資本結(jié)構(gòu)。

　　藍(lán)鯨房產(chǎn)梳理德信中國公告獲知，截至2018年12月31日，德信中國的土地儲備約為683.38萬平方米，其中，109個項目位于長三角地區(qū)的16個城市。

　　此外，由于德信中國依賴高成本的非銀融資，占2018年總債務(wù)的68%，這些非銀融資主要包括信托貸款(占總債務(wù)的37%)以及項目股東貸款(占比18%)，且截止2018年短期負(fù)債達(dá)到63%。

　　據(jù)此，標(biāo)普認(rèn)為德信中國的債務(wù)資本結(jié)構(gòu)較弱，杠桿率仍保持高位，但考慮到其現(xiàn)金流動性足夠，預(yù)計債務(wù)對息稅及折舊攤銷前利潤(EBITDA)比率或?qū)?019年的6.5-7.0倍區(qū)間逐步改善，至2020年可能達(dá)到5.5-6.0倍區(qū)間。

　　據(jù)了解，德信起步于1993年，總部位于杭州，是一家根植于中國浙江的領(lǐng)先綜合型房地產(chǎn)開發(fā)商，今年2月26日，德信中國正式登陸港股市場，據(jù)其財報顯示，德信中國2018年簽約銷售金額為366億元，在全國房企排名第71位。