財(cái)聯(lián)社（北京，記者 高飛）披露上半年業(yè)績報(bào)告僅僅兩日，在港上市的乳制品公司澳優(yōu)（01717.HK）便遭遇沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital（殺人鯨資本）做空。

　　8月15日，此前沽空安踏失利的殺人鯨資本，發(fā)布了針對澳優(yōu)的做空報(bào)告，引發(fā)后者股價暴跌20.11%，澳優(yōu)隨后緊急停牌。

　　這份長達(dá)41頁的中英文報(bào)告，指出澳優(yōu)存在虛報(bào)銷售額、盈利造假等五大問題，并由此得出“澳優(yōu)完全不值得投資”的結(jié)論。報(bào)告稱，根據(jù)獨(dú)立證據(jù)對澳優(yōu)的收入進(jìn)行調(diào)整后，澳優(yōu)的股價估值僅為每股 5.78港元。

　　針對指控，澳優(yōu)乳業(yè)當(dāng)日下午予以否認(rèn)，并于8月16日早間發(fā)布澄清公告，對沽空報(bào)告中的指控進(jìn)行逐條否認(rèn)，稱有關(guān)指控“毫無根據(jù)且嚴(yán)重誤導(dǎo)”。截至16日下午14點(diǎn)35分，澳優(yōu)股價反彈逾14%，但仍未收復(fù)前一日的“失地”。

　　全盤否認(rèn)做空指控

　　殺人鯨資本認(rèn)為，澳優(yōu)乳業(yè)存在財(cái)務(wù)造假行為，夸大營業(yè)收入，誤導(dǎo)中國消費(fèi)者，隱藏成本，并且通過未披露關(guān)聯(lián)方交易讓高管得以隱秘地謀取私利。

　　其在沽空報(bào)告中稱，澳優(yōu)虛報(bào)l 52%的中國區(qū)配方奶粉銷售額；旗下佳貝艾特羊奶粉在中國宣傳與歐洲和美國不一致，存在誤導(dǎo)性披露，有引起中國消費(fèi)者抵制的風(fēng)險(xiǎn)；低報(bào)人工費(fèi)用；存在虛假交易和秘密輸送利益的子公司，及企業(yè)丑聞和眾多未披露關(guān)聯(lián)方分銷商。

　　對此，澳優(yōu)乳業(yè)在8月16日的澄清公告中，全盤否認(rèn)了沽空報(bào)告中的指控。其中，關(guān)于嬰幼兒配方奶粉進(jìn)口數(shù)據(jù)、收入及利潤方面，該公司解釋稱，澳優(yōu)有關(guān)嬰幼兒奶粉產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)據(jù)均為真實(shí)及正確，可由中華人民共和國海關(guān)總署發(fā)出官方文件支持，同時，經(jīng)澳優(yōu)考慮由于Blue Orca Capital聲稱進(jìn)口數(shù)據(jù)中存在差異，因此夸大收入及利潤指控與事實(shí)不符。

　　對于佳貝艾特嬰幼兒配方羊奶粉誤導(dǎo)中國消費(fèi)者的指控，澳優(yōu)則回應(yīng)稱，有關(guān)指控為不正確及根據(jù)不完整資料得出結(jié)論，澳優(yōu)否認(rèn)有關(guān)指控。并且，配方羊奶粉已獲證實(shí)為更易消化及相比配方牛奶粉過敏反應(yīng)較低，根據(jù)若干相關(guān)研究報(bào)告，配方羊奶粉在理論上含有較低致敏性。

　　中國食品研究院研究員朱丹蓬在接受財(cái)聯(lián)社采訪時表示，目前，澳優(yōu)產(chǎn)業(yè)端、渠道端，以及消費(fèi)端均正常運(yùn)營，沽空報(bào)告對于澳優(yōu)而言或許并不公平。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然澳優(yōu)對做空報(bào)告中的指控逐一作出解釋，并強(qiáng)調(diào)指控毫無根據(jù)，然而指控也并非空穴來風(fēng)。

　　乳企頻遭機(jī)構(gòu)狙擊

　　事實(shí)上，澳優(yōu)過往曾在財(cái)務(wù)上存在一些問題。

　　資料顯示，2012年3月29日，澳優(yōu)突然發(fā)布暫停股票買賣公告，原因?yàn)榘膬?yōu)2011年財(cái)報(bào)會延遲刊發(fā)。十余天后，該公司對外宣布財(cái)報(bào)遲發(fā)原因，澳優(yōu)核數(shù)師安永會計(jì)師事務(wù)所對其2011年財(cái)務(wù)業(yè)績某些方面提出未解決事宜，特別是2011年12月份，及截至2011年12月31日止存貨及應(yīng)收賬款。

　　隨后，為對內(nèi)部進(jìn)行審核，澳優(yōu)便開始了漫長的停牌。2013年8月12日，羅兵咸永道會計(jì)師事務(wù)所宣布對澳優(yōu)的審閱結(jié)果，就2011年12月份有問題交易，事務(wù)所表示，由于貨物并未于2011年12月31日前送交予分銷商，所以所涉及的1.23億元不應(yīng)視為2011年12月份的銷售。

　　澳優(yōu)彼時回應(yīng)稱，管理層已經(jīng)發(fā)現(xiàn)上述有問題交易，然而，由于若干牽涉該等有問題交易的雇員已從公司離職，所以無法得出令人滿意的解釋總結(jié)審閱結(jié)果。此后，澳優(yōu)又開始對內(nèi)部審閱進(jìn)行查缺補(bǔ)漏，其中包括對高管團(tuán)隊(duì)和重組，伍躍時辭任執(zhí)行董事兼董事會主席，陳遠(yuǎn)榮辭任執(zhí)行董事兼行政總裁，顏衛(wèi)彬代替伍躍時擔(dān)任董事會主席。

　　直至2014年8月澳優(yōu)乳業(yè)才復(fù)牌。復(fù)牌之后，該公司的業(yè)績一路上漲。今年8月13日，澳優(yōu)發(fā)布的2019年上半年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.48億元，經(jīng)調(diào)整公司權(quán)益持有人應(yīng)占利潤4.35億元，同比增長63.8%。澳優(yōu)表示，營收上漲為配方奶粉業(yè)務(wù)收入增加31.4%至27.30億元。

　　值得一提的是，在收入實(shí)現(xiàn)增長的同時，其銷售及營銷費(fèi)用也在增長。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，澳優(yōu)營銷費(fèi)用為8.63億元，同比增長24%。

　　“澳優(yōu)近期不斷推廣，容易導(dǎo)致自己成為做空機(jī)構(gòu)的目標(biāo)?！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌對財(cái)聯(lián)社記者表示，“澳優(yōu)與其他大型乳企不同，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對集中，或許澳優(yōu)在經(jīng)營中存在瑕疵，但沒有做空機(jī)構(gòu)認(rèn)為的那么夸張?！?/p>

　　近來，乳制品企業(yè)頻繁遭遇做空。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，澳優(yōu)已經(jīng)是引發(fā)關(guān)注的第三家被做空的乳企。今年3月，做空機(jī)構(gòu)GMT發(fā)布了一份關(guān)于蒙牛乳業(yè)的做空報(bào)告，但是從蒙牛當(dāng)時的股市表現(xiàn)來看，只是受到微弱影響。

　　而沽空機(jī)構(gòu)另一次針對上市乳企的做空，則顯得尤為慘烈。2017年3月24日，輝山乳業(yè)半小時暴跌90%，市值蒸發(fā)300多億港元。市場普遍認(rèn)為其股價暴跌與此前遭渾水做空有關(guān)。

　　此后，輝山乳業(yè)一蹶不振，2017年底被迫進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。但由于債務(wù)額巨大，接手企業(yè)受限，一直未有適當(dāng)重組方案。日前有消息稱伊利擬以15億資金接手輝山，伊利方面也承認(rèn)受邀參加輝山的重組競標(biāo)，但項(xiàng)目仍在商談中，仍存在不確定性。

　　遭遇沽空機(jī)構(gòu)做空的澳優(yōu)是否會成為第二個輝山？對此，朱丹蓬認(rèn)為，“不會出現(xiàn)這種可能，澳優(yōu)目前終端、渠道表現(xiàn)良好，同時，澳優(yōu)大股東是中信集團(tuán)，有國資背書?！?/p>