大市評述

　　昨日美聯(lián)儲如期降息25個基點，之前我們分析過市場對降息有三個預期：一是50個基點、二是25個基點、三是不降息，實際聯(lián)儲采取了最為保守的策略。但隨后鮑威爾解釋這并不是一輪降息周期的開始，同時聯(lián)儲政策仍然偏向中性。這就被市場解讀為受白宮影響的政策性降息，投資者并沒有買美聯(lián)儲的賬，美股大跌。降息會帶來全球所有金融市場的聯(lián)動影響，整體上對港股是有利的，但昨日美元指數(shù)卻逆周期上漲，市場一臉懵逼或還需要幾日趨勢才能明朗。今日亞洲早盤，日經(jīng)、韓國小跌，恒指或低開跟跌。同時日盤美指期貨依然下跌，恒指料下部尋找支撐，27600、27300位置都有較強支撐。技術上下跌勢能接近尾聲，近幾日低開易翻漲。

　　個股點評：【華電國際(600027)、股吧】01071.HK

　　市場情緒不明，關注避險標的

　　根據(jù)港交所最新權益披露資料顯示，2019年7月26日， 華電國際電力股份(01071.HK)獲Black Rock, Inc.以每股均價3.1738港元，增持85.6萬股，總價約271.68萬港元。

　　增值稅下調(diào)疊加煤價下行，盈利大幅改善可期。今年二季度開始，火電增值稅率從16%降至13%，間接提升煤電不含稅上網(wǎng)電價。煤價方面，若宏觀經(jīng)濟后期保持穩(wěn)中偏弱態(tài)勢運行，屆時煤炭需求會逐步走弱，而煤炭產(chǎn)能的陸續(xù)釋放和煤炭進口的放松限制會使煤炭供需格局持續(xù)改善。蒙冀、和蒙華鐵路運力均有望在2019年提升，加劇三西至華中的通道競爭，疊加沿海電煤需求下降，西煤東送運力不足的問題顯著改善。綜合煤炭供需形勢及運力改善，煤價將步入中長期下行通道。公司火電占比高，具備煤價高彈性特點，直接受益于煤價的下行。

　　供給側改革+需求側總體平穩(wěn)，電力供需形勢持續(xù)改善，“價穩(wěn)量升”值得期待。供給方面，在供給側改革的大背景下，停建緩建煤電產(chǎn)能和淘汰落后產(chǎn)能的步伐加快。去產(chǎn)能力度超預期，有利于行業(yè)集中度和效率提升，利好業(yè)內(nèi)龍頭。需求方面，考慮到宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中偏弱，近兩年全社會用電量有望保持中速（5%—6%）增長。供需形勢持續(xù)向好

　　公司是市場上難得的低PB+高業(yè)績彈性火電標的，目前PB不到0.9，低于五大發(fā)電集團其他上市公司，具備低位布局的價值。

　　目前降息帶來的全球市場動蕩尚未結束，主力資金還沒有建倉的想法。在目前情況下只有業(yè)績預期較為確定和避險類標的會受到關注。電力股中，華電估值較有吸引力。

　　公司簡訊：

　　1、上海復旦(01385.HK)公告，預期集團于截至2019年6月30日止半年度將錄得約人民幣9000萬元未經(jīng)審核歸屬于母公司擁有人虧損，而在2018年同期則錄得人民幣8614.2萬元未經(jīng)審核歸屬于母公司擁有人盈利。

　　2、渣打集團(02888.HK)公告，2019年7月30日，公司按每股6.816英鎊-6.896英鎊，耗資924萬英鎊回購135萬股。

　　3、2019年7月26日，華電國際電力股份(01071.HK)獲Black Rock, Inc.以每股均價3.1738港元，增持85.6萬股，總價約271.68萬港元。增持后，Black Rock, Inc.持有權益的股份數(shù)目103,438,823，占已發(fā)行的有投票權股份百分比6.02%。

　　4、2019年7月26日，吉利汽車(00175.HK)獲Black Rock, Inc.以每股均價12.4624港元，增持542.3萬股，總價約6758.36萬港元。增持后，Black Rock, Inc.持有權益的股份數(shù)目457,827,220，占已發(fā)行的有投票權股份百分比5.02%。

　　重要資訊：

　　◆ 美聯(lián)儲如期降息25個基點，下調(diào)聯(lián)邦基金利率至2.00%-2.25%，為2008年底以來首次降息。美聯(lián)儲FOMC聲明顯示，降息的決定是由于全球發(fā)展和通脹壓力；將于8月1日結束縮表計劃；在考慮未來利率路徑時將關注信息；美聯(lián)儲以8:2的投票比例通過本次利率決定，喬治和羅森格倫希望維持利率不變；就業(yè)增長維持穩(wěn)固，失業(yè)率維持低位。

　　◆ 中國7月官方制造業(yè)PMI為49.7，環(huán)比提高0.3個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回升，預期49.6，前值49.4。從分類指數(shù)看，生產(chǎn)指數(shù)為52.1，位于臨界點之上，表明制造業(yè)生產(chǎn)總體擴張加快。新訂單指數(shù)為49.8，環(huán)比回升0.2個百分點，表明制造業(yè)產(chǎn)品訂貨量降幅有所收窄。

　　◆ 中國7月官方非制造業(yè)PMI為53.7，環(huán)比回落0.5個百分點，位于擴張區(qū)間；7月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.1，微升0.1個百分點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動穩(wěn)步擴張。

　　作者：艾德證券期貨研究部