上周在兩市出現(xiàn)調(diào)整的背景下，申萬一級(jí)行業(yè)板塊方面僅有銀行一個(gè)板塊周度收漲0.85%，其他行業(yè)悉數(shù)下跌。上周五市場(chǎng)反彈，銀行板塊小幅上漲0.04%，板塊內(nèi)南京銀行、成都銀行、無錫銀行、平安銀行等多股漲幅超過1%，平安銀行收盤價(jià)創(chuàng)歷史收盤新高。

　　對(duì)于銀行板塊，銀河證券表示，逆周期調(diào)節(jié)力度加碼，8月社融數(shù)據(jù)略超預(yù)期，流動(dòng)性寬松延續(xù)，板塊基本面整體平穩(wěn)。LPR定價(jià)機(jī)制改革疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，新老劃斷，銀行增量信貸收益率面臨壓力，推動(dòng)銀行提升差異化定價(jià)能力。降準(zhǔn)落地助力銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張，引導(dǎo)負(fù)債端成本下行，緩解銀行息差壓力。當(dāng)前板塊估值處于歷史偏低位置，防御與反彈攻守兼?zhèn)洹?/p>

　　　　預(yù)期明顯改善

　　銀行板塊逆市反彈吸引了資金的進(jìn)一步關(guān)注。從資金層面上來看，9月北上資金凈流入652.98億元，月度凈流入創(chuàng)歷史新高。而在月度凈流入創(chuàng)歷史新高的情況下，北上資金對(duì)銀行板塊的加倉也頗為明顯。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，9月份北上資金共加倉了918只個(gè)股，其中加倉股票數(shù)量最多的平安銀行被加倉2.84億股。從增持?jǐn)?shù)量來看，北上資金對(duì)銀行股進(jìn)行了大舉加倉，兩市共有10只個(gè)股被北上資金增持超過1億股，而這10只股票中有7只是銀行股，分別是平安銀行、農(nóng)業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、工商銀行、中國銀行和浦發(fā)銀行，增持?jǐn)?shù)量分別為2.84億股、2.51億股、2.02億股、1.95億股、1.36億股、1.28億股和1.06億股，此外對(duì)招商銀行和交通銀行的增持股數(shù)也超過了9000萬股，顯示了北上資金對(duì)銀行股的偏愛。

　　除了北上資金偏愛，政策方面，9月26日，財(cái)政部發(fā)布《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則(征求意見稿)》。其中，擬規(guī)范金融機(jī)構(gòu)大幅超額計(jì)提準(zhǔn)備金，金融企業(yè)原則上計(jì)提損失準(zhǔn)備不得超過國家規(guī)定最低標(biāo)準(zhǔn)的2倍，超過2倍的部分，年終全部還原成未分配利潤進(jìn)行分配。

　　興業(yè)證券表示，本次征求意見稿較2018年末版本的修訂相對(duì)輕微，能夠改善市場(chǎng)對(duì)于銀行板塊預(yù)期，提升板塊對(duì)于長期資金的吸引力。目前銀行業(yè)整體動(dòng)態(tài)估值水平約0.79倍PB左右，處于歷史估值較低分位數(shù)水平。市場(chǎng)對(duì)銀行整體業(yè)績的預(yù)期已充分體現(xiàn)在現(xiàn)有的估值水平中，本次《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則》提升了市場(chǎng)對(duì)于頭部銀行股息率和業(yè)績市場(chǎng)的預(yù)期。

　　　　低估值價(jià)值凸顯

　　在銀行板塊預(yù)期改善和北上資金持續(xù)加倉銀行股的情況下，對(duì)于銀行板塊的投資如何來看？

　　長城證券表示，政策重新轉(zhuǎn)向?qū)捤?，房住不炒背景下股市已具備相?dāng)?shù)奈?，?dāng)前銀行股的估值非常低，切換到明年又是歷史的估值底部，銀行股股息率高，能容納大量增量資金配置；銀行股邏輯有修復(fù)，在降準(zhǔn)疊加LPR改革下，銀行并非承擔(dān)單邊讓利的角色。

　　東興證券表示，盈利壓制的悲觀預(yù)期改善疊加估值低位，銀行板塊配置價(jià)值凸顯。第一，前期一系列逆周期調(diào)控政策出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于銀行讓利實(shí)體、盈利受壓制的擔(dān)憂較重；伴隨近期央行降準(zhǔn)，監(jiān)管規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款對(duì)銀行負(fù)債端的呵護(hù)政策出臺(tái)，悲觀預(yù)期有望逐步改善。第二，估值處于歷史低位。板塊當(dāng)前隱含不良率達(dá)到歷史高位水平，估值偏低。結(jié)構(gòu)性寬松政策延續(xù)，經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)仍不明確，雖然板塊難有大行情，但當(dāng)前估值底部、基本面平穩(wěn)、悲觀預(yù)期邊際改善疊加年末估值切換邏輯或帶來四季度板塊配置的機(jī)會(huì)。