A+H策略前瞻：本周市場面對中美摩擦再次階段性緩和、美債利率倒掛引發(fā)全球大跌的外部因素?cái)_動時(shí)，走出相對獨(dú)立行情，表明在跌至估值合理區(qū)間后，外患無需過憂，未來應(yīng)更多聚焦內(nèi)部因素變化。本周末央行改革完善LPR形成機(jī)制，在更加市場化的機(jī)制下有利于推動實(shí)際貸款利率下行，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的又一實(shí)質(zhì)性寬松利好。往后看，合理甚至偏低的估值是市場最大支撐，磨底期建議繼續(xù)耐心持倉并逢低買入。中美摩擦的負(fù)面影響已反映在7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，且國內(nèi)結(jié)構(gòu)性通脹有望見頂回落，將繼續(xù)打開政策寬松空間，在“數(shù)據(jù)弱，政策松”階段，政策走向是影響市場的更關(guān)鍵變量。配置上仍建議受益政策寬松的中小創(chuàng)(5G、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體)，以及處于復(fù)蘇拐點(diǎn)、性價(jià)比較高的汽車。海外方面，避險(xiǎn)情緒激增導(dǎo)致美元長期利率加速下降。雖然在最后兩日內(nèi)，市場情緒改善并全線反彈。但長期利率下行過快仍然是嚴(yán)重問題。尤其對近期領(lǐng)域避險(xiǎn)熱點(diǎn)日元資產(chǎn)而言，如日本央行被迫采取負(fù)利率政策，將大大加快全球性資產(chǎn)荒的到來。港股方面，內(nèi)外形勢改善也推動市場開始反彈。如局勢不再度惡化，反彈行情短期內(nèi)有望延續(xù)。板塊層面，近期受影響最大的本港藍(lán)籌是反彈熱點(diǎn)，但估值和基本面差異將很快使得其反彈趨勢分化。

　　北上資金小幅流入。8月12日~16日，北上資金凈流入9.1億元(前值-55.5億元)，凈流入居前的是銀行、食品飲料和房地產(chǎn)；南下資金凈流入182.4億港元(前值114.1億港元)，凈流入居前的行業(yè)是銀行、非銀和計(jì)算機(jī)。本周AH溢價(jià)指數(shù)上升0.91個(gè)百分點(diǎn)至130.91。

　　大類資產(chǎn)表現(xiàn)：十年期美債收益率環(huán)比下跌10.92%，報(bào)1.55%；美元指數(shù)上漲0.65%，報(bào)98.205；人民幣兌美元上漲0.25%，報(bào)7.0312；倫敦現(xiàn)貨黃金上漲1.17%，現(xiàn)貨原油下跌0.06%，至54.47美元/桶。

　　權(quán)益大勢回顧：上證綜指、上證50和滬深300分別上漲1.77%、1.88%， 2.12%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指、中證500分別上漲3.98%、4.00%和2.66%，恒生指數(shù)下跌0.79%，恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌0.30%。從PETTM看，創(chuàng)業(yè)板指最新市盈率49.73倍，估值位于48%歷史分位；中證500最新市盈率22.11倍，處于9%歷史分位；上證A股最新市盈率12.59，位于41%歷史分位；滬深300最新市盈率11.88倍，位于49%歷史分位；上證50最新市盈率9.61倍，位于46%歷史分位。從PB來看，創(chuàng)業(yè)板、中證500、上證A股、滬深300、上證50最新估值所處歷史分位依次是47%、6%、15%、36%、29%。

　　行業(yè)比較概覽：本周上漲的是電子元器件、食品飲料、計(jì)算機(jī)，下跌前三的是銀行、建筑和鋼鐵。從PETTM歷史分位來看，目前低于10%分位的行業(yè)有：煤炭(3%)、房地產(chǎn)(3%)、建材(5%)、鋼鐵(5%)、基礎(chǔ)化工(6%)、輕工制造(9%)。從PB角度來看，石油石化(0%)、建筑(0%)、汽車(3%)、房地產(chǎn)(3%)、商貿(mào)零售(4%)低于歷史5%分位數(shù)。近一月機(jī)構(gòu)調(diào)研總次數(shù)最多的行業(yè)是電子元器件、機(jī)械和計(jì)算機(jī)，調(diào)研次數(shù)最多的公司是【滬電股份(002463)、股吧】(7次)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、美股波動加大；2、經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行。

　?。ㄎ恼聛碓矗骸?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601788/" target="_blank" title="光大證券(601788)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >光大證券(601788)、股吧】）