香港恒生指數(shù)今日大幅低開后，全天維持低位震蕩態(tài)勢，最終收盤下跌2.35%，失守27000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收報(bào)26918.58點(diǎn)。

　　【后市分析】

　　廣發(fā)港股策略：降息周期開啟 港股影響幾何

　　美聯(lián)儲7月FOMC議息會議宣布降息25bp，并提前兩個(gè)月停止縮表，但在利率政策的前瞻指引方面，聯(lián)儲未給出明確指引：

　　第一，對經(jīng)濟(jì)的表述：就業(yè)市場強(qiáng)勁，消費(fèi)較年初有所增長。但企業(yè)固定投資較弱，扣除食品與能源項(xiàng)后的通脹率未出現(xiàn)改善。

　　第二，縮表計(jì)劃上，本次會議宣布縮表計(jì)劃從8月1日起正式停止，較此前預(yù)期提前兩個(gè)月。

　　第三，關(guān)于未來降息路徑，聯(lián)儲未給出明確指引，聯(lián)儲主席鮑威爾新聞表示降息并不一定只降一次，但此次降息并不必然是寬松周期的開始。

　　聯(lián)儲表態(tài)不及市場預(yù)期的鴿派，且由于資本市場已price-in更多的寬松預(yù)期，議息會議結(jié)束后美元指數(shù)快速上行，同時(shí)美股出現(xiàn)較大波動。對標(biāo)普500指數(shù)漲跌幅進(jìn)行分拆，同樣可以看出市場對于寬松已充分預(yù)期。

　　降息后，大類資產(chǎn)與港股走勢如何？

　　降息周期首次降息可劃分為“衰退式”降息與“預(yù)防式”降息，對應(yīng)大類資產(chǎn)與港股走勢在兩類降息周期中也表現(xiàn)各異。

　　聯(lián)儲降息與大類資產(chǎn)：不同類型降息周期中，大類資產(chǎn)表現(xiàn)既有共性，又存差異：1)短期內(nèi)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多傾向于上漲；2)中長期走勢有所分化，若美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，大類資產(chǎn)走勢表現(xiàn)為短期股市占優(yōu)，中長期債市占優(yōu)，若后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，歷史上也曾出現(xiàn)股債匯“三?！?。

　　從美國經(jīng)濟(jì)走勢來看，我們認(rèn)為未來降息與大類資產(chǎn)的演繹情形將介于“預(yù)防式”降息與“衰退式”降息之間(經(jīng)濟(jì)下行，但未出現(xiàn)衰退)，大類資產(chǎn)短期仍存在上行空間，但中長期走勢存在較大不確定性。

　　聯(lián)儲降息與港股表現(xiàn)：短期傾向于上漲，中長期分化加劇。降息周期開啟后，港股短期內(nèi)均上漲，但中長期表現(xiàn)有所分化；行業(yè)層面，保險(xiǎn)、電信服務(wù)、食品飲料等弱周期的行業(yè)表現(xiàn)較好。

　　核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：美元指數(shù)、美債收益率大幅上行風(fēng)險(xiǎn)；美國通脹超預(yù)期上行風(fēng)險(xiǎn)。(來源：廣發(fā)港股策略)

　　恒生前?；穑好缆?lián)儲降息將利于港股投資

　　針對美聯(lián)儲新一輪降息，前海聯(lián)合基金相關(guān)投研人士對記者表示，這是美聯(lián)儲以應(yīng)對短期風(fēng)險(xiǎn)的臨時(shí)性降息，但有可能是新一輪趨勢性降息的開始。中長期看，隨著全球流動性的逐步改善，會為港股帶來較好的投資前景。

　　“本次美聯(lián)儲降息整體上符合市場預(yù)期。年初時(shí)隨著美國利率曲線的倒掛，降息預(yù)期就在逐步升高，近半年累計(jì)有7個(gè)G20國家紛紛降息一次或多次。一方面，美聯(lián)儲此前計(jì)劃9月停止縮表，目前提前至8月，這是超預(yù)期的；但另一方面，美聯(lián)儲委員在本次降息投票中有2票為反對票，這是不及預(yù)期的方面?！焙闵昂；鸸淌詹勘硎?，本次降息是以應(yīng)對短期風(fēng)險(xiǎn)的臨時(shí)性降息，并不是通常為應(yīng)對衰退而進(jìn)行的趨勢性降息。但同時(shí)，我們將保持對美國就業(yè)市場的高度關(guān)注，“如若連續(xù)數(shù)月出現(xiàn)低于10萬的非農(nóng)就業(yè)，則意味著趨勢性降息可能開始?！?/p>

　　恒生前海基金投資經(jīng)理鄭棟則指出，美聯(lián)儲降息25bp符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾對于持續(xù)性降息的謹(jǐn)慎表態(tài)讓市場失望，在一定程度打壓了市場對于美聯(lián)儲貨幣政策持續(xù)寬松的預(yù)測，因此美股先漲后跌，也導(dǎo)致港股繼續(xù)調(diào)整。

　　展望未來，鄭棟指出，美聯(lián)儲降息對于港股的積極作用將逐步體現(xiàn)。因?yàn)槊缆?lián)儲降息以及停止縮表會帶來流動性改善，這最終將體現(xiàn)在資金面對全球風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生的利好作用上，會直接利好港股表現(xiàn)。

　　另外，鄭棟認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲降息以及香港跟隨性降息，恒生指數(shù)目前3.74%的股息率(2019年預(yù)測)吸引力將進(jìn)一步提升，港股投資價(jià)值更加凸顯。“短期內(nèi)，港股需要對市場之前過高的美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)行消化，但中長期而言，隨著全球流動性的逐步改善，仍看好港股的投資前景。”(來源：)

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　　（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）