看淡情緒縈繞之下，短期內(nèi)香港本地零售股或?qū)㈦y以走出事件負(fù)面影響。

　　作者 | 史蒂芬老夢

　　來源 | 互聯(lián)網(wǎng)APP

　　數(shù)據(jù)支持 | 勾股大數(shù)據(jù)

　　昨日，受人民幣自2015年人民幣匯改以來首次破七及本地全行業(yè)工業(yè)行動影響，港股市場零售股普遍出現(xiàn)較大幅度下跌。

　　截至今日收盤，六福集團(tuán)（00590.HK）收報20.65，跌7.4%；利福國際（01212.HK）收報10.20，跌6.36%；莎莎國際（00178.HK）跌6.1%；周大福（01929.HK）及周生生（00116.HK）跌幅均超3%。

　　（圖片來源：富途證券）

　　早前，香港財政司司長陳茂波稱香港經(jīng)濟(jì)處境較為嚴(yán)峻，陷入衰退風(fēng)險加大。惟政府不會縮減公共開支，會研究適時推出措施，發(fā)揮逆周期作用。

　　看淡情緒縈繞之下，短期內(nèi)香港本地零售股或?qū)㈦y以走出事件負(fù)面影響。

　　就本地持續(xù)性事件產(chǎn)生的負(fù)面影響，花旗將香港零售股盈利預(yù)測下調(diào)6%至27%區(qū)間，以反映同店銷售展望轉(zhuǎn)弱。機(jī)構(gòu)估計零售股中，利福國際及莎莎國際受影響最大，原因是其營收來源主要來自香港市場。

　　而周大福及六福集團(tuán)由于核心經(jīng)營利潤有20%至40%來自香港市場，故所受影響較小。

　　據(jù)花旗表示，6月香港零售銷售下跌7%，而其覆蓋的零售商，自有關(guān)事件發(fā)生以來，同店銷售已跌約20%。7月份，市場環(huán)境繼續(xù)惡化，花旗認(rèn)為銷售下跌幅度最多會超過兩成。

　　花旗銀行預(yù)測可從另一方面得到支持。香港酒店業(yè)主聯(lián)會早前預(yù)估，7月份入住率將比去年同期下跌3%到4%。當(dāng)中，銅鑼灣、金鐘、灣仔和中環(huán)等地的高端商務(wù)客源受影響最嚴(yán)重，預(yù)期客源人數(shù)下跌幅度將超過10%。

　　酒店入駐率下滑背后直接反映的則是訪港人數(shù)的下滑。據(jù)香港旅游發(fā)展局統(tǒng)計，6月份內(nèi)地訪港旅客增速已由前五個月的18%下滑至六月份的10.1%。

　?。▓D片來源：香港旅游發(fā)展局）

　　麥格理亦指，香港6月份零售銷售貨值同比下跌6.7%，遠(yuǎn)遜市場預(yù)期，且跌幅較5月份大幅擴(kuò)大。截至今年上半年，零售銷售貨值同比已下跌2.6%。而根據(jù)機(jī)構(gòu)的調(diào)查，預(yù)期7、8月份的零售銷售跌幅或?qū)M(jìn)一步擴(kuò)大。

　　從機(jī)構(gòu)根據(jù)調(diào)查結(jié)果的預(yù)測來看，7月份本地市場零售情況要較六月份更不景氣。而進(jìn)入八月份后，有關(guān)事件仍未有平息跡象。

　　自6月份開始，香港本地零售公司恐怕將陷入這場突發(fā)持久性寒冬中，暫時難以自拔。

　　雖然無故受社會事件影響，導(dǎo)致香港零售板塊股價普遍出現(xiàn)下跌，但對于部分零售企業(yè)而言，事件對其自身的產(chǎn)品銷售渠道其實影響不大。麥格理就認(rèn)為，目前香港零售股大多估值低企，自由現(xiàn)金流收益率理想，投資者可以趁低吸納。

　　此前，里昂曾將周大福形容為“無辜的受害者”，指周大福受內(nèi)地訪港數(shù)量減少影響，其在港澳業(yè)務(wù)將進(jìn)一步去營運(yùn)杠桿。但在中國內(nèi)地，受惠于分店數(shù)目增加及部分消費(fèi)需求由港澳轉(zhuǎn)移至內(nèi)地，周大福的核心利潤率將出現(xiàn)輕微提升。

　　據(jù)披露，周大福截至今年3月31日止年度取得營業(yè)額為666.61億港元，當(dāng)中內(nèi)地營業(yè)額為63.65%。近幾年來，周大福在內(nèi)地營業(yè)額份額在穩(wěn)步上升，或能抵消本次香港零售消費(fèi)市場受到的影響。

　?。▓D片來源：【同花順(300033)、股吧】(300033)）

　　實際上，2020財年第一季，有關(guān)事件就對周大福的港澳業(yè)務(wù)造成較大影響。當(dāng)季，周大福在港澳市場零售值同比下跌6%，但內(nèi)地零售額同比大漲24%。內(nèi)地銷售額大幅增加背后其中一個重要的推動因素便是增設(shè)的新零售店。

　　據(jù)披露，周大福在當(dāng)季凈開設(shè)115個零售點，其中有113個周大福珠寶零售點。而在香港、澳門及其他市場，新開設(shè)的周大福零售店僅為3個（均位于港澳以外的其他市場）。

　?。▓D片：周大福公告）

　　從2020年財年第一季的情況來看，周大福在內(nèi)地市場的大幅擴(kuò)張帶來的收益增量能覆蓋香港有關(guān)事件對本地市場帶來的負(fù)面影響。

　　野村發(fā)表研報指，第一季（截至6月30日）香港市場的疲弱屬預(yù)期之內(nèi)，但預(yù)計由于周大福內(nèi)地市場貢獻(xiàn)占比較高，及受惠于產(chǎn)品組合改變，毛利率有所改善，公司將繼續(xù)跑贏同業(yè)?；诖?，機(jī)構(gòu)將公司2020-2022年盈利預(yù)測上調(diào)為4-5%，目標(biāo)股價上升至10.1港元，并給出“買入”評級。

　　受當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)事件影響，自6月11日至今，周大股價累計跌幅為7.2%。

　?。▓D片來源：富途證券）

　　而其他零售公司則不如周大福幸運(yùn)。按2019財年年報，莎莎國際公司銷售額中有84.67%來自香港，而來自中國大陸的銷售額僅占3.44%。

　　2019財年（截至3月31日）下半年，莎莎收入下跌5%，港澳市場跌幅更是達(dá)5.8%，同店銷售也下跌7.3%。而據(jù)公司管理層披露，4月份，莎莎國際在4月份港澳市場收入繼續(xù)錄得明顯下跌，5月跌幅少于4%。6月份事件爆發(fā)后，9日至16日期間，內(nèi)地游客數(shù)目明顯減少，收入跌幅隨之?dāng)U大至近20%。

　　（圖片來源：同花順）

　　由于莎莎國際在大陸市場營收業(yè)務(wù)份額并不大，故近期其公司業(yè)績一定亦會出現(xiàn)一定相當(dāng)程度的下滑。另外，鑒于事件發(fā)生前，莎莎國際在港澳市場銷售額就已經(jīng)出現(xiàn)下跌，故其營收要恢復(fù)穩(wěn)定增長，為期可能比較遙遠(yuǎn)。

　　同理，利福國際的兩家中高檔次崇光百貨店分別為于香港銅鑼灣及尖沙咀店，短期內(nèi)料定會受到客流下滑影響。事件結(jié)束（倘若可以盡快）之后當(dāng)?shù)叵M(fèi)熱情是否會受到重大打擊，仍有待觀察。

　　總而言之，此次人民幣破7和6月份以來的事件，對于香港零售股影響甚大，但其中亦有周大福等主要收入來自內(nèi)地，可能受影響程度不大的公司，但被無辜波及。

　　危機(jī)者，“危”中有“機(jī)”，應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎甄別。

　　當(dāng)然，最理想情況下，香港社會早日恢復(fù)常態(tài)，國泰民安，也就不會有如此多顧慮了。

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